2018英国Fintech跨境投资指南

英国是公认的世界金融科技中心，今年上半年，英国金融科技投资总额超越美国，占据欧洲首位。在有一个被积极扶植和良好运营的金融科技生态圈的先决条件下，又因其世界领先的金融科技政治环境，使英国和其它对手相比更具竞争优势。

近年来，中国也在逐渐发展成为金融科技中心。中国在金融科技行业的迅速崛起有目共睹，其中世界50强的金融科技巨头中的前5位里有3位来自于中国。

鉴于全球领先的中英金融科技行业在金融科技创新方面的深度和强大的能力，两国金融科技领域间存在众多的跨境扩张和/或投资机遇。

FinTech（金融科技）的核心与互联网金融一致，即技术和效率，是用技术驱动金融创新，提高效率，降低成本，从而为金融行业提供服务。

伴随大数据、云计算以及人工智能等科技的运用，金融机构相互之间、金融机构与金融科技公司之间的壁垒将被打破，合作、共享、联合运营将成为未来金融业发展的主流。

金融科技领域的关键性技术，主要有三种：

用户体验（UI/UX）。好的UI/UX并不是光指好看，而是要好用。因为互联网金融很大程度上就是要替代人工服务，所以UI/UX极其重要。

大数据。现在一般讲的大数据其实多数是指大数据架构，建立起一个储存和处理大数据的系统。而大数据分析还处于很初步阶段。大数据可以进一步的加强既有的信用系统，比如把用户所有金融交易和消费都包括在模型里。

人工智能（AI）。前面提到的大数据是为了以后人工智能打基础的。将来如果数据量足够大，就会有机器学习、人工智能作为辅助，可能可以使互联网金融真正地智能化，替代人脑的分析过程，至少可以做到能够大规模量化的层面上。

近年来，英国正在成为全球互联网金融中心。英国现在在金融科技领域的绝大多数成功可以归功于被良好扶持以及良好运营的生态圈。虽然英国在金融科技行业中人才，资本以及需求的储备中已经很充裕，但是英国为金融科技良好发展所提供的政策环境，使得英国在与世界上其它领先的金融科技中心的比较中凸显竞争优势。

2016 年安永公司对金融科技产业发展进行了全球多地（英国、加利福利亚硅谷、纽约市、德国、 新加坡、澳大利亚、香港）比较研究，根据人才、 投资、政策与消费四个方面的定量分析，英国金融 科技发展全球排名第一。尽管目前英国伦敦保持着全球金融科技之都的地位，但是其长期地位发展还未可知。（1）英国基于传统的金融专长特殊优势， 具有非常良好的人才储备，但其对未来技术人才的供应还是令人担心。加利福利亚在人才深度上领先全球。（2）英国在金融科技早期投资领域资本充裕。（3） 英国具有全球最好的政策环境和最强有力的支持管理体系，新加坡和澳大利亚也正在创造具有竞争力 的政策措施。（4）基于伦敦全球金融之都的优势， 英国金融科技市场需求旺盛。而纽约作为全球金融中心，金融科技市场消费比例则是目前最高的。 

今年上半年，英国金融科技投资总额超越美国，占据欧洲首位，欧洲吸引投资总额260亿美元，其中英国吸引投资161亿美元（123亿英镑）。

欧洲十大金融科技交易中有四笔发生在英国，其中包括Revolut筹资2.5亿美元，eToro筹资1亿美元，Flender筹资6000万美元，Moneyfarm筹资5400万美元。毕马威金融科技报告提供的数据显示，风险投资公司巩固了英国作为融资热点的地位，缓解了人们对脱欧后英国创业公司会受到损害的担忧。 

过去6个月全球金融科技投资水平打破了记录，发生交易875笔，吸引投资579亿美元，与2017年全年总额的381亿美元相比增幅达34.2％。毕马威金融科技全球联合负责人AntonRuddenklau表示，"2018年金融科技领域起步势头强劲。""除了英国吸引投资的水平看涨之外，政府还推出金融科技行业战略，金融科技行业从政府的持续支持中收益颇丰。" 

作为传统的金融帝国和全球金融中心，2008年金融危机以来，为应对新的科技革命的挑战，英国认为金融科技具有提升传统金融业的竞争力、吸引更多的国际投资、创造就业和促进经济增长等众多优点，因此不仅承诺支持金融科技的发展，而且积极采取措施，不断强化其金融科技的世界领先地位，打造全球的金融创新中心。

