小市值上市公司如何通过资本运作实现业务和市值的高增长？
在上期《小市值上市公司如何成为资本市场的明日之星（上）》一文中，小编以天铁股份为案例，从业务成长的角度为大家分析了天铁股份如何在夯实第一产业的同时培育第二增长曲线。
今天小编将从资本运作的角度与大家一起分享天铁股份如何利用资本工具，利用三年时间成功从一家不到30亿元的小市值公司提升为颇具规模的百亿市值公司！
天铁股份资本运作之工具篇
天铁股份（300587）于2017年1月5日在深交所创业板挂牌上市，作为一家上市初期以生产、销售轨道工程减振降噪相关橡胶制品为主营业务的企业，在持续的并购、投资下，主营产品应用领域成功从轨道交通扩展至建筑工程，并以收购昌吉利新能源为起点，成功进入锂化物新能源领域。
目前，天铁股份已形成轨道结构减振降噪领域、锂化物领域与建筑减隔震领域三大产业布局，在全国拥有多个生产制造基地。天铁股份在第一产业的稳打稳扎和在第二产业的活力实现营业收入的突飞猛进、公司市值也成功挤入百亿规模的行列。
天铁股份在聚焦业务发展的同时，在资本市场的活跃度也非常高，自上市起每年都在灵活运用各类资本工具，到现在为止公司累计已成功实施了3次股权激励、4次公积金转增股本、1次可转债与1次定增。
接下来，就让我们看一看天铁股份是如何使用这些资本工具的吧！
一、适时实施股权激励，促进公司核心业务成长
股权激励作为企业鼓励和留住核心人才而推行的一种长期激励机制，不仅可以稳定团队、缓解公司与员工利益不一致的问题，而且可以降低人力成本中现金支出比例，是目前最常用的激励员工的方法之一。
对于上市公司而言，股权激励不仅意味可以吸引更多人才，还暗含向市场公开释放出业务未来可期的信号。在合适的时机实施股权激励，不仅能增强团队积极度，也能加强投资者信心，促进公司业绩提升与市值增长的手段。
天铁股份分别于2018年、2019年和2022年对高管及核心技术（业务）人员实施了三次股权激励措施，方式为对激励对象定向增发限制性股票。
通过天铁股份业务篇的分析可知，2018年是天铁股份主营业务深入扩张并向新能源领域布局的关键元年。2019年以后，公司业务开启了高速飞跃模式，主营业务由轨道交通领域向建筑领域拓展，锂化物业务也在积极推进。业务收入与公司市值不断增加，这与团队激励与团队努力是分不开的。
而根据公司过往股权变动公告，天铁股份历次激励对象已经享受到了公司业务快速增长带来的资本红利，双方实现了互利双赢。
将业务发展与股权激励相结合，抓住业务机遇，不吝让利于人才，公司能够获得更快的成长。
二、扩大股本规模，为市值增长提供有力支撑
股价高低和股本多寡是决定上市公司市值大小的两个因素。虽然一般情况下的股本变化并不会直接导致公司市值发生变化，但随着公司发展规模和融资水平的变化，股本规模扩大能够为公司市值增长起到支撑作用。
如下图所示，天铁股份的总市值与总股本变动存在着十分明显的正向波动关系。
天铁股份在2022年底股本规模达到10.77亿，相较其上市初期的1.04亿股本规模扩大了近十倍。尤其是在2020-2022年间，公司股本规模增加了8.95亿股，年均复合增长率高达80.88%。其股本增加主要来自三个途径：公积金转增股本、发行可转债和定增。
资本公积转增股本：累计转增股本8.79亿股，贡献比高达90.53%
资本公积转增股本是上市公司扩大股本规模的重要途径之一，它意味着公司不需要支付真金白银，只需要在所有者权益项下做一个简单的会计处理就能达到扩大股本的目的，也不改变公司的资产和负债。这么做可以降低股票价格、增加股票交易活跃程度，短期内利好股票投资者，是资本市场上当之无愧的“扩股工具”。
天铁股份自2019年起每年持续以每10股转增7股的高比例转增股本。截至2022年底，转股数量累计达到8.79亿股，是公司股本扩大的最主要途径。
天铁股份之所以连续四年能够以10:7的高比例转增股本，是因为公司账面留有大量的资本公积。从2017年上市起，除首发外，公司有着发行可转债和定增的行为，这两次融资行为目的是增加公司在橡胶及减震领域的相关产能，但它们所产生的股本溢价大幅度增加了公司的资本公积，尤其是2021年的定增，为公司形成了7.46亿的股本溢价，为公司在2022年成功实施4.40亿的资本公积转增股本提供了强大的基础支撑。
可转债转股：降低融资成本，促进转股释放积极信号
可转债转股是另外一种扩大公司股本的途径，但它不会像公积金转增资本和定增那样一次性给公司带来较大规模的股本增加。上市公司发行可转债主要是为了降低融资成本，而可转债在二级市场的转股活跃度也会给正股带来正向反馈。一般而言，持有公司可转债的投资者会在两个情况下进行债转股：一是进行短期的套利行为；一是非常看好正股，认为正股有升值空间。
