新经济SaaS第一股微盟赴港IPO 冲刺中国版Salesforce

跨入2019年，赴港上市的微信生态最大服务商微盟终于要敲响钟声了。微盟集团（02013.HK）已通过上市聆讯。据悉，微盟预计将于2019年1月15日挂牌上市。

小程序的风口上，继美丽联合之后，微盟也将抢滩港股IPO。2019年1月2日，微信第三方服务提供商微盟集团（下称“微盟”）日前通过香港联交所上市聆讯。微盟招股书显示，公司拟发售3.02亿股，其中香港公开发售10%股权，国际发售90%，另有15%超额配股权。每股发行价2.8-3.5港元，拟最高募集10.6亿港元。德意志银行、海通国际担任其联席保荐人。

从股权结构上来看，微盟创始人、CEO孙涛勇持有18.78%股份，GIC（新加坡政府主权基金）持股8.333%，凯欣资本持股8.333%，腾讯持股3.431%。背靠微信生态，发力企业服务，是微盟目前发展的主要策略，并将于1月15日登陆港交所。

孙涛勇出生于1987年，曾入选2017福布斯亚洲30位30岁以下青年才俊榜，以及2017福布斯中国30位30岁以下精英榜。2012年，他离开前东家百度，开始创业之路。

他曾公开表示，随着人口红利逐步消失、经济增长速度变慢，很多企业开始注重提高管理和效率。当下国内面向企业的服务市场空间巨大，很多企业愿意把预算投在营销方面。微盟看到这一潜在市场，基于微信生态为企业提供营销解决方案。对于上市，微盟早已开始探路，但并非坦途。2017年7月22日，天马股份收购微盟。交易公告披露，天马股份以现金方式收购微盟60.42%股权，以现金收购博易股份56.34%股权。交易公告还显示，购买微盟科技60.42%股权的最终交易价为12亿元，微盟科技100%股权的价格约为20亿元。

接受天马收购，实则为上市铺路。孙涛勇彼时在内部信中表示：“从当前国内外的资本环境看，远去纳斯达克敲钟很不现实，国内新三板的流动性让我们在最后一刻终止了挂牌，独立IPO3+2的等待期（运营3年，排队两年）也打消了我们的念头。通过并购重组，进入A股上市公司体系内成了捷径。”

经过近半年的运作，这场收购最终终止。2018年2月3日，天马股份终止收购上海微盟，终止原因为“经过一段时间的沟通、磨合，双方在经营理念方面存在较大差异”。2018年4月28日，天马公司被证监会立案调查，其股票交易也被深交所实施退市警示，股票变更为*ST天马。截至目前，其股价已经从顶峰时的7.5元暴跌至1.65元。

此后，微盟开始止血实现大幅盈利。招股书显示，微盟2018年上半年营收为3.32亿元，上年同期为2.12亿元，同比增长56.6%。微盟在2018年上半年经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为2810万元，超过2017年全年。此前微盟2017年经调整利润1110万，2016年亏损7630万元。

在此期间，微盟在资本上也得到支持。2018 年3月-4 月，微盟完成C轮5.6亿人民币融资，投资机构包括上海国和、富海三七、天堂硅谷等机构。当年6月，微盟完成D轮2亿美元融资，投资机构包括GIC（新加坡政府投资公司），凯欣亚洲投资、腾讯等。

咨询公司弗若斯特沙利文大中华区总裁王昕表示，资本市场正处于寒冬，一级市场融资困难。全球范围资金成本抬升的当下，互联网企业不得不趁现在上市，储备过冬的弹药。另一方面，港交所公布新政，产业公司上市门槛降低，这也是国内的新经济公司相继去港交所上市的原因。

近三年，微盟业绩快速增长。招股书显示，微盟的营业收入由2015年的1.14亿元人民币增加至2017年的5.34亿元人民币，年复合增长率达到116.4%；而截至2018年6月底，2018上半年营业收入已经达到3.32亿元人民币，较2017年同期增长了56.6%。

公司的毛利润由2015年的0.98亿元人民币增加至2017年的3.44亿元人民币，年复合增长率达到87.2%；而截至2018年6月底，2018年上半年毛利润已经达到2.31亿元人民币，经调整 EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为3810万元人民币，同比增长460%。

同时，由于公司在初期需要大量销售及营销开支，因此2015年及2016年公司利润产生一定的亏损，而在2017年已实现扭亏为盈，经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为2320万元人民币，净利润达260万元人民币。截至2018年6月底，2018年上半年经调整EBITDA为3810万元人民币，同比增长460%；净利润经调整为2840万元人民币，同比增长7200%，呈现爆发式幅增长。

分析人士指出，盈利能力是公司综合实力的体现。对比2018年以来在港上市的新经济公司中，亏损流血上市的企业不在少数，成立5年的微盟在上市前便已实现盈利实属难得。带着这样一份“成绩单”，微盟在二级市场将更能打动投资者。

目前微盟已经形成了基于SaaS服务+精准营销的服务生态。截至2018年6月30 日，微盟SaaS产品及精准营销拥有约270万注册商户。其中，微盟SaaS产品付费商户人数在2017年以及2018 年6月30日分别达到5.15万名和5.63万名；使用精准营销的广告主数量2017年增长到1.76万名，而今年截至2018年6 月30日的数量为1.42万名。

