境外投资并购的教训，英国MPS破产，光大、招行等中资损失惨重

2019春节前夕，光大证券的一则公告，将一笔面临巨亏的对英收购案暴露在公众面前。

2019年2月18日，彭博的一则最新报道又爆出，MPS破产可能导致招商银行旗下与该项目相关的理财产品出现偿付困难，据彭博报道，招行使用28亿元理财产品中的部分资金参与投资。

2016年5月，光大证券、暴风科技联合成立，招行参与投资的浸鑫基金，斥资10亿美元，收购了总部位于伦敦的英国体育版权公司MP & Silva（简称MPS）65%的股权。

中资接管两年后，MPS为何突然离奇死亡？收购至今，浸鑫基金到底经历了怎样的变动？收购体育版权公司本意是要在中国大展拳脚，但光大为何不问经营？

随着英国高等法院于去年10月发布的破产清算令，MPS如流星划过，砸向了参与投资的中国财团。

2019年2月18日，据彭博报道，MPS破产后续可能导致招商银行的相关理财产品出现偿付困难。

彭博报道显示，招商银行使用旗下28亿人民币理财产品中的部分资金参与投资，但MPS于去年10月破产，暴露出中资银行用理财产品投资高风险资产的问题。 

2019年2月2日，光大证券披露关于全资子公司重要事项的公告，由光大浸辉担任执行事务合伙人的浸鑫基金已临近到期日，投资项目出现风险，且因涉及多家境内、境外主体，此事未来给光大资本带来的预计损失暂无法准确估计。

光大公告中所说的浸鑫基金，投资的正是英国公司MPS。

2016年5月，光大证券、暴风科技联合成立的浸鑫基金耗资10亿美金，约合67亿人民币，收购了MPS65%的股权。然而收购完成后，MPS便每况日下，最终沦落至破产的境地。

2018年10月17日，英国高等法院宣判，MPS正式破产清算，宣判了这家公司的死刑，这一裁决针对的是法国网球联合会对MPS拖欠版权款的起诉。 

随着公司破产，对于MPS而言，曾经有过的辉煌从此便只是历史，公司的剩余资产与收入都将归于债权人所有。这也意味着，持有MPS 65%股权的浸鑫基金很大可能血本无归。

查询工商资料显示，浸鑫基金合伙人中不乏招商财富资产管理有限公司、暴风科技、爱建信托等知名金融机构、上市公司。此次MPS破产，无疑令这些中资财团损失惨重。

值得注意的是，英国法院对MPS作出的破产裁决，距离光大于近期发布公告已过去了3个多月。

MPS公司有14年的历史，由三位意大利商人——阿德里亚·拉德里扎尼（Andrea Radrizzani）、里卡多·席尔瓦（Riccardo Silva）和卡洛·波扎利（Carlo Pozzali）在2004年联合创立。此后，在全球体育版权市场迅速升温的十几年中，MPS从一个名不见经传的小玩家逐渐成长为地位举足轻重的版权巨擘。

成立之初，MPS便获得了部分意甲球队的比赛转播版权包。2006年，MPS成功拿下意甲绝大多数球队的转播版权，意甲也成为了MPS 的主要收入来源。2007年，MPS在新加坡设立总部，开始在亚洲代理欧洲部分足球联赛的版权。2010年，MPS将总部迁往伦敦，并且成为英超豪门阿森纳的战略媒体伙伴，拥有阿森纳各项赛事及相关节目的版权。2011年，MPS进军网球市场，成功拿下法国网球公开赛版权。2013年，MPS获得英超在全球51个国家和地区的版权。2015年，MPS扩军北美，拿下NFL在欧洲市场的版权。

看起来，坐拥世界杯、英超、意甲、法甲、F1、法网、NFL、NBA等十多项世界顶级赛事版权的MPS，在2015年前后步入了全盛时期。

与此同时，中国资本在2014年国务院“46 号文”的政策推动下开始大举出海进军体育市场。2015年，万达集团联合三家机构及盈方管理层以10.5亿欧元（约12亿美元）收购瑞士盈方体育传媒集团，乐视体育也以7500万美元战略入股拉加代尔体育亚洲。

继万达和乐视之后，2016年5月，暴风科技和光大证券联合成立浸鑫基金收购MPS 65%的股份，成为其控股股东。据彭博社报道，在这笔收购交易之后，MPS的估值已经超过14亿美元。

