360金融提交IPO申请，冲击金融科技巨头第一股

美国东部时间10月26日，中国互联网消费金融平台360金融向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO申请书，这也是互联网巨头里第一个冲击资本市场的金融科技平台。

2016年7月，360金融开始独立运营。同年9月，明星产品“360借条”上线，发展势头强大。至今，360金融已经为超过640万人提供了944亿元人民币的贷款。

360金融旗下的三大业务主线为360借条、360小微贷和360分期，主力军为360借条。平台的主要盈利来自撮合贷款服务费和贷款后服务费。借款方式透明简洁，吸引大量借款人：360借条针对中国年轻的优质借款人群体，为借款人提供数字化、即时、透明的信用贷款，以低价向借款人提供高信贷金额。低风险高收益，金融机构稳定资金供给：360金融的大部分资金来源于金融机构合作伙伴，对方获得的年回报率通常超过6.5％。截至2018年Q3，360金融已与18家金融机构建立了合作关系。风控全流程体系，违约率可控：360金融自主研发了Argus智能风控引擎、宇宙魔方（Cosmic Cube）风险定价引擎，Cloud Bank系统等基于人工智能的风控全流程体系。截至2018年Q3，经此平台撮合获得的贷款M3+逾期率仅为0.6%，因欺诈而产生的坏账率低至0.2%。

2018H1营收总额迅猛增长至7.43亿，超过2017全年营收总和。营收的主要来源在于撮合贷款服务费以及贷款后服务费，2018H1达到4.53亿元。但公司尚未实现净盈利，且亏损金额逐渐扩大。2018H1净亏损达到5.72亿元，扣除股权激励后，亏损调整为1.06亿元。公司亏损的主要原因在于业务扩张过快带来的营业费用的提高。2018上半年营业费用达到13.55亿元，比去年同期增加了11.9倍。

近年来，消费信贷市场获得快速增长。中国消费贷款的余额将保持年均23%的增长速度。巨大的消费信贷市场和政府政策的支持造就中国金融科技的迅猛发展，互联网巨头百度、京东、阿里纷纷进军金融领域，展开布局。其中，360金融成立最晚，业务规模也较小，但其在成立三年后就获得迅速发展，并赶超BATJ率先迈步IPO，主要由于其存在的四大优势。

<1>与360集团合作，获得用户流量和资金支持。通过10亿个移动设备连接超过5亿月活跃用户，获客渠道广泛。截至2018年Q3，360金融累计借款人中有22.7％来自360集团的渠道。

<2>直观产品和用户体验，吸引大量借贷群体。

<3>强大风控体系，有效降低违约率。

<4>稳定的资金来源，独特的资金优势。与其他在线消费金融公司相比，360金融可以获得资金合作伙伴庞大、多样化和相对低成本的资金基础。

传统消费金融是指向各阶层消费者提供消费贷款的现代金融服务方式。无论从金融产品创新还是扩大内需角度看，消费金融试点都具有积极意义。

在我国当前的宏观经济形势下，适时地出台相关管理办法是适应客观经济形势的趋势和需要的。从金融产品创新看，个人信贷业务是传统银行难以全面惠及的领域，建立专业化的个人消费金融系统，能够更好地服务于居民个体。

消费金融公司是指经中国银行业监督管理委员会批准，在中华人民共和国境内设立的，不吸收公众存款，以小额、分散为原则，为中国境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构。拟试点设立的专业消费金融公司不吸收公众存款，在设立初期的资金来源主要为资本金，在规模扩大后可以申请发债或向银行借款。此类专业公司具有单笔授信额度小、审批速度快、无需抵押担保、服务方式灵活、贷款期限短等独特优势。

简单来说所谓消费金融，就是将消费的具体场景配套带入金融服务，例如装修、旅游、购买电子产品等具体的消费需求（不包括购买房屋和汽车），可以提供消费分期、消费贷款以及其他高性价比服务；还有现在比较流行的P2P小额理财服务。

由于FinTech的加持，消费金融在近几年已经成为快速增长的数万亿市场。据奥纬咨询预测，未来5年，中国信贷规模将保持年均23%的速度扩张，贷款余额到2022年将增长至10.9万亿元，并且互联网信贷的市场占有率从目前的13%扩大至15%。

这成为互联网巨头系蚂蚁金服（花呗借呗）、微众银行（微粒贷）、京东金融（白条金条）、度小满金融（百度有钱花）一致押注的核心市场。

互联网巨头金融科技平台的一个共性是：业务种类繁多、体量巨大。比如，今年上半年蚂蚁金服估值达到了1500亿美元，微众银行估值也超千亿元，累计借款规模分别超过6000亿元和3600亿元；京东金融的在贷余额超过710亿元。

相比之下，360金融以消费金融作为主营业务，具备后发优势，探索一条更具自身独特性的差异化竞争策略——专注于互联网消费金融的FinTech公司，成为连接借款用户与金融合作伙伴的科技平台。

成立三年来，360金融已经形成清晰的战略定位和成熟的商业模式，厘清其在消费金融市场中，流量、科技、资金等各个环节的优势，而非盲目扩张。正所谓“横向100米、纵向1000米”，不急于做大而全的平台，而是做大而精的平台，从而打造核心竞争力。

此外，据了解，360从2015年开始拓展金融业务，铺设了消费金融、财富管理、保险、股票等多条业务线。近期对资产端的消费金融板块进行了单独拆分，“360金融”正式面世；同时，其他资金端业务全部归于“360金服”旗下。

