从现金流量表看透企业兴衰，这 3 个关键数据你必须知道（十）

一、经营活动现金流量：核心业务的 “造血” 功能

（一）正向的经营活动现金流量

1. 案例一：海底捞（餐饮行业）
• 海底捞在正常经营年份，经营活动现金流量净额通常为正数。例如，在 2019 年，海底捞经营活动现金流入主要来自顾客就餐支付的现金。其门店众多，每天接待大量顾客，单店日接待量可达几百人次。顾客消费后大多采用现金、移动支付等方式即时付款，这使得销售商品、提供劳务收到的现金非常可观。
• 同时，在现金流出方面，虽然需要支付食材采购、员工薪酬、房租等费用，但由于其品牌效应和高效的运营管理，成本控制较好。食材采购方面，通过集中采购和供应链优化，降低了采购成本；员工薪酬支出相对稳定，并且能够换来高效的服务，吸引更多顾客，从而使经营活动现金流量净额保持在较高水平，为企业的持续经营和扩张提供了稳定的现金支持。
2. 案例二：贵州茅台（白酒行业）
• 贵州茅台的经营活动现金流量一直非常强劲。以 2022 年为例，其销售商品、提供劳务收到的现金数额巨大。这是因为茅台产品供不应求，经销商和消费者提前付款预订产品的情况非常普遍。而且茅台的产品定价较高，一瓶普通飞天茅台价格在市场上长期稳定在较高价位，高端系列产品价格更是不菲。
• 在现金流出方面，茅台的生产周期较长，但原材料成本相对稳定，主要是高粱等，并且其生产工艺成熟，人工成本等也在可控范围内。因此，经营活动现金流量净额多年来一直为正数，且金额巨大，这为企业的稳健发展、品牌建设和技术研发等提供了雄厚的资金基础。

（二）负向的经营活动现金流量

1. 案例一：瑞幸咖啡（咖啡行业，前期发展阶段）
• 在瑞幸咖啡快速扩张阶段，其经营活动现金流量曾出现负数。为了迅速占领市场，瑞幸咖啡采用了大规模的补贴策略，如发放大量的优惠券、买一送一等促销活动。这使得销售商品、提供劳务收到的现金虽然在数量上增长迅速，但由于折扣力度大，实际收入相对有限。
• 同时，在现金流出方面，瑞幸咖啡需要支付高额的原材料采购成本，特别是咖啡豆等主要原料，并且在门店扩张过程中，需要支付大量的租金、装修费用以及员工培训费用等。因此，在扩张初期，经营活动现金流量净额为负数，这表明其核心业务的 “造血” 功能暂时不足，企业需要依靠外部筹资来维持扩张。
2. 案例二：某些传统百货公司（零售行业）
• 随着电商的崛起，一些传统百货公司的经营活动现金流量受到了严重影响。以某二线城市的传统百货公司为例，其销售商品、提供劳务收到的现金逐年减少。由于消费者更多地转向线上购物平台，百货公司的客流量大幅下降，商品销售额也随之减少。
• 在现金流出方面，百货公司仍然需要支付员工工资、租金、水电费等固定成本，并且为了维持竞争力，还需要进行一定的促销活动，但效果不佳。这些因素导致经营活动现金流量净额变为负数，企业的 “钱袋子” 在核心业务上出现了 “失血” 现象，面临着经营困境。

二、投资活动现金流量：企业的 “投资账本”

（一）负向的投资活动现金流量

1. 案例一：宁德时代（新能源电池行业）
• 宁德时代为了扩大产能和提升技术，在投资活动中有大量的现金支出。例如，在建设新的电池生产基地时，需要购置大量的生产设备、土地等固定资产。其购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金数额巨大，投资活动现金流量净额连续多年为负数。
• 这是因为宁德时代看到了新能源汽车市场的广阔前景，通过不断投入资金，扩大生产规模，提高技术水平，以满足市场对新能源电池不断增长的需求。虽然投资活动现金流量为负，但这种投资是为了未来的发展，有望在未来带来更多的现金流入。
2. 案例二：字节跳动（互联网行业）
• 字节跳动在全球范围内不断拓展业务，在投资活动中有大量的现金流出。它通过收购和投资其他科技公司来完善自己的产业链和生态系统。例如，收购 Musical.ly（后与 TikTok 整合）等项目，需要支付大量的现金用于收购股权等。
• 同时，字节跳动还在数据中心建设、技术研发等方面进行巨额投资，这些投资使得其投资活动现金流量净额为负数。但从长远来看，这些投资有助于字节跳动巩固其在互联网行业的地位，获取更多的用户和市场份额，从而为未来的现金流入创造条件。

