客户须知 | 2026年摩根大通医疗健康大会亮点回顾（下篇）

第44届摩根大通医疗健康大会（J.P. Morgan Healthcare Conference，以下简称“大会”）已在旧金山落幕。富而德的生命科学团队出席了会议，亲身观察行业趋势，并与客户及其他参与者讨论行业现状及未来前景。本文继续2026年摩根大通医疗健康大会亮点（上篇）分享我们的主要观察与总结。

日益改善的融资生态

2026年的开局显示，生命科学行业的融资环境正在改善。我们频繁听到大规模资本募集的消息，这表明投资者兴趣正在回暖，尽管依然具有明显的选择性——更倾向支持拥有良好概念验证数据或处于大市场赛道的公司。

支撑这一趋势的，是IPO市场似乎正在回暖：美国资本市场方面，大会前已有一家企业成功定价，而会议周内又有两家备受关注的生物科技公司提交了IPO申请。目光转回香港，多个医疗行业细分领域的IPO申请在年初集中涌现，体现了港股投资者对大市场赛道及确定性项目的持续偏好，亦显示出18A及18C上市通道的活跃度已随行业情绪稳步回升。

大会上还公布了多项早期融资交易，覆盖癌症免疫治疗与AI药物发现等方向。评论指出，今年初美国生物科技公司的股票发行规模创下2021年以来新高。这不仅是对行业的积极信号，也与我们当前所看到的交易 数量一致。我们对未来一年可能出现的活跃融资环境持谨慎乐观态度，并希望融资窗口能够向处于不同发展阶段的公司开放。

最惠国（MFN）定价

不断变化的监管环境仍是大会讨论的焦点之一，尤其是MFN定价和关税问题。多数在2025年7月收到特朗普政府MFN定价行政令通知的生物制药公司，已与美国政府达成相关协议。但许多商业化产品线较小的企业仍担心可能成为下一批MFN定价谈判对象。他们更难达成可执行的MFN定价协议，因为议价空间更小，也没有足够的财务缓冲来承担此类协议所带来的风险。

在大会最后一天，特朗普政府宣布了“伟大医疗计划（Great Healthcare Plan）”，呼吁国会将MFN定价立法化。尽管国会此前一直对相关立法持保留态度，但这一宣布表明：MFN定价将在2026年继续成为行业关注重点，其最终效果仍需观察。

关税

关于关税的担忧也屡被提及。大会期间的报道显示，美国国会已完成对制药关税的调查；如果消息属实，新的药品关税将不会实施。然而，关税威胁似乎已经产生了预期效果：大会期间，数家合同生产组织（CMOs）宣布在美国新增或收购产能，并将部分欧洲与亚洲的生产活动迁回美国。我们预计这一趋势仍将持续。

结语

随着大会落幕，我们对2026年仍保持谨慎而积极的展望：预计将涌现大量有趣而复杂的交易，融资环境也将进一步改善，尽管监管不确定性仍会带来一些逆风。

富而德生命科学团队将持续跟踪本次大会所引领的行业趋势，并期待在这一繁忙的年度继续支持生命科学行业的发展。