具体来看，消费金融竞争的关键无非两个环节：一是对前端场景的获取和把控能力；二是后端获取批量低成本资金或金融牌照的能力。

在场景环节，其核心是流量和获客。

有业内人士指出，BATJ在流量端拥有各自的电商、社交数据和账户体系。而作为重要的金融合作伙伴，360金融同样具有360集团的独特流量和渠道资源加持。

招股书显示，截至今年9月底，360金融22.7%的借款用户来自360的渠道资源，并赋予了360金融科技平台独特的基因。

据了解，360是中国最大的互联网安全公司和最大的互联网公司之一，累计连接超过10亿台移动设备，月度活跃用户量逾5亿人。这为360在金融领域复制其在PC网络时代的巅峰奠定了基础。

此外，360金融的定位是“科技”，而非金融业务本身。经历了这几年深度的演进，消费金融“资金方→金融科技平台→场景渠道方→借款人”的供应链条已经成熟，这意味着消费场景和信贷产品已经并非是必然绑定关系。例如，技术在数据层面的较量，不仅在于获取用户消费场景数据，而是更多在于对数据的分析处理能力。360金融突破了场景与流量的束缚。

招股书显示，360金融自2016年7月开始运营，主要收入来自撮合贷款服务费和贷后服务费。2016年、2017年、2018前三季度的净收入分别为6万元（2016年7月成立）、3.091亿元、14亿元。

2018年上半年，360金融净收入约7.429亿元，2017年同期为1227.9万元，同比大增5950%。2018上半年净亏损为5.72亿元，2017年同期为净亏损6728.5万元。

招股书显示，360金融的核心产品为消费信贷产品“360借条”，产品为用户推荐即时到账的贷款服务，用户借款主要用于消费支出。最高授信额度20万元，年化利率9%-36%，用户可选择最符合其消费需求的还款期限（1期、3期、6期、12期）。借款用途以消费支出为主，约95%的贷款申请可自动生成信用评估决策。

截至9月底，经其平台撮合用户可获得的平均授信额度9600元，平均期限8.2个月。同期360金融的获客转化率高达53.1%，累计撮合获得授信的用户规模达960万人，获得贷款的借款人640万人，2016年12月至2018年9月的季度复合增长率达90.5%。

360金融的用户是信用消费的新锐用户，具有明晰的信用记录，74.1%的用户持有信用卡，77.9%的用户年龄在18岁至35岁之间。

招股书显示，自2018年9月起，360金融董事长为周鸿祎，CEO为徐军。在担任360金融集团CEO之前，徐军曾担任麦肯锡亚洲区全球合伙人，曾联合创立宁波私银家投资管理有限公司。360金融总裁为吴海生，自360金融成立伊始即担任公司总裁，曾任百度地图、360导航、360影视、360手机浏览器等产品负责人。

360金融的高管和董事总共实益持有18,638,063股A类普通股和39,820,586股B类普通股，总持股比例为20.4%。

IPO前，归属周鸿祎子女所有的英属维京群岛公司Aerovane Company Limited实益持有39,820,586股B类普通股，持股比例为14.1%；360金融CEO徐军直接持股为4.8%。

Eoraptor Technology Limited持股比例11.4%；Perseus Technology Limited持股比例11.4%；Monocerus Company Limited持股比例11.2%；Capricornus Technology Limited持股比例为11.2%；Unicorn Group Company Limited持股比例8.6%；Sagittarius Company Limited持股比例8.1%。

值得关注的是，奇虎360在2015年才开始涉足互联网金融业务。在分析人士看来，360金融起步较晚错过了行业红利期，场景少、牌照少也掣肘360金融发展。

与蚂蚁金服和京东金融相比，360缺乏消费场景。不过9月份，360曾推出“360分期”产品，选择与电商平台合作弥补这一短板，试图打造电商开放平台。不过，分析人士表示，该模式与同行竞品产生竞争关系，能否打开市场仍待时间检验。

除此之外，进入10月以来，美股市场的大幅波动也在打压IPO信心。复兴资本（Renaissance Capital）数据显示，在过去90天里，IPO后市场回报率（交易首日获得的回报率）平均下降5%。在过去三个月的55宗IPO中，约有一半低于发行价，包括互联网浏览器公司Opera、音箱制造商Sonos、房地产服务营运商戴德梁行、锂电池制造商Livent、互联设备制造商云米科技。去年上市的一些知名公司，如流媒体平台服务商Roku和云计算服务商Okta，股价在十月均下跌两位数。近期市场的动荡导致腾讯音乐推迟了在美国的IPO，该公司的估值在250亿美元至300亿美元之间。

复兴资本的Kathleen Smith表示：“IPO需要一个良好的市场来完成交易，我们没有看到这种情况。”此前据CNBC消息，一些年迈的科技巨头公司明年可能会上市，包括大数据公司Palantir、民宿网站Airbnb和共享出行巨头Uber。

值得注意的是，风险投资公司已经在这些公司中锁定了大量资金，其中很多已有十多年历史。曾在IPO Financial网站追踪IPO逾20年的Cindi Profaca表示，这些公司未来将有三种选择：“它们将不得不接受更低的价格，或发行更少的股票，或无限期推迟报价。”其选择取决于投资方和公司的实际需求。