关于沪伦通你应该知道的都在这里……

6月17日，英国当地时间上午8点，北京时间下午15点，中国证监会和英国金融行为监管局发布联合公告，原则批准上海证券交易所和伦敦证券交易所开展沪伦通业务，沪伦通正式启动。

沪伦通，即上海证券交易所（简称“上交所”）与伦敦证券交易所（简称“伦交所”）互联互通机制，是指符合条件的两地上市公司，依照对方市场的法律法规，发行存托凭证并在对方市场上市交易。同时，通过存托凭证与基础证券之间的跨境转换机制安排，实现两地市场的互联互通。

沪伦通包括东、西两个业务方向。东向业务是指伦交所上市公司在上交所挂牌中国存托凭证（Chinese Depositary Receipt，简称“CDR”）。西向业务是指上交所A股上市公司在伦交所挂牌全球存托凭证（Global Depositary Receipt，简称“GDR”）。中国证监会、英国金融行为监管局发布沪伦通《联合公告》指出，起步阶段，对沪伦通跨境资金实行总额度管理。其中，东向业务总额度为2500亿元人民币；西向业务总额度为3000亿元人民币。开展跨境转换业务的证券经营机构可在对方市场持有不超过等值5亿元人民币的现金和特定投资品种，以缩短跨境转换周期、对冲市场风险。后续可视沪伦通运行情况和市场需求，对总额度和上述资产余额进行调整。

存托凭证（depository receipt，缩写为DR）指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，一般代表公司股票，但有时也代表债券。

它的历史起源很早，1927年，一批美国投资者看上了英国高档百货Selfridges，想买他家的股票；那刚好英国这边呢，Selfridges的创始人Harry又忙着扩张，急需烧钱，所以摩根大通为了解决两边的需求，搞出了美国存托凭证（American Depository Receipt，简称ADR）。

持有Selfridges股票的投资者可以把股票交给摩根大通指定的一家银行，再由这家银行发给美国投资者ADR。

这样一来，美国股民不用跑到英国去买卖股票和拿分红，只要拿着这个存托凭证，就可以在美国本地进行交易，省去了换汇和差旅等一系列麻烦。

后来，随着全球化进一步扩大，各个国家和金融机构开发了其他存托凭证...

沪伦通里呢，想要到伦敦卖股票的中国公司，就需要发行全球存托凭证（Global Depository Receipt，简称GDR）；想到中国发行股票的外国公司，则需要通过中国存托凭证（Chinese Depository Receipt，简称CDR）。

符合条件的中英双方公司，将不需要任何直接的交易基础设施连接，在上海和伦敦证交所双重上市。

这是外国公司第一次能在中国内地发行股票。

国际投资者第一次能从大中华区以外的地区，通过国际交易和结算获得中国A股。

投资者将能够跨越伦敦和中国两个时区进行交易，双方市场的发行人可以在对方市场筹集资金。这为双方的投资者提供了更多选择。

在近1500家在上交所上市的公司中，超过260家公司可能有资格参与沪伦通并在伦敦上市。

据估计，到2030年，中国的资产管理规模（AUM）将超过17万亿美元。

对于个人投资者而言，需满足的条件为：

1、账户资产：申请开通权限前20个交易日证券账户资产日均不低于人民币300万元（不包括该投资者通过融资融券交易融入的资金和证券），且要答题测试；

2、账户要求：投资者A股账户，开通沪伦通交易权限；

3、适当性要求：会员应当对投资者是否符合中国存托凭证投资者适当性条件进行核查，并对个人投资者的资产状况、知识水平、风险承受能力和诚信状况等进行综合评估；

4、风险揭示：会员应当通过适当方式，向投资者充分揭示中国存托凭证交易风险事项，提醒投资者关注投资风险，引导其理性、规范地参与中国存托凭证交易（签署风险揭示书）；

5、诚信状况：不存在严重的不良诚信记录；

6、特殊情形：不存在境内法律及上交所业务规则等规定的禁止或限制参与证券交易的情形。

对于机构投资者而言，基本同沪港通开通条件。但需满足：

1、主板上市，经证监会批准，符合伦交所《上市许可及披露指引》中的相关规定；

2、发行人总市值不低于200亿元；

3、不存在严重的不良诚信记录；

4、不存在境内法律及上交所业务规则等规定的禁止或限制参与证券交易的情形。

根据相关公告，华泰证券此次在伦敦上市，相当于是公司新增A股股票，通过沪伦通的机制，制作成GDR（全球存托凭证）在伦敦发行，并且募集资金。公司计划在伦敦发行的每份GDR，代表10股公司在上海的A股股票。

