Uber上市，前途却依旧道阻且难

美国市场份额最大的网约车巨头Uber（中文译名为优步）定于5月9日美股盘后确定IPO发行价，并于5月10日周五正式在纽交所以交易代码UBER上市。

据CNBC消息称，美国当地时间周四，Uber宣布其首次公开募股（IPO）发行价定为每股 45 美元， 处于其招股价区间的低端。

该公司将发行1．8亿股普通股，并允许承销商额外购买2700万股，按照这个价格计算，Uber可筹资 81 亿美元，估值为 824 亿美元。

IPO的市值仅落后于2014年上市的阿里巴巴（1680亿美元），以及2012年上市的Facebook（1040亿美元）。

可是作为网约车服务的先驱，Uber在2018全年营收113亿美元，比2017年增长43％，调整后亏损18亿美元，较2017年亏损22亿美元有所改善，但这家公司迄今为止从未盈利过。

尽管这一事件巩固了优步作为同代美国最大的上市科技公司的地位，但对于那些对它曾有更大梦想的投资者、高管和支持者来说，这将是一件令人失望的事情。

该公司824亿美元的估值，包括股票期权和限制性股票授予在内，高于8月以来上一次私人筹资估值760亿美元。但这低于优步今年向一些投资者预测的1000亿美元，也远低于其一些银行家去年预测的1200亿美元。

优步也是多年来首个定价接近预期区间底部的知名科技公司，Facebook、Twitter和Snap的定价都远高于预期。

分析指出，Uber发行价和估值低于此前预期，主要由于此时上市的市场大环境不佳。本周受贸易紧张情绪影响，道指深跌超700点，科技股领跌大盘，标普500指数跌近3%。今年本来有望成为科技独角兽们蜂拥上市的新股发行最好年份之一，如果Uber上市后表现不佳或令市场热情受挫。

观察人士指出，Uber将成为IPO上市时亏损程度最大的美国新股，排名第二的恰好是竞争对手Lyft。Lyft近日曾大跌10%，上市一个半月已较IPO发行价下跌近24%。

3月30日，Uber的竞争对手Lyft上市，并在上市前上调过一次发行价指导区间，最终设定的72美元发行价位于上调后的区间上限，筹资额和估值都远高于公司最开始的预期。

虽然上市第一天，Lyft盘中最高涨23%，收涨8.7%，成为美股当日交易量最大的个股，但是上市第二天就破发且跌入了技术位熊市。

一方面，分析指出，Uber的定价显然受到Lyft上市破发的影响，IPO定价低于普遍预期，可能是希望确保股票在上市后获得强劲表现。据《纽约时报》援引信源称，如果Uber市值能在上市后连续90天内保持超过1200亿美元，现任CEO Dara Khosrowshahi可以获得1亿美元的净股票奖励。

其次，目前，分析师与担忧Lyft等网约车概念股一样，担心Uber的烧钱速度和盈利能力。4月11日Uber提交的招股书显示，2018年Uber净收入为9.97亿美元，调整后的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为亏损18亿美元，虽然净亏损较2017年的40亿美元收窄，但营收增速、用户增长和主营的叫车业务收入增速均放缓。

Uber曾在IPO路演上表示，近几个季度的增长放缓源于市场竞争加剧带来的用户补贴和司机奖励成本增加。据英国《金融时报》援引与会投资者表示，他们对Uber提出的最主要问题是，鉴于市场规模，该公司还能维持多久的强劲增长，更别提Uber的财务状况可能远比招股书中呈现的更为糟糕。

今年又是一个IPO的丰收年，又有一票大型科技公司扎堆上市。

上月底，即时通讯软件平台Slack递交了上市申请。四月上旬， Lyft、Pinterest和Zoom相继上市，民宿平台Airbnb和大数据公司Palantir也将在今年晚些时候上市。

复兴资本的负责人凯瑟琳·史密斯表示：“我们认为，2019年有可能成为IPO市场融资创纪录的一年，总发行额可能破1000亿美元，超过1999年和2000年的水平。”

2014年，阿里巴巴突然杀入美国IPO界。由于香港当时不允许双重股权结构（一种给予创始人和公司高管较大控制权的股权结构），因此阿里巴巴放弃了港交所，转而选择在美国上市。自从IPO以来，阿里的股价已上涨了190%，估值达到4840亿美元。不过中国经济的放缓也让一些投资者对阿里股票感到担忧。

这次IPO是在2008年3月进行的，此时离贝尔斯登银行的破产只过了几天，然而Visa的IPO还是点燃了众多投资者的热情，并创下成功融资197亿美元的纪录。当时恰逢金融危机，市场的违约风险越来越高，投资者已被一连串的信贷爆雷搞得风声鹤唳，但Visa并不直接承担消费债务，这一特点让它得到了许多投资者的喜爱。Visa向来是一支口碑极佳的绩优股，上市以来的回报率高达1363%。

通用汽车的破产和IPO在美国历史上都是排得上号的。就在通用汽车申请破产重组、美国政府对其提供紧急救助资金的次年，通用汽车通过IPO获得了180亿美元融资。虽然通用汽车最终起死回升，但它的复苏之路也并非一帆风顺，比如它的点火开关缺陷问题（造成124人死亡、275人受伤）就给公司商誉造成了重大打击。自IPO以来，该公司股价累计上涨了18%。

为了响应意大利政府的私有化计划，意大利国家电力公司于1999年9月上市。在IPO之前，时任CEO的弗朗哥·塔托对公司成本进行了大刀阔斧地削减。据《华尔街日报》（ the Wall Street Journal。）报道，到1999年，该公司裁员达15000余人，运营成本下降了18%。不过由于交易量很低，该股票已经不再在美国公开交易。

脸书的IPO是在2012年5月，上市当天纳斯达克还闹出了夭蛾子。由于延迟和技术故障，导致一些交易者以高于订购价的价格买入了股票。不过在承销商的帮助下，该股发行首日还是以38.23美元的价格收盘了，好歹比38美元的IPO价高出两毛三，略微保住了一些面子。2012年，脸书的IPO估值约为812美元。从那时起，虽然脸书接连遭遇公关和隐私问题，但它的用户仍在持续增加，收入也是年年上升，每年都给华尔街带来新惊喜。目前脸书股票已累计上涨408.6%，当前市值为5470亿美元。

德国电信走私有化道路上，于23年前在法兰克福、东京和美国同时上市。当时德国电信的计划是要利用上市圈来的钱去扩展国际市场，怎奈天不遂人愿，德国电信的股票现在已经不再在美国的主要证交所交易了。

在2000年的IPO推动下，AT&T剥离了无线通信业务——不过几年后，这块剥离出去的业务又重新回到AT&T家族。在2000年的时候，AT&T的IPO还创下了美国历史上的IPO规模之最。