招股书显示，SaaS产品毛利率从2015年开始到2017年，连续三年超过86%。

此外， 从2015年到2017年，微盟SaaS产品新增付费商户从2015年的18599名增长到2017年的25035名，2016年和2017年同比增长率分别达29.48%和3.98%。付费商户数量2015年到2017年从23895名增长到51494名，2016年和2017年同比增长率分别达52.1%和41.69%。据Frost&Sullivan报告显示，行业平均水平在27.2%。

收益方面，SaaS产品收益从2015年的1.14亿元增长到2017年的2.626亿元，2016 年和2017年SaaS收益同比增长率为54.1%和49.5%。

微盟是中国领先的腾讯社交网络服务平台精准营销服务提供商，于2016年初正式开展精准营销业务，依托在微信第三方开发服务领域积累的营销经验、大数据平台，整合腾讯移动社交流量及第三方移动流量，以大数据、智能算法、营销自动化等技术，为广告主提供一站式精准营销投放服务，业务范围覆盖微信朋友圈、微信公众号、QQ、QQ 空间、百度及知乎等优质媒体资源。

招股书显示，截至2018年上半年，微盟的精准营销业业务收益从2016年的1350 万元人民币暴增到2017年的2.714 亿元人民币。在营收方面2017年精准营销毛收入为9.33亿元人民币，2018年仅仅上半年毛收入更是达到了9.66 亿元人民币。

按照弗若斯特沙利文报告数据，2016年至2017年，微盟是腾讯社交网络服务平台上服务中小企业的最大精准营销服务商，市场份额从11.12%增长到17%，领先于同类型服务商，行业优势明显。

微盟云PaaS平台上线。微盟将多年来积累的核心产品技术能力向外界全面开放，开发者可以直接调用微盟提供的产品和技术能力进行深度开发，满足企业多元化的应用需求。通过微盟云平台，商户可以定制个性化的解决方案。

目前，微盟云已为开发者提供电商云、餐饮云、客户云、营销云、支付云及数据云六大云能力，不同行业、不同需求的开发者可以模块化调用微盟的能力，把店铺、商品、交易、支付、会员及物流等模块集成到自己的店铺中，满足商家在不同层次和不同角度上的各种需求。

截至2018年上半年，已有近400位第三方开发商入驻微盟云平台，开发出超过 600个应用程序。微盟在招股书中提到，随着越来越多第三方开发者的加入，微盟未来可通过第三方开发商经微盟平台分销应用程序获得收益。

孙涛勇表示，移动互联网时代，企业软件必须SaaS化、在线化、互联网+，必须依托人工智能及大数据等技术。微盟未来除了提供SaaS服务，还将在人工智能等领域展开探索，微盟的愿景就是希望通过技术让商业变得更加智慧。

微盟创始人兼CEO孙涛勇不止一次提到，微盟的愿景是成为中国版的Salesforce。作为一家全球SaaS企业级应用的鼻祖和CRM领域的超级独角兽，Salesforce利用150,000多家的付费用户打造全球强大的数字化客户运营体系，目前市值已超千亿美金。显然，对于微盟来说，赴港上市意味着冲刺中国版Salesforce新的起点。

当前，中国的企业服务还处于起步阶段，随着企业对于精细化管理的需求增加以及软件付费的习惯形成，中国面向企业级的服务市场空间巨大。弗若斯特沙利文报告指出，中国的云服务市场将以44.9%的复合年增长率增长，整体市场规模将由2017年的266亿元人民币增加至2022年的1699亿元人民币。

为了向中国版Salesforce的目标更近一步，微盟制定了七大战略：加强及扩展营销云和销售云服务产品、拓展到新的垂直行业、加强客户群的变现能力、加强与腾讯及其他去中心化移动平台的合作、透过微盟云平台优化生态系统、发展及提升销售渠道、探索战略合作关系及收购机会。

据悉，微盟此次公开募得的资金也将主要用于提升公司的整体实力，据招股书数据，募集资金30%将用于提高研发能力和改善技术基础设施，25%用于可增加产品和供应的战略合作、投资及收购，15%用于提升销售和营销能力的投资，10%用于拓展营销云、销售云产品及销售渠道。

微盟上市后，借力资本市场，将获得更长远的发展。作为全球配置型资金主导的新兴市场，港股市场2018年以来流动性受压，但在科技板块中，产业互联网、云服务等高速增长的子行业值得投资者重点关注。

微盟集团服务于广大的中小企业，是中国领先的中小企业云端商业及营销解决方案提供商。微盟与腾讯维持着长期稳定的合作关系，是微信生态最大的第三方服务提供商。腾讯是互联网领域的绝对霸主，通过投资并购的方式在电商、出行、文娱、游戏等赛道进行了广泛的布局。在2B领域，腾讯多次投资微盟，是微盟的战略投资者，腾讯通过Tencent Mobility持有微盟股份约3.431%的股权。腾讯入股微盟是腾讯于2B企业服务领域的重要布局。

微盟集团的上市，意味着腾讯系上市公司的阵容将进一步加大。据不完全统计，从2017年下半年至今，腾讯投资的公司中已有14家成功上市，包括搜狗、阅文集团、美团点评、拼多多、同程艺龙、腾讯音乐等，每一家都颇具代表性，都会引来资本市场的众多关注。微盟作为微信生态的重要一员, 上市后业务增长上取得怎样成绩？能否如愿成为中国版的salesforce？我们拭目以待。