此次上市，华泰证券总计新增了A股股票8.25亿股，约占公司总股本的10%，对应在伦敦发行8252万份左右的GDR，每份GDR售价为20.5美元，最多募集资金额为16.92亿美元。

2015年10月，中英双方首次提出沪伦通构想，随后不断推进，2018年取得关键进展。当年9月，华泰证券公告，公司董事会同意公司发行GDR，并且申请在伦交所挂牌上市。一个月后，公司收到了证监会的批复。

2019年6月17日，沪伦通启动当天，华泰证券成为第一个此机制下第一个上市的公司，开始在伦敦证券交易所沪伦通板块交易，不过此时仍然处于“附条件交易期间，投资者交易的GDR将以本次发行能够正式上市为交割的前提条件，6月20日，华泰证券的GDR将正式在伦交所上市，交易也将不再附属前提条件”。

截至2018年底，华泰证券总股本为82.5亿股，公司当年实现总收入161亿元，净利润51.6亿元，此前，公司已经实现在A股和H股上市，此次借助沪伦通机制，公司实现了在三地上市。

沪伦通的起航，让华泰证券成为在英国上市的第12家中国内地公司。此前，已经有中国国航、中国石化、大唐国际等公司在英国上市，另外还有几家民营企业。未来，沪伦通机制下，将有更多中国公司登陆伦敦资本市场。

根据沪伦通机制的规则，能够去伦敦发行GDR的公司必须满足的条件为，已经在上交所上市，并且市值超过200亿元人民币。

“估计后面继续去伦敦的企业，应该是上证50指数成分股中的一些公司，比如中国平安、招商银行、贵州茅台、恒瑞医药、伊利股份、中信证券、工商银行、上汽集团、中国中车等。”深圳钛信资本合伙人陈旭对时代周报记者评论说。

有趣的是，在交易方面，伦敦证券交易所本来是没有涨跌停限制的，但对于中国公司发行的GDR，却设置了10%的涨跌停限制。

站在沪伦通启动的节点回望，中国资本市场开放动作频频，给市场各方留下了深刻印象。

当前中国已大幅放宽证券期货和基金公司的外资准入限制，在期货市场的原油、铁矿石、PTA等商品期货品种国际化等方面的努力也是有目共睹，中国资本市场开放的大门越来越大。

同时，A股正式纳入MSCI指数并逐步提升纳入比例，富时罗素也将于近期正式将A股纳入其指数系列，种种迹象表明，国际投资者越来越看好A股市场前景。

“扩大金融业对外开放是提升我国金融业自身服务水平和国际竞争力的需要。”中国证监会主席易会满6月初曾表示，将按照既定的计划和节奏，稳步推进金融业开放时间表和路线图。

就在沪伦通正式启动的4天前，易会满在陆家嘴论坛上宣布9条重磅开放举措，涉及中国资本市场诸多方面。短短几天后，作为互联互通机制的新探索，沪伦通正式启动。

“无论是增进不同市场的了解，提升国际机构投资者的比例，还是推动中国资本市场进一步深化改革，沪伦通和近期宣布的9条开放举措，都将深刻影响中国资本市场的发展。”东方证券首席经济学家邵宇说。

“中国经济高质量发展需要更加有效的资本市场。”付立春认为，近年来的开放动作频频，中国资本市场与国际资本市场接轨步伐加快，这些都将给中国资本市场的改革积累有益经验，推动我国资本市场持续向前发展。