在 2021 年飙升至历史最高点之后，全球并购市场已经按下暂停键。2022 年初，大宗交易（超过 2500 万美元）的价值同比下降 24%，交易量下降 12%。
但 2022 年的数字符合疫情前水平，并且在充满不确定性的时期尤其引人注目。地缘政治不稳定、通胀飙升、供应链问题、资本市场动荡（ skittish capital markets）、监管变化——所有这些因素等等，都在加剧不确定性。正如麦肯锡并购业务部全球联合负责人安迪·韦斯特所说：“不确定性总是会影响决策，而并购对交易者来说是一个重大决策。所以很自然地，我们看到了一些放缓。”
2021 年的重磅交易者仍然是 2022 年的主要交易者。技术、媒体和电信行业 (TMT) 的表现优于其他行业——占交易总额的 30%（低于 2021 年的 32%，但几乎与 2020 年的表现相当31%）。并购中接下来两个最大的行业远远落后——房地产占 13%，工业占 11%。
逻辑表明，不确定的市场会鼓励更多的小型交易和更少的大型交易。但到目前为止，2022 年像 TMT 收购这样的大型交易与 2021 年一样多。大型交易占 2022 年交易价值的 28%，而一年前为 23%。
私募股权 (PE) 公司的业绩也同样超过了创纪录的 2021 年业绩。他们在 2022 年上半年的活动实现了 26% 的交易价值（高于去年全年的 25%），而且没有放缓迹象。正如麦肯锡并购业务部高级合伙人兼负责人Oliver Engert指出的那样，“PE 在 2021 年投资了超过 2 万亿美元。但他们仍有数万亿美元的资金可供使用，这将成为并购市场的一个非常重要的贡献者。” ” 这种火力可能会影响到 2022 年的保费上涨至 41%，高于 2021 年全年的 35%。
虽然并购活动比去年的迅猛步伐有所放缓，但奥利弗在这种节奏变化中发现了积极的一面。“由于市场略微放缓，您可以花时间真正了解您正在考虑的资产的驱动因素。你可以培养你即将拥抱的管理团队和员工，创造出比单纯的“交易”更好的东西。”
较慢的步伐也为重新思考和更新创造了空间。许多交易团队在 2021 年结束时因不间断的行动而疲惫不堪。Andy 说，许多公司需要反思当今不确定的市场对其业务的影响，从战略到供应链、资产负债表、获得资本的途径以及投资组合，并补充说：“在这种情况下，我们正在在今天，对于大多数公司来说，这些事情已经发生了变化。真正的风险是没有意识到这一点。所以，我的建议是认真审视你的战略，了解今天与一个月、一个季度或一年前的不同之处，然后问问自己，这是否会改变我进行并购的方式和地方？我的并购战略有成功吗？”
Andy 和 Oliver 仍然看好经过十多年并购周期的程序化战略（programmatic strategies）。他们表示有信心这些策略将在 2022 年继续表现出色。但他们也强调了积极的投资组合管理（active portfolio management）以及合资企业和联盟等（ joint ventures and alliances ）工具在应对不确定市场方面的重要性。
在这些条件下，正确掌握交易执行的基础比以往任何时候都更加重要。“在这样的市场中，价值捕获非常重要，因为我们必须减轻公司面临的不利因素（mitigate the headwinds）：商品价格上涨、能源价格上涨、劳动力成本增加，”奥利弗说。“因此，我们必须变得更具体、更准确，并且可能在价值创造方面更深入。” 获取最大价值需要拥有正确的组织设计、运营模式、人才和文化。
在这样的市场中，价值获取非常重要，因为我们必须减轻公司面临的不利因素：商品价格上涨、能源价格上涨、劳动力成本增加。
奥利弗·恩格特
将并购活动的放缓视为重新审视和更新基本面(revisit and refresh the fundamentals)的机会，应该会使交易制定者在 2022 年及以后处于最佳位置。
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图片/资料参考来源：iPleader, 麦肯锡