聚焦| 华泰证券宣布登陆伦敦！拟发行超过5亿美元GDR于伦交所上市

资本市场双向开放又有标志性进展：市值约160亿美元的华泰证券25日晚公告，拟发行GDR（全球存托凭证）并在伦敦证券交易所上市。华泰证券由此成为首家公告拟发行GDR的A股上市公司，而沪伦通也有望在年底正式起航，伦敦、上海两地资本市场将实现互联互通。

 在证监会就沪伦通存托凭证业务监管规则公开征求意见近一个月后，首家拟发行全球存托凭证（Global Depository Receipts，GDR）的公司率先出炉。9月25日晚间，华泰证券披露公告称，公司董事会同意公司发行GDR并在伦敦证券交易所上市。

这意味着，华泰证券有望成为首家发行GDR的A股上市公司，且有望实现内地、香港和伦敦三地上市。

今年8月31日，证监会发布了《上海证券交易所与伦敦证券交易所市场互联互通存托凭证业务监管规定（试行）》，监管规定中的数项内容构成了沪伦通运行的业务以及监管运行体系，明确境内上市公司境外发行GDR的监管安排。对GDR发行条件、发行价格、限制兑回期以及参与GDR跨境转换的境外券商和存托人作了规定。

沪伦通是指上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通机制，根据设计方案，符合条件的两地上市公司，依照对方市场的法律法规，发行存托凭证(Depositary Receipt，简称“DR”)并在对方市场上市交易。同时，通过存托凭证与基础证券之间的跨境转换机制安排，实现两地市场的互联互通。

沪伦通分东西两个方向的业务。上文所说的GDR就是西向业务，是指上交所A股上市公司在伦交所挂牌全球存托凭证(Global Depositary Receipt，即GDR)。

试点初期，10家左右中国跨境转换机构同时承担CDR做市商职责；对等安排10家英国指定券商可参与GDR(全球存托凭证)跨境转换。除上述机构外，中英投资者不可直接持有对方市场的基础股票。

值得注意的是，东向业务暂不允许伦交所上市公司在我国境内市场通过新増股份发行CDR的方式直接融资，而上交所A股上市公司则可通过发行GDR（包含新股）直接在英国市场融资。

本公众号于9月3日详细介绍过“沪伦通”，详情可翻阅往文。

25日晚间，华泰证券在《第四届董事会第十七次会议决议公告》里表示，公司董事会同意公司发行全球存托凭证(GDR)，并申请在伦敦证券交易所挂牌上市。华泰证券成为了第一家发行GDR的企业。

华泰证券成立于1991年，于2010年在上证所上市，注册地点在江苏省南京市。证券业协会公布的2017年券商净资产排名中，华泰证券位列第4位，净资产为851.01亿元。在证监会最新公告的券商分类评级中，华泰证券为AA级。

值得关注的是，这已经不是华泰证券近期的第一次融资行动，2018年8月3日晚间，华泰证券披露非公开发行A股股票发行结果暨股份变动公告，本次非公开发行共计发行10.89亿股，发行价13.05元/股，认购金额达142.08亿元。其中，阿里巴巴斥资约35亿元认购2.68亿股，苏宁易购以约34亿元认购2.6亿股。 另外，安信证券认购32.3亿元，中国国企结构调整基金认购19.9亿元，上海北信瑞丰资管认购15亿元，阳光财险认购5.7亿元。

Wind数据显示，9月25日华泰证券股价报收15.15元/股，总市值达到1250亿元。华泰证券最新发布的2018年上半年财务数据显示，营业收入约为82.16亿元，归属净利润约为31.59亿元，归属净利润在32家上市券商中位列第三位。

1、增发A股为基础证券

本次发行的证券为全球存托凭证(Global Depository Receipts，GDR)，其以新增发的A股股票作为基础证券，并在伦敦证券交易所挂牌上市。

每份GDR的面值将根据所发行的GDR与基础证券A股股票的转换率确定。

8月3日晚间，华泰证券发布公告称，公司定向增发10.89亿股，发行价格为13.05元/股，募资总金额142.08亿元。

2、发行时间待定

对于GDR的发行时间，华泰证券公告称，公司将在股东大会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行上市，具体发行时间将由股东大会授权董事会或董事会授权人士根据国际资本市场状况和境内外监管部门审批进展情况决定。

3、发行方式为国际发行

4、发行不超过8.25亿A股

为了本次发行GDR，华泰证券会增发相应A股。

华泰证券称，本次发行的GDR所代表的基础证券A股股票不超过8.25亿股，且不超过本次发行前公司普通股总股本的10%。

以今日A股收盘价估算，华泰证券增发A股规模将达125.01亿元市值。

不过，最终发行数量，将由华泰证券提请股东大会授权董事会或董事会授权人士根据法律规定、监管机构批准及市场情况确定。

公告也显示，本次发行GDR拟募集资金总额预计不低于5亿美元。

5、GDR转换率待定

公告称，本次发行的GDR与基础证券A股股票的转换率将综合考虑境内外监管要求、市场情况等因素确定。

GDR与基础证券A股股票的转换率提请股东大会授权董事会或董事会授权人士根据法律规定、监管机构批准及市场情况确定。

6、资金用途

本次发行GDR拟募集资金总额扣除发行费用后，将全部通过补充资本金，用于境内外业务发展及投资，以进一步优化公司业务布局，提升市场竞争力和抗风险能力。具体用途包括以下三项：

(1)持续投入现有主营业务，深耕财富管理、机构服务、投资管理等业务板块，进一步推动业务转型升级。

(2)支持国际业务内生及外延式增长，扩展海外战略布局：增强香港子公司的资本实力，进一步扩展跨境业务；逐步完善美国、欧洲业务布局，拓展投资银行、资产管理、财富管理等潜在领域的业务机会。

(3)补充营运资本及满足一般企业用途。

在很长一段时间里，券商股破净都不多见，但随着今年二级市场走弱，破净券商股越发增多，华泰证券的情况则较为特殊，其内地发行的A股不破净，但H股却呈现大程度破净。

截至今日收盘，华泰证券A股收报15.15元、对应市净率1.2倍(每股净资产12.59元)，同时，H股HTSC收报11.16港元、对应市净率0.86倍。这意味着，当前华泰证券的A股较H股溢价55.75%。

在今晚发布的GDR方案明确要求，“发行价格不低于公司最近一期经审计的每股净资产。”这意味着，以当前股价来看，华泰证券GDR的发行价格会高于现在的港股价格。

前文提及，华泰证券8月初刚完成定向增发，募资142亿元。在两融、股票质押等重资本业务收缩的大背景下，华泰证券并不缺钱。该公司之所以考虑试水发行GDR，可能是出于拓展国际业务、提升国际知名度的考虑。

华泰证券半年报也显示，公司主要境外经营实体有两家，分别是华泰金融控股（香港）有限公司及AssetMark Financial Holdings, Inc.，分别注册于中国香港及美国，而公司在欧洲大陆布点不多。

相信在不久将来，随着资本市场的双向开放，中国的投行将越来越多地参与国际竞争，提高自身的国际影响力。走出去，引进来，是中国证券公司必须经历的成长之路。