英国购票公司(Trainline)有望15亿英镑估值上市:将可能是英国今年规模最大ipo

英国科技先驱Trainline公司将于下月在伦敦股市上市，计划融资15亿英镑。

这家旅游预订公司表示，将寻求在几周内通过向投资者发售新股筹集7500万英镑，为其扩张提供资金。

现有股东、老板和员工也将出售股票，其中至少四分之一的公司将在股市上市。

私人股本集团KKR四年前以5亿英镑左右的价格收购了Trainline，现在它认为，该公司的总市值可能在15亿英镑左右。预计这将是今年迄今为止英国公司在伦敦上市规模最大的一次。

2019年在伦敦上市的其他大型公司包括数字支付公司Finablr和网络国际(Network International)，前者目前价值约15亿英镑，后者价值28亿英镑。这两家公司都位于迪拜。

Trainline是英国旅行者熟悉的品牌，成立于1997年，是维珍铁路业务的一部分。它于1999年开始销售火车票。

经过多年的发展，Trainline的业务已经从英国向其他多个国家扩展，而且已在欧洲多个国家提供购票网站服务。目前Trainline在伦敦、巴黎和爱丁堡的分公司共有600多名员工，还代表45个国家的220个车票供应商销售车票。

今天，它从三个主要业务领域赚钱：

英国消费者使用应用程序通过互联网和移动设备购买火车和长途汽车票。截至2019年2月，该来源占收入的65％。

英国商业客户。 Trainline为中小型公司提供了一个组织公司铁路旅行需求的平台。它还管理英国10家列车运营公司（TOC）的在线和应用购票平台。这项业务占去年收入的28％。

国际。在欧洲和日本最近购买火车和长途汽车票的平台。该公司目前也在努力在美国市场站稳脚跟。国际占市场去年收入占7％。

Trainline以火车和长途汽车公司的佣金形式占其收入的60％。这些是基于门票的售价，并根据收入来源和门票类型而有所不同。

过去五年，Trainline在信息技术方面投入了大量资金，旨在为客户提供更多信息，使购票和后续旅程体验更加轻松。

截止到上个月月底，Trainline在2019年的车票销售额为32亿英镑，总收入2.1亿英镑，核心收入5300万英镑。经过三年的亏损，Trainline在截至2月底的一年中实现了1050万英镑的营业利润。此外，该集团的票房销售额从2015年的16亿英镑增加了一倍。

这并不是Trainline第一次计划上市，2014年，前母公司Exponent有意上市旗下Trainline，但一年后却以约5亿英镑的价格将该网站出售给了KKR，在此次交易中，Exponent赚取7000万英镑。收购完成后 ，KKR曾发布过一份公告，但并未提及原计划的IPO。可能考虑到上次IPO的失败，早前Sky News称暗示称，除非有人提出实质性的收购要约，否则Trainline将专注于进行IPO。

Trainline 的CEO吉尔马丁曾表示，她认为现在是采取这一举措的时候了，因为欧洲政府鼓励火车旅行，而trainline正寻求从中获益。

其市场似乎仍有很多基本的增长动力。预计英国和欧洲的铁路旅行仍将增长。这将受到道路拥堵程度的提高和高速铁路基础设施投资的推动。长途客车旅行仍然是铁路的廉价替代品，对低收入者非常有吸引力。提高对航空旅行对环境影响的认识也可能使更多的旅行转向铁路。

然而，人们通过在线网站购买铁路和长途汽车票的方式表明未来仍然有很多增长。因为通过移动设备上出售电子车票在英国仍处于起步阶段，很可能成为人们未来购票的主要方式。吉尔马丁表示，超过60%的门票仍在线下销售，显示出增长潜力。

Trainline作为市场领先的购票应用程序及其基础设施（支持大量现有的英国TOC）似乎有很大的发展空间。

虽然它目前是市场上的主导者，但不能排除竞争。例如，National Rail Inquiries有一个应用程序，提供时间表，旅程更新和火车运营商网站购买门票的链接 - 没有预订费用，不像Trainline  - 目前看起来有点乏味，而且只要有一点投资可能会变得更强大的竞争对手。 Uber或Lyft等技术公司甚至谷歌，苹果或Facebook也可能寻求抢占市场份额。

然而，更大的风险来自行业和政治干预。政府目前正在研究英国铁路行业的结构，这可能最终导致当前铁路特许经营体系和Trainline的收入来源发生根本变化。铁路交付集团目前正在审查英国网络的票价，最终可能会限制票价以及Trainline可以从中获得的佣金。

Trainline目前与TOC的IT平台安排也存在风险。这些产品的平均剩余寿命为7年，但仍存在折算风险。其最大的客户之一Virgin Rail将在2020年结束其西海岸特许经营权，而Trainline将不得不重新签订票务合同。

对Trainline业务的合理估值应考虑到这些风险。

Trainline首席执行长吉尔马丁(Clare Gilmartin)说，我们很高兴确认了在伦敦证交所上市的意向。

“我们的目标是让全球数以百万计的人更方便地乘坐火车和长途汽车出行，为客户节省金钱、时间和麻烦，从而鼓励更多环保的可持续旅游选择。”

“Trainline是一个独特的规模和增长的组合，上市业务将进一步支持我们的扩张计划，并继续为我们的客户和合作伙伴创新。”

不过，在英国汽车工业协会(motoring association)、英国汽车协会(AA)和零售商德本汉姆(Debenhams)等其它上市企业接连遭遇重大灾难后，此次上市也将被视为对私人股本的一次考验。

AJ Bell投资总监拉斯•莫德(Russ mold)表示，他经常使用Trainline，该公司的技术“很有前途”。

但他补充说，对于任何上市公司，投资者都应该考虑该公司的长期增长前景，它产生现金的能力，以及它能否成功地将现金返还给股东。

Trainline的上市也将考验投资者对风险的承受能力。

它的市值相当高，这意味着它将直接进入富时250指数(FTSE 250)，而这家公司当然归私人股本所有。

“近年来，私人股本公司进行的一些交易做得非常好，比如《宠物之家》(Pets at Home)和《好莱坞碗》(Hollywood Bowl)，但也有其他一些交易，比如AA和德本汉姆拍卖行(Debenhams)，它们都是一个鲜明的例子，表明如果事情出了差错，可能会发生什么。”

因此，有些人对待这类交易相当谨慎。

根据Trainline的上市计划，该公司25%的股票将在6月份由投资者抛售，具体价格尚未公布。

除此之外，公司还将发行价值约7500万英镑的新股，以推动公司的扩张。

该公司目前在伦敦、爱丁堡和巴黎设有办事处，并告诉客户，通过网站订票，他们有望节省约50%的票价。

但这并不一定比从国家铁路或个别列车公司的网站提前订票便宜。