大类资产9月回顾以及10月展望报告

   10月对A股给出了乐观的投资观点；美股疫情、新刺激计划以及美国大选的不确定性增加，投资需要谨慎；港股受疫情影响以及9月表现不佳等诸多因素给出了悲观的投资观点。 

  美国总统特朗普于 10 月 3 日宣布感染新冠病毒，为疫情前景蒙上了一层阴影。市场也以下跌回应。海外存在二次疫情爆发的可能，短期内对疫情影响不可低估。

此外，南高加索地区的军事冲突以及美国大选辩论均为 10 月国际核心事件，牵动 10 月全球市 场避险情绪；因此 10 月全球市场将在总体需求继续复苏中面临着不确定性再度上升的风险。

10月债券市场整体上维持中性偏悲观评价，除可转债市场给出相对乐观评价外，利率债给出了中性评价以及投资级信用债相对悲观的评价。

央行继续加大流动性投放，但非银机构流动性依然偏紧。从国际实际利率表现来看，当前实际利率的波动正在影响黄金等资产价格的表现。如本轮黄金价格下跌伴随着实际利率的反弹，但是当前美联储和欧洲央行继续维持低利率政策，且疫情影响美债收益率反弹空间较为有限，从目前隐含通胀率表现来看，经过持续上行后，预期通胀率上行乏力，显现出调整态势。疫情后在基本面持续复苏支撑下，市场风险偏好走高，信用溢价不断收窄。信用利差保持在低位稳健运行，因此10月对于信用债给出了悲观的评价。

 商品类工业品维持上期悲观评级，农业品，黄金给出乐观评级，原油当前风险依旧较大需要持续关注。 

  预计 10 月实际利率会重新下行，但预期通胀率见顶回落会阻止实际利率过快下行。因此对于利率敏感债券会获得正收益，黄金价格有望企稳回升，但幅度均较为有限。

  近期黄金价格震荡走低。黄金将再度受益于地区军事冲突和美国大选的不确定性，但受制于通胀预 期回落导致的实际利率上行，因此反弹空间有限；

原油受海外市场疫情影响，市场需求低迷，三大月度报告均对原油需求预期进行了下调尽管OPEC努力维持油价但囚徒困境依旧存在，低迷的需求下油价预期将继续者震荡回落。