2020年4月17日，天铁转债成功发行上市，代码123046，发行数量399万张，发行总额3.99亿元。其中向原股东优先配售211.13万张，占本次发行总量的52.91%。公司发行本次可转债的目的有两个：一是扩大公司现有的轨道结构减振产品产能，提升公司现有业务规模；二是新增建筑减隔震产品的生产能力，拓展公司新的业务线。从业务发展角度来看，本次可转债的发行也标志着公司正式由轨道交通领域延伸至建筑领域。
2020年9月25日，天铁转债开始转股。目前，公司已累计5次修订转股价格，其中4次向下修订，这些动作意味着公司十分积极地推进债转股的进度，并且投资者转股的意愿也非常高，截至2022年底，天铁转债剩余仅58.53万张。
天铁转债（上图）与天铁股份（下图）正股价格波动基本一致。
定增：成长扩张，带来企业价值增长的可能
天铁股份于2021年12月7日向20位投资者与机构以16.58元/股的价格非公开发行4,885.40万股，累计募集资金8.11亿元，目的是建设橡胶减震垫和钢轨波导吸振器的生产线和补流，提升公司在轨道交通领域的业务规模和市场份额，进一步增强盈利能力。
此次定增给公司带来7.46亿元的股本溢价。定增的成功实施，意味着机构投资者对公司过去市值成长的认可，也意味着对公司未来业务发展的期待。
天铁股份股本扩张主要来自公积金转增资本，而其资本公积的增加则主要来自IPO、定增及可转债的发行。天铁股份在资本市场上的融资行为为其股本规模的扩张奠定了强大基础。
三、股本结构持续得到优化
企业在走向成熟的过程中，股本规模扩大的同时，股权相对分散意味着股本结构会更加合理。天铁股份在资本市场上的资本运作十分频繁，2017年至2022年9月，公司控股股东及实际控制人王美雨、许吉锭、许孔斌合计持股比例由43.09%下降为23.03%，股本结构持续得到优化。
四、正在路上的第二次定增
不过，为了满足公司未来业务扩张所产生的资金需求，天铁股份于2022年9月29日向深交所递交了再次定增的申请，拟向公司控股股东、实际控制人之一的王美雨女士定向发行不超过2.90亿股的股票，募集资金20亿元~23亿元，全额用于补充流动资金。
根据募集说明书，王美雨女士本次认购资金主要来源于：
1、本人及其家族自有资金，并承诺以自有资金认购本次发行的最低金额为 3亿元；
2、本人及其家族拟通过金融机构质押其持有的天铁股份股票进行融资；
3、本人拟向自然人信用借款融资。
此次定增是针对控股股东及实际控制人的定增，控股股东及实际控制人有能力且愿意以自有、自筹资金购买公司股票，无疑给其他投资者增强了投资信心。
根据深交所最近进展，此次定增项目已于2023年1月20日提交注册。发行完成后，如果不考虑其他影响，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人合计持股比例将达到41.23%，这意味着公司控制权又将回到原有水平。
天铁股份之所以能在短短三年内从小市值上市公司挤入百亿市值规模行业，是因为公司擅于使用资本市场工具为业务发展提供动力与支撑。
另外值得一提的是，根据天铁股份相关公告，公司测算未来三年（2022年至2024年）预计资金缺口约为30.25亿。这意味着此次定增发行成功后，公司还将面对7亿以上的资金需求量。相信在不久的未来，天铁股份还将进行下一次融资运作！
总结
小市值上市公司总是在苦恼如何提升估值，但很多时候一听到资本运作，不少企业家会不由自主地把它联想成为一个贬义词，认为做企业的人就应该做踏踏实实的苦干家，资本运作就是瞎折腾；也有许多上市公司的创始人在IPO一条龙服务结束后，不知道接下来怎么办，一通操作下来发现运作到最后是在给自己找麻烦，也不愿意再花心思去二级市场上捣腾了。
事实上，对于小市值上市公司而言，资本运作应该是与实业发展相辅相成的存在。公司的实业发展、股东财富累积是最终目的，但资本运作是实现这个结果非常重要的工具，尤其对于想要尽快提高估值的小市值上市公司，资本运作几乎是不可或缺的。因此，上市公司一定要敢于折腾！例如本次案例的天铁股份，如果不通过融资、投资、并购等途径扩大主营业务规模、切入第二增长曲线，而是紧靠公司自身内部慢慢发展，恐怕不仅主营阵地会变得岌岌可危，也乘不上新能源领域的东风了！
然而敢于在资本市场上折腾不意味着乱折腾，上市公司应当在恰当的时机、用好资本市场给予的工具。如何选择合适的时机、合适的工具？这是资本运作的难点，也是许多上市公司望而却步的根本所在。大多数上市公司自身没有足够的配置独立完成资本运作，这个时候就需要引入外部专业机构，借助专业力量协助研究、推动工作，以把握恰当的投资并购时机，最终完成资源高效整合。
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