美国总统乔·拜登和众议院议长凯文·麦卡锡近期表示他们希望达成协议以提高美国 31 万亿美元($31tn debt ceilling)的债务上限从而避免推定的违约。因此，华尔街分析师在应对这一新的尾部风险时，正在暗中权衡各种保护方案。
比如摩根大通，认为“多元化是最好的防御”(diversification is the best defence)，并敦促投资者“考虑货币和贵金属，如日元、瑞士法郎和黄金以及高质量的国际股票。RBC Capital markets 上周表示，由于违约焦虑，“黄金看起来像是为数不多的可能承受由此产生的市场流动负担的候选者之一”。本周彭博社的一项调查也反映了这一点。黄金是专业投资者和散户投资者的首要安全选择，分别有 52% 和 46% 的人表示这一点。其次是美国国债(Treasuries)，分别有 14% 和 15% 的专业和散户投资者选择（这听起来有悖常理，直到你意识到违约会引发美国经济衰退）。比特币落后于第三位，紧随其后的是美元、日元和瑞士法郎。
欧元区领导人在大程度上未能让投资者相信他们的货币是美元的可行替代品。大多数主流投资者在既定系统面临危机威胁时回避Bitcoin的模式对加密货币来说也不是好兆头。毕竟，比特币是作为已建立的以美元计价的金融秩序的替代品而创建的，如果大多数主流投资者在既定系统面临危机威胁时回避它。是围绕黄金展开的risk control。几十年前，投资这种资产似乎有点没有回报。但本月金价一直接近每金衡盎司 2,069.40 美元的历史高位（未经通胀调整），自 11 月以来上涨了 20%，自 2016 年以来翻了一番。更重要的是，其交易模式最近发生了一些微妙但引人注目的变化。传统上，黄金价格与通胀挂钩的长期国债收益率呈负相关(inflation-linked long term Treasury yields)。原因是它们都可以作为抗通胀的安全对冲工具——但由于债券提供回报，因此当实际收益率上升时，它们通常会变得更具吸引力。然而，自 2022 年初以来，这种关系破裂了：实际收益率攀升，但金价也上涨。为什么？美国对冲基金桥水基金的分析师表示，一个重要原因是许多央行最近一直在储蓄黄金，在西方实施对俄罗斯入侵乌克兰后制裁之后，希望将储备从美元风险中分散出来。事实上，世界黄金协会本月公布的数据显示，在 2022 年创下年度高点之后，今年第一季度央行的黄金购买量创下历史新高。委员会的 Louise Street预测， “中央银行的购买可能会保持强劲，并将成为整个 2023 年需求的基石”。
然而，Bridgewater 认为推动金价上涨的另一个因素是，过去 15 年的量化宽松政策和近期的高通胀让央行和散户投资者都将黄金作为一种保值手段。Bridgwater 指出：“投资者已经从主要评估黄金作为其他以美元计价的储蓄的替代品，转变为越来越多地评估黄金作为美元的替代品。”他指出，美元与黄金价格之间的传统相关性最近也发生了变化。
中央银行还是金融消费者，都将黄金作为对冲美国违约策略的一部分。也许这种模式会随着债务交易而改变。事实上，金价最近因麦卡锡的评论而小幅下跌。当美国上一次在 2011 年面临类似的债务上限危机时，金价也上涨了——但在达成协议(debt deal)后又下跌了。
考虑到对通货膨胀的担忧、美元的武器化( debt ceiling )以及美国政治失调不会因任何债务上限协议而结束这一事实，让人怀疑这次历史不会如此巧妙地重演。关键在于，黄金现在不仅是全球不稳定的良好晴雨表，（Good barometer not just of global instability）也是美国功能失调的晴雨表。
参考来源：FT，彭博社，RBC Capital Market, J.P.Morgan