成立专门机构助力金融科技企业获取业务授权。英国金融行为监管局（FCA）于 2014 年 10 月起实施“项目创新”（Project Innovate）计划，其主要目的是帮助金融科技企业获取金融业务授权。建立了两个监管机制：一是提供政策咨询，指导初创企业提交合规的商业计划以顺利获得牌照；二是从监管角度向持牌企业提出合规建议，包括派出专家团队与企业探讨创新想法及蕴含的商机，帮助企业了解应承担的责任，探讨监管机构是否需要修订法规等。 

开展“监管沙盘”（Regulatory Sandbox）试点行动。为进一步鼓励创新，英国金融行为监管局于2016 年 5 月正式启动了“监管沙盘”。针对创新企业提供一个“缩小版”的真实市场和“宽松版”的监管环境。在保障消费者权益的前提下，允许符合条件的金融科技初创企业在未获得金融牌照的情况下进入“监管沙盘”，进行为期 3 ～ 6 个月的试运营，对其新产品、服务、商业模式或者交付机制进行测试。对于已经持有金融牌照的企业，英国金融行为监管局可以出具一份“无异议函”，声明该局认为企业的测试活动不违反监管要求，不会采取监管行动。 

开展金融科技产业发展调查。2017 年 3 月，英国发起第一次金融科技产业普查，为政府提供决策依据，为投资者提供行业机会，为从业企业提供国际对标。

金 融 行 为 监 管 局 设 立 创 新 中 心（InnovationHub）。服务金融科技企业，建立企业与监管部门的沟通桥梁，支持企业进行金融创新并辅导企业申请监管沙盘资格，支持和引导机构理解金融监管框架，识别创新中的监管、政策和法律事项。 

设立金融科技“孵化器”或“创新加速器”（Innovation Accelerator）专项计划，即监管部门或政府部门与业界建立合作机制，通过提供资金扶持或政策扶持等方式，加快金融科技创新的发展和应用。支持建立金融科技专业服务机构。创建“金融科技桥”专门机构，在英国贸易与投资部的指导下，帮助金融科技企业寻求全球商业机会，拓展国际市场和海外发展。创建“金融科技从业人员服务枢纽”，促进不同金融科技公司间的交流与合作。

鼓励支持行业自律先行先试。以 P2P 网络借贷为例，英国的 Zopa、Rate Setter 和 Funding Circle三大 P2P 借贷平台在 2011 年自行组织成立了全球第一个 P2P 行业协会，并先后制定了成员平台履行的具体义务和 10 项《P2P 金融运营原则》，规范和促进了英国 P2P 行业的持续稳健发展。 

鼓励行业自发建立虚拟沙盘或伞型沙盘。在监管沙盘之外，借用很多大企业在虚拟环境中测试技术的方法，英国金融行为监管局提出了由行业自发建立虚拟沙盘或伞型沙盘的建议，鼓励行业共同行动。（1）虚拟沙盘：虚拟沙盘是以云计算为基础的一种解决方案，即企业在不进入真实环境的情况下利用公共数据和其他公司通过虚拟沙盘提供的数据，来进行测试。（2）伞型沙盘：鼓励行业建立一家非营利性公司，作为伞型沙盘。未取得英国金融行为监管局授权的公司可以在该伞型公司的保护下，作为指定代表提供金融服务。伞型公司需要得到英国金融行为监管局的相应的有限授权并被监管。

为满足金融危机后更为严格的监管要求，英国金融行为监管局鼓励金融机构（而不是监管机构）加强科技创新手段以降低合规成本，即应用创新技术进行自身合规检查和有助于监管机构监测的监管科技（Regtech）。主要包括：鼓励、培育和资助金融科技和金融服务公司利用云平台和云技术等新技术，为金融科技企业家、企业和监管机构提供更加灵活、成本更低的选择；采用实时、系统嵌入式合规 / 风险评估工具对金融犯罪风险、洗钱、客户分析和行为风险进行监测，达到监管要求。利用大数据技术简化数据收集整理过程，减少人工数据输入，提高监管报告准确性，降低企业合规成本。开发应用可视化自动回复工具，一方面能为金融服务企业提供更有效、高效、便利的监管建议和指导，另一方面能帮助企业更好地了解监管法规和个体责任 。