（二）正向的投资活动现金流量

1. 案例一：某些房地产企业（在资产处置阶段）
• 当房地产市场下行或者企业战略调整时，一些房地产企业会出售部分房产或土地资产。例如，某房地产企业在市场不景气的情况下，出售了旗下的一个商业地产项目。通过处置固定资产、无形资产和其他长期资产，收到了大量的现金。
• 同时，企业减少了新的土地购置和项目开发投资，使得投资活动现金流量净额变为正数。这种情况虽然在短期内增加了现金流入，但也可能意味着企业在收缩业务或者面临经营困境，需要通过资产变现来维持资金平衡。
2. 案例二：联想集团（电子行业，在资产优化阶段）
联想集团在某些时期会对其非核心业务资产进行处置。例如，出售一些非核心的专利技术或者子公司股权，从而获得现金流入。在投资活动现金流量表上，处置这些资产所收回的现金净额使得这部分为正数。
同时，联想集团会谨慎控制新的投资项目，根据市场情况和企业战略进行有选择的投资，从而使得投资活动现金流量净额在资产优化阶段保持正数，这有助于企业优化资产结构，提高资金使用效率。

三、筹资活动现金流量：企业的 “资金补给站”

（一）正向的筹资活动现金流量

1. 案例一：蔚来汽车（新能源汽车行业，发展阶段）
• 蔚来汽车在发展初期，为了支持研发、生产和市场推广，需要大量的资金。它通过多种筹资方式获取现金。例如，蔚来汽车通过股权融资，吸引了大量的战略投资者，包括汽车制造商、科技公司等。在一次大规模股权融资中，吸收投资所收到的现金达到数十亿美元。
• 同时，蔚来汽车也会通过银行贷款等方式筹集资金。在筹资活动现金流量表上，借款所收到的现金也占据一定比例。这些正向的筹资活动现金流量为蔚来汽车的早期发展提供了关键的资金支持，使其能够在激烈的新能源汽车市场竞争中站稳脚跟。
2. 案例二：某大型基建企业（行业特点需要大量资金）
• 大型基建企业承担着众多大型基础设施建设项目，如高速公路、桥梁等。这些项目投资规模巨大，建设周期长。为了启动项目，企业需要大量的资金。该企业通常会通过发行债券的方式筹集资金。
• 例如，在某大型高速公路建设项目启动时，企业发行了数十亿的企业债券，吸收投资所收到的现金大幅增加，筹资活动现金流量净额为正数。同时，银行贷款也是其重要的资金来源，借款所收到的现金源源不断地流入企业，以支持项目的前期建设和运营。

（二）负向的筹资活动现金流量

1. 案例一：恒大集团（房地产行业，债务危机阶段）
• 在恒大集团面临债务危机时，其筹资活动现金流量净额变为负数。恒大需要偿还大量的债务本金和利息，支付股利、利润或偿付利息所支付的现金数额巨大。例如，在债务重组过程中，需要偿还银行贷款、债券本息等。
• 同时，由于市场对其信心下降，吸收投资所收到的现金大幅减少，股权融资和债权融资都遇到困难。这种负向的筹资活动现金流量反映了企业资金紧张的局面，企业需要通过资产处置等方式来筹集资金偿还债务，维持资金链的稳定。
2. 案例二：某些高负债企业（去杠杆阶段）
• 当企业处于去杠杆阶段，为了降低负债率，会主动偿还债务。例如，一些传统制造业企业，在经济转型时期，意识到高负债的风险，开始减少债务。它们会提前偿还银行贷款、赎回债券等。
• 在这个过程中，偿还债务所支付的现金增加，筹资活动现金流量净额变为负数。虽然这会在短期内减少企业的资金，但从长远来看，有利于企业降低财务风险，优化资本结构。

小编有话说

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