政策表态偏鹰，市场动荡加剧
前言
本周核心焦点在于美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的鹰派讲话，其强化了年内加息预期，导致美元指数显著走强，非美货币承压。在美债风险高企及全球政策不确定性增加的背景下，资产配置分化明显。以下为本周市场重点复盘与展望：
PART.01 外汇市场核心
01 避险货币：美元走强，日元瑞郎承压
上周美元指数震荡收涨，周五受沃什鹰派讲话提振加速反弹，最高触及 99.72 点，基本回补此前跌幅。市场逻辑从关注就业通胀数据转向交易美联储年内加息预期（概率升至近 60%）。
日元与瑞郎：两者跟随美元波动节奏。瑞郎在 0.80-0.81 区间偏贬震荡；日元贬值至 160 关口，虽需警惕日本政府干预风险，但预计仅能短暂节制，难改贬值趋势。
本周展望：预计美元在 98-99 点高位震荡，上行速度或放缓。市场将重点关注美国新一期就业与通胀数据，为 9 月美联储例会做准备。
02 欧系货币：经济韧性犹存，整体承压贬值
受美元走强压制，欧系货币普遍贬值。欧元兑美元下跌 0.82% 至 1.1581，尽管德国二季度 GDP 正增长显示欧元区经济具韧性，但难敌美元强势。英镑兑美元下跌 0.81% 至 1.3532，主要追随美元走势。
本周展望：焦点转向德国及欧元区 8 月通胀初值、零售销售及 PMI 终值。外部需密切关注美联储褐皮书与美国 8 月非农就业报告对汇市的进一步冲击。
03 商品货币：油价回落削弱支撑，加元表现落后
商品货币呈现分化震荡。原油风险溢价回落削弱了资源型货币的能源支撑。加拿大二季度 GDP 年化增长 3.3%，经济反弹强于预期，但受美国关税冲击，加元表现相对落后。澳元在 0.71-0.72 区间展现较强韧性，新西兰元缺乏独立催化。
周五沃什讲话后，美元和美债收益率快速上行，对商品货币形成统一压制。
本周展望：重点关注美国非农、加拿大央行利率决议及澳大利亚 GDP 数据。若美联储鹰派预期强化，商品货币仍面临调整压力。
04 两岸货币：经济基本盘稳固，汇率短期有阻力
上周两岸人民币汇率震荡偏升，但难以有效突破 6.73 元关口。上半年我国 GDP 同比增长 4.7%，增量创五年同期新高，经济运行总体平稳。然而，地缘政治外溢效应及内需不足制约了经济循环，部分行业经营困难增多。
市场对杰克逊霍尔会议反应敏感，若美联储加息预期持续升温，人民币或存在小幅回贬修复倾向。但在股市维稳需求及经济复苏势头下，预计短期汇率阻力位在 6.73 元和 6.75 元。
PART.02 商品市场核心
05 商品市场：能源回落，贵金属剧烈震荡，铜价创新高
能源市场：霍尔木兹海峡通行量改善缓解了供应中断担忧，原油风险溢价回吐。布伦特和 WTI 原油本周分别下跌超 5% 和 4%，结束连涨走势。
贵金属：黄金前半周受避险资金推动一度突破 4600 美元/盎司，创 5 月以来新高。随后因美联储鹰派信号导致加息预期升温，金价大幅回落，呈现“冲高—回调”格局。
工业金属：铜价表现突出，COMEX 铜创历史新高，伦敦铜逼近历史高位。供需紧平衡、AI 及电网建设需求以及关税预期是主要支撑，但高价已开始抑制部分传统需求。
宏观视角：沃什的鹰派表态使市场重新定价“高油价与高通胀下美联储延后宽松”的风险，后续走势将高度依赖美国数据及中东局势。
PART.03 资本市场核心
06 资本市场：美股震荡上行，A 股防御策略为主
美股与美债：上周美股三大指数全线上涨，但周五受沃什鹰派讲话影响，科技股承压回落，美债收益率全线走高，收益率曲线走平。财政扩张与通胀黏性对长端利率形成双重压制。
A 股市场：上证指数逼近 3800 点后震荡调整，风险偏好回落。资金加速流向红利低波等防御性板块，多只红利 ETF 规模单周增长超 10 亿元。地缘不确定性及外围政策扰动是主要压制因素。
投资策略建议：
- 仓位管理：保持中性偏谨慎，避免在 9 月美联储决议前过度激进。
- 资产配置：优先配置高股息、低波动红利类资产作为底仓；关注美元强势周期下的出口受益板块。
- 风险控制：对高估值成长板块保持克制，等待非农与 CPI 数据落地。现金管理类产品和短端债券仍是稳健选项。