在英国，网络借贷和支付领域处领先地位，吸收了约90%的金融科技投资，独特的金融科技市场环境使英国在多个金融科技子行业中处于世界领先地位。

一些子行业已经较为较为成熟，比如：

· 网络借贷，包含一些不同于传统借贷渠道的新型借贷模式，比如P2P、 众筹、票据交易等，2015年，这一替代性金融市场增长 84%,投资与贷款总额达32亿英镑。

· 支付，目前英国在线支付和外汇金 融科技市场约为25亿英镑。

· 先进分析技术，通过复杂的定量方法分析结构化和非结构化数据集，以支持信用征信、保险和资本市场服务。2014年，英国的金融数据和分析市场估计为约为38亿英镑。

· 数字化银行，新银行采用技术驱动商业的模式推动，以客户为中心的理念设立的，比如“去分行模式”。2015年，29家企业向英国金融行为监管局，即FCA申请银行牌照。

这些子行业有各自的优势，P2P商业模式提供更灵活和低成本的利率 ，更多地地利用替代性的数据源来评估借款人信用风险，同时，自动、实时的数据，能够提升承保效率。

这种新兴融资模式被更广泛地使用，例如资产负债表与表外贷款结合的方式，聚合平台将非结构化和结构化数据集合，从一定程度上破坏了传统银行代理模式，代表的公司有Zopa、Funding Circle、Crowdcube、Seedrs、Syndicate Room等等。

在支付这块，主要包括跨境支付和B2B支付，现在基础设施越来越先进，新型的商业模式利用移动和在线技术发展很快，可以提高业务利用率并降低成本，比如英国的支付卡每笔交易费率从3%下降到1%。

先进分析技术包括识别、承保数据 、人工智能与机器学习，通过数据聚合与开放API技术，金融机构可以让数据集聚合成可识别的格式，同时行为和心理测量数据分析方法，不断提供新的数据分析技术，改进信用风险评估模式，实现实时监管与合规管理者，为客户提供能被 广泛识别的身份，代表公司有Ravelin 、Behavox、ClearScore、Suade 等等。

数字化银行试图通过无缝隙全渠道的用户体验，实现消费者在一个平台上管理多个帐户， 同时银行根据客户的财务需求，通过数据分析和人工智能，主动推荐相关产品，代表公司有andem、 Atom、Starling、Oak North、Monese。

上述这些行业已经较为成熟，也诞生了很多巨头，那么，具有早期投资价值、比较新兴的子行业，还有哪些？

1、开放银行业务，简单来说就是开发应用接口、使第三方能够访问传统上由现有金融机构持有的数据。2016年8月，英国市场竞争监管局要求到2018年初实现“开放银行业务”，开放访问客户数据。

2、区块链，这是是一种允许多方共同维护共享分类账户并同时更新的技术，2016年1月，英国央行宣布将把区块链作为实现英国结算系统现代化计划的一个组成部分。

资本市场的金融科技，就是辅助金融业务的技术创新，试图优化资本市场公司的前中后台，2014年，资本市场在金融数据和分析市场中占22亿英镑。

3、科技监管，应用新技术解决监管与合规性问题，这也是FCA的重点领域。他们于2016 年4月举办了第一届科技监管相关的黑客马拉松。

英国驻华大使馆公使衔参赞吴侨文介绍：到2018年，英国的开放银行业务会发展得更全面，要求银行把它的活期账户数据向非银行第三方开放，这意味着在现有的传统银行和新的银行进入者之间会有激烈竞争。

科技监管这一最近兴起的行业，主要作用就是帮助金融机构应对2008年金融危机之后越来越复杂的监管要求，包括通过借助更智能的数据分析和软件，自动执行合规的操作，降低操作风险，及改善风险评估等。目前知名的几家公司都在英，有Credit Benchmark、 ComplyAdvantage、Onfido等等。

根据中国强劲的资本获取能力、目前的市场动态，以及国内有比金融科技资本需求更多的资源，安永的研究报告指出外国投资者在争取中国市场时，获得的机遇并没有优势。

相反，英国存在面向中国对外投资的机会和偏好，英国金融科技对资本有极大的需求，特别是针对资产增长期（5百万-1亿英镑）和上市前阶段（1亿英镑以上）的资本。

一是直接投资英国金融科技公司，将其作为风险资本融资回合的一部分；

二是中国投资者与英国本土的风投建立伙伴关系，比如直接投资英国的基金。

在具体的金融科技子行业方面，中国投资者可能感兴趣的投资机会有2类，首先是已经在国内成熟的金融科技子行业，比如替代性融资和支付。

其次是目前在中国比较新兴的子行业，中国投资者认为需要“边投资边学习”的机遇，比如区块链、监管科技和数字化银行，这些技术比较初期，投资风险较大，但仍与中国国内现有的商业利益存在相关性，后期可以被大型金融科技公司收购。