■ 摘要
受今年来海外环境变化、经济下行等的影响，传统资产表现大幅波动，量化对冲基金优势凸显。量化对冲基金有收益稳定、风险可控的特点，通常着力于规避市场系统性风险获得稳定Alpha收益，并且和其他传统资产相关性较弱。随着贴水环境不断改善，量化对冲基金大有可为。
我们从基金经理和最大回撤控制水平两方面筛选基金，并选择了风险调整收益较高的前四只基金。
此外，我们进一步考察各只基金的投资目标、投资范范围等基本信息和基金风险收益表现，认为海富通阿尔法对冲、广发对冲套利、华宝量化对冲基金和华泰柏瑞量化对冲基金可以有效的控制风险，可以在较长时间内取得稳定收益。
量化对冲基金发展
量化对冲基金也称为股票多空基金、市场中性策略基金、阿尔法策略基金等，通常借助现代数学、计算机学等方法探究资产的特征从而对冲市场中的系统性风险。
量化对冲策略的核心逻辑是放弃Beta，利用相关性低及负相关的股票，或股指期货、期权等金融衍生品来进行多空操作，将组合的Beta值降至0。
2013年12月6日
国内第一只量化对冲型公募基金成立；
2015年上半年该类基金得到快速发展。
2015年下半年
股指期货市场流动性不佳，以对冲和套利为首的资金在这期间大量流出。
2016年年初
证监会停止了该类公募基金产品的审批，之后基金整体规模开始下滑。
2019年12月19日
证监会又重新开放了对量化对冲型公募基金的审批。
2020年
一季度对冲型产品数目比2019年末增加了3只，量化对冲基金整体规模大幅增长，从166.0亿增加至307.08亿，规模几近翻倍。
随着股指期货交易逐渐放松，期货贴水得到改善，市场中的对冲环境逐渐友好，利好多空对冲策略。
受今年来海外环境变化、经济下行等的影响，传统资产表现大幅波动，在市场震荡环境下，量化对冲基金优势凸显。
量化对冲基金特点
收益稳定，收益主要来源于Alpha，尽量规避系统性风险的影响
回撤低、波动率可控，波动率和回撤仅次于债券型基金
和其他资产、策略的相关性低，有着很好的分散组合风险的作用
评价方法
基金经理的主动风险管理能力和组合资产的风险水平决定了量化对冲基金应对风险的表现。
在评价量化对冲基金时，我们从基金经理和基金表现两个方面进行。
首先，我们关注基金经理信息。
在选择基金前，我们首先筛选当前市场中所有量化对冲基金的基金经理，剔除投资表现相对不稳定或任职较短的基金经理。
其次，通过最大回撤指标进一步筛选基金。
最大回撤指标是一定时间区间内该资产发生的最大损失幅度，反映了基