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可转债市场迎来了繁荣期，股东们还在犹豫什么？
当前，我国再融资市场形成了以定增为主，可转债次之，配股、优先股和公开增发为辅的格局。其中，可转债曾因为制度不完善、市场机制不健全等因素经历过一段漫长而低迷的时期。直到2017年再融资新规发布后，可转债市场迎来发展高潮，可转债成为上市公司重要的融资工具。
换言之，可转债市场迎来了高增长的繁荣期！
2017年起，我国可转债市场进入快速增长期，可转债发行规模呈爆发式增长。2017-2022年，各年度发行规模由603.63亿元增长至2,735.51亿元，年复合增长率达35.29%。
截至2023年3月14日，市场上一共有586只可转债，总规模9805.02亿元，预计我国可转债市场规模将很快突破一万亿元，未来可期！
由于可转债兼具股票波动性和债券收益性，表现出“下有托底、上不封顶”的特点，可转债市场投资热度持续上升。2019-2022年，可转债成交额由1.54万亿元增长至21.31万亿元，年复合增长率高达140%。
如果说上面的两组数据是从宏观角度揭示可转债市场越来越大，那么接下来小编就带你来了解一下上市公司的态度吧！
简单举两个例子：东方财富和健友股份。
1、东方财富（300059）
东方财富于2010年在创业板上市，2017年前，公司的融资方式是定增；2017年后，公司实施了3次融资行为，均为公开发行可转债，股东均100%行使优先配售权，股东配售额比例在2017年、2019年、2020年分别为46%、64%、71%。
2、健友股份（603707）
健友股份于2017年在沪主板上市，上市后，公司分别于2019年、2020年、2022年公开发行可转债融资5.03、7.80、9.40亿元。在已完成的前两次融资中，股东均100%行使优先配售权，配售额比例分别达到89%、86%。
一个从定增改可转债，一个上市后只做可转债，这说明了什么？
这说明政策对可转债市场的影响有多大！
这说明这些股东们能看到可转债市场有多香！
上市公司发行可转债最终目的是转股，本质是增发股票，不仅能够减少公司的债务兜底义务，而且能够扩大股本规模，为公司做大市值打下基础。
不如我们再来对比一下可转债与定增：
可转债
VS
定增
难度低
公开发行
面向广大投资者
发行规模一般较大
融资难度
难度高
非公开发行
面向机构投资者
发行规模一般较小
苟收益
灵活下修转股价
遭遇熊市
亏大发
增发价格固定
热情高
锁定期短
新转债市场交易
增强股价、提热度
投资热度
热情低
锁定期长
原股票市场交易
扔石头难有水花
这么一看果然还是可转债比较香嘛！
目前可转债市场发展规模还在继续扩大，未来会有越来越多的上市公司将可转债作为首选融资工具。不过嘛，眼尖的读者朋友们一定在上述案例中发现了新“华点”！
那就是——
股东们配售可转债的热情也在跟着高涨！
随着可转债发行规模的不断扩大，上市公司股东参与可转债发售的程度也愈发深入，股东申购新债意愿不断增强。近年来，上市公司股东配售比几乎高达100%，股东配售额比重也在不断增加。从发行结果来看，2020-2022年股东配售额比例（配售额占发行额比，下同）均值分别达到67%、59%、70%。
下图反映出2018-2022年各股东配售额比例区间对应可转债数量的变化趋势，不难发现，股东配售额比在60%以上的可转债数量逐年递增。
那么问题来了，这些股东为什么愿意积极地参与可转债配售呢？
对于上市公司股东而言，积极参与可转债配售的好处十分明显，总结可以体现为以下三个方面：
1、有利于可转债成功发行。尤其是大股东认购本公司可转债，不仅是在为公司发行可转债站台，也体现出股东对公司未来发展及股价的信心，增强市场刺激！
2、可转债减持时受限较少。相较于股份减持，可转债减持的影响较小，监管机构对股东减持可转债在锁定期、信息披露等方面的限制也小得多，操作起来十分便利！
3、能带来超值财富回报。想必大家都听过“英科转债”的传奇故事——定增之路走得十分艰难的英科医疗面值100元的可转债市价却高达3618.19元/张，成为“债中之王”，让大股东刘方毅身价一跃高达433亿元！这个结果虽然离不开天时地利人和，但股东以低成本配售取得的可转债减持收益不容小觑！
总结
我国可转债市场正处于高速增长期，可转债已成为低成本、高成效的融资工具，受到不少上市公司偏爱；可转债低成本、高回报的特性也让股东的配售热情持续高涨。如果上市公司能够使用好可转债这一资本工具，相信一定可以实现投融资双方互利共赢！
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联系人｜陈凌寒 女士
职位｜商务总监
武汉大学，管理学硕士
擅长战略管理咨询与落地实操，拥有多年企业战略咨询、投行咨询、品牌营销咨询经验。
曾主导完成价值240亿投资研究工作；服务过近60家企业，涵盖半导体、高端装备制造、智慧城市、医药、新材料、节能环保、家居等各个行业。
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