生命科学行业前沿动态 | 2026年第二季度

中美动态

在过去五年间，对中国资产的授权引进交易（China In-Licensing Deals）呈爆发式增长。为鼓励美国制药企业重新关注由美国本土研发的资产，美国政府采取了“胡萝卜加大棒”的政策组合：一方面，收紧涉及中国生物科技企业的交易监管，包括推出《生物技术投资国家安全法案》（BINSA）等措施；另一方面，通过“先锋试验行动”（Operation TrialBlazer）简化早期临床试验的监管程序。作为回应，中国政府修订了对外投资规定，以限制生命科学平台技术的跨境转移。

由于中美双方仍在继续细化各自的立法和监管提案，上述变化目前尚未完全生效，其具体内涵也有待明朗。然而，我们认为，政府层面对相关事项的持续关注本身，已经对交易产生了冷却效应：与过去18个月相比，我们看到参与中国资产引进交易的美国公司数量已显著减少。

信息披露义务

在生命科学领域，美国证券交易委员会（SEC）对信息优势的持续关注，加之预测市场的兴起，使上市公司更难评估SEC将如何看待不断变化的信息——包括是否需要向市场披露，或是否会引发执法关注。即使是初步观察或概率性发现（Preliminary or Probabilistic Insights），例如患者层面的临床结果、有限的监管反馈或潜在时间安排变化，只要这些信息可能影响投资者对某一结果（如获得监管批准）发生概率的评估，就可能引发SEC的审视，并视情况落入其执法范围。

对此，企业需要从披露和执法的双重视角出发，审视早期信号是如何在整个信息生命周期中产生、解读和传达的；同时，管控非正式信息在内部和外部的流转，确保对外沟通及披露口径与内部理解保持高度一致。从更广泛的角度看，企业可能需要将这些问题作为信息治理事项处理，建立控制措施以管理信息优势，降低披露风险和执法风险。

2026年第二季度并购趋势

2026年第二季度的并购活动依然强劲，并延续了第一季度的趋势：买方更倾向于收购那些核心项目处于后期临床开发阶段或已上市的公司。我们在本季度观察到的其他趋势包括：治疗领域专业化——肿瘤、神经系统和代谢性疾病是重点关注的领域；交易估值表现瞩目——在已公告的并购交易中，超过30宗交易的交易金额达到或超过10亿美元。