在很多人看来，体育产业的核心是IP，而IP中具备较大交易价值的，是核心赛事的版权。因此，几乎所有体育版权的玩家都被视作是行业的核心弄潮儿，成为行业中的明星公司。然而，水能载舟亦能覆舟，水大鱼大的版权市场，同样存在着较高的风险。

一方面，MPS当时手中的国际体育赛事版权实际上对中国市场吸引力有限——意甲、法甲、苏超等联赛在国内市场关注度相对较低，而MPS的英超版权又仅限于除中国之外的亚太地区。更重要的是，在被中资收购之时，MPS手中的主要体育版权大多都面临着即将到期的问题。其中，意甲和法甲的版权都是到2018年为止，而与英超、阿森纳俱乐部和F1的版权合同则是签到2019年，合同最长的法网则是到2021年截止。版权的延续性不足也成为了中资收购后的一大隐忧。

另外，在暴风和光大收购MPS之前，乐视体育在2015年已经与MPS签订了战略合作协议，乐视从MPS手中获得了包括意甲、法甲、英格兰足总杯、英格兰联赛杯等赛事在中国大陆地区的独家版权。也就是说，在乐视与MPS的合同期内，暴风体育无权使用上述乐视体育从MPS处获得的独家版权。因此，收购MPS给暴风业务上带来的直接帮助极其有限。

相较之下，万达和乐视在分别收购盈方和入股拉加代尔体育亚洲之后则实现了版权资源的“为我所用”。盈方是2015年至2022年国际足联旗下赛事媒体版权在亚洲26个国家和地区（包括2018年和2022年世界杯）的独家代理。收购盈方之后，万达也全面拉开了进军全球体育产业的大旗——对世界铁人公司（WTC）的全资收购，以及和国际足联（FIFA）、国际篮联（FIBA）、国际自行车联盟（UCI）、世界马拉松大满贯联盟（WMM）等体育组织的合作，都随之而来。而乐视体育入股拉加代尔体育亚洲之后，也一度获得2017至2020年亚足联旗下所有赛事在中国大陆地区的全媒体版权（不过后因欠款被亚足联终止合同，由体奥动力接盘）。

2017年8月，中国政府公布《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》，希望中国资本对海外体育娱乐市场的投资回归理性。据SportsPro Media报道，由于中国资本收购意甲AC米兰和英冠阿斯顿维拉俱乐部之后皆遭遇困境，市场中对中国资本的怀疑情绪正在上升。

2017年10月，MPS在意甲国际版权的竞标中输给竞争对手IMG，这也是MPS自创立以来首次丢掉意甲版权。同年，BeIN体育也从MPS手中将法甲版权夺走。此后，MPS在体育版权市场上节节败退，并且由于无法支付版权费，各大版权方有的与MPS提前终止合同，有的则是直接将其告上法庭。

SportsPro Media作者尤恩·康诺利（Eoin Connolly）在其专栏中表示：“对于版权代理公司来说，接连丢掉数十亿美元的巨额订单会损害客户的信心，进而造成一系列的不良连锁反应。”

但对于这种情况，MPS的创始人们似乎早有准备，但“接盘”的中国投资者却没有拿出相应的对策。

早在2015年8月，拉德里扎尼和席尔瓦就已经减少了对MPS的持股份额，由原先的控股变为非控股。

拉德里扎尼在2015年新创立了一家体育转播公司Eleven Sports——目前Eleven Sports已经拥有意甲、西甲、荷甲和中超在英国的转播权。在拿到中国资本的投资之后，拉德里扎尼在2017年买下了英冠球队利兹联。而席尔瓦也在同年买下了美国二级职业足球联盟球队迈阿密FC，并在2018年成为意甲豪门AC米兰俱乐部的股东。

值得一提的是，相比于MPS被收购后创始人们纷纷另辟新业，盈方在被万达收购时，原有团队核心成员承诺至少为盈方继续服务五年。这一点或许能给有意收购海外体育资产的中国企业提供一些经验借鉴。

除人事上的疏忽大意——创始团队出走却没能及时找到可代替的高管，中资团队在关键时刻缺乏决策也是失败的重要原因，到后期甚至是没人愿意出来做决策。版权生意说难不难，说易不易，从上到下需要强大的策略以及资金储备，否则机会转瞬即逝，公司被掏空也就不足为怪。

不到两年半时间，近10亿美元的投资打水漂，MPS的失败给中国人的海外投资生意又留下了“浓墨重彩”的一笔，给国际和国内体育产业造成的影响还需要时间来消化。