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来源：品途商业评论（ID：pintu360）
位于北京亦庄经济开发区，占地28万平米的京东大厦一共分为三栋大楼，它像巨人一样矗立在亦庄地铁站旁边，每天，上万名京东员工在这里出出进进。
这座成立才一年之久的大厦，在2016年里见证了京东太多里程碑式的变化。
2016年1月16日下午，京东集团宣布旗下京东金融子集团获得由红杉资本中国基金、嘉实投资和中国太平领投的66.5亿元人民币A轮融资。融资后京东金融估值达466.5亿元人民币。
6月8日，京东首次进入《BrandZ全球最具价值品牌百强榜》，品牌价值排名第99。
6月20日，京东和沃尔玛达成战略合作，沃尔玛获得京东发行的总股本数的5%，京东则获得1号店主要资产。
7月20日，京东以366位的排名成为中国首家且唯一入选财富500强的互联网企业。
……
最近的一件大事是，11月15日，京东发布了2016年第三季度财报，宣布京东金融业务将全部剥离出京东集团。
从京东官方公布的分拆细则，可以知道以下几点事实：
分拆目的
1）在中国开展某些需要政府许可的金融服务业务（拿到更多金融牌照）；
2）更好地利用中国资本市场的资金（寻求国内上市）。
分拆形式
1）京东集团将出让其持有的所有京东金融股份；
2）出让的京东金融股份，将卖给刘强东个人和第三方投资人。第三方投资人占股比例比刘强东高；
3）交易完成后，京东金融的股份将分成三部分：刘强东（比例小）、京东金融员工（比例最大）、第三方投资人或投资机构。而刘强东将拥有京东金融多数表决权。因为刘除了自己那部分投票权，还能通过投票权委托的形式获取其他人的投票权；
4）京东金融业务将不会再出现于京东集团财报中，这意味着京东集团表现在财报上的亏损将进一步减少；
5）等京东金融实现盈利了，京东集团将获得京东金融税前利润的40%。如果中国监管法规许可，京东集团有权将这40%的收益兑换成京东金融40%的股权；
6）分拆时间未定。
如你所知，至此，京东终于还是重走了阿里的老路，要把自己养了3年的“亲儿子”亲手卖掉。
虽然这个儿子以后还姓“京东”。
针对这次分拆，京东内部一位不愿透露姓名的人士评论表示，“都是资本市场的游戏，不是一篇新闻稿可以解释的。”
这似乎意味着京东集团、京东金融和投资人三者之间存在着某种错综复杂的博弈，我们看到的只是官方想让我们看的，是浮光掠影的表面。而背后的秘密却不得而知。
截止发稿前，记者已通过询问和查阅的方式了解了业内针对此次京东金融分拆一事的分析和评价，全票认同的观点有两个：
1）分拆对京东集团来说，利大于弊；
2）分拆后的京东金融一定会谋求在国内上市。
而这两点从京东的官方说辞中就能找到答案。首先，“更好地利用中国资本市场的资金”言外之意便是将寻求在国内的上市；其次，分拆之后的京东集团财报压力将减小，这有利于股价回稳；最后，独立的京东金融凭借四百多亿的估值能获得巨大价值释放，而直接受益人是京东金融的股东。
以下分析都将试图从不同角度阐述此次分拆行为背后的推动力。
分拆金融业务是为了更高的投资评级
全球最大的债券评级机构惠誉在一份声明中指出：“按照营收计算，京东是中国最大在线直营零售商。但因为现金流太弱，利润率又极低，京东并未获得投资级信用评级。要想获得较高评级，需要对消耗现金流较多的互联网金融业务进行分拆。”
该观点只从投资评级的角度来看待分拆一事，显然是片面的。而且，观点陈述中也有表达不准确的地方。
首先，根据京东Q3财报，京东过去12个月的自由现金流达167亿元人民币，并不算太弱；再者，京东金融也不是消耗现金流最多的业务，京东在物流、仓储、技术研发等领域的投入才是真正的烧钱。最后，用拆分京东最看重的金融业务来换取不稳定的投资评级，也难以自圆其说。
刘强东的“小心思” 动机明确
正所谓，无利不起早。京东金融的未来已经被规划好，这个京东的“孩子”已经走上“父母”为他安排的路上。值得注意的是，虽然京东金融在经营和股权上宣告独立，但这并不意味着京东要丢掉控制权。
据了解，京东金融与京东剥离，京东集团计划出让京东金融的全部股份。也就是说，从此以后京东金融成为一个独立的个体，而独立发展金融会有更大的空间，虽然要自负盈亏，但这样既不会拖累京东，又有了独立延伸的空间，不受限制。
如果交易完成，京东集团将从购买京东金融股份的投资人处获得市场公允的现金对价，并在京东金融未来实现累积税前盈利后，获得京东金融税前利润的40%。并且在这一点上，就可以明显发现几点小心机。
一方面，无论京东金融未来股权结构，京东集团都将在其盈利之后得到40%的税前利润，京东集团本身的收益不受损害。另一方面，如果未来监管发生了变化，京东集团还能重新转换得到40%的京东金融股权。京东不仅可以从这次重组中能够保障自己的基本获益，同时也并未失去未来从京东金融获得收益的机会。
而据悉重组后，控制权将移交到刘强东个人的名下，刘强东仍将掌握多数表决权，因为刘强东除了自己持有的股份，还会通过投票权委托等方式获取其他人的投票权。并且本人还将出任新公司的董事会主席。
种种看来，刘强东的如意算盘打实在“漂亮”，并且有业内人士称，消费金融、供应链金融、金融支付都是最具想像力的资产，上市后必然会带来出其不意的惊喜。
为了给京东金融投资人一个交代
阿里巴巴的金融业务从2003年诞生到2015年初正式完成重组共花了11年多。而京东才花了不到3年。
原因有三：
今年年初，京东金融接受了来自红杉资本中国基金、嘉实投资和中国太平领投的66.5亿元人民币融资。对此，嘉实投资CEO仇小川就曾表示过，“京东金融这次融资实际上是为未来在 A 股上市做准备。”所以，年初的融资其实是在为这次拆分提前铺路。
分拆之后将更容易进行融资，估值也可以实现最大化。重要的是，分拆后的京东金融可以更快地发展，加速满足上市条件，让投资人功成身退。
至此，针对这次分拆，我们分析了京东官方的阐述和业内人士的不同观点。但其实，无论哪种解释都不能十分准确地说明问题。看似头头是道的分析，不过是在就事论事。
正如那位京东员工所说：这是资本市场上演的权利的游戏。能拿到台面来讲的，也只能是这些嚼烂了的剧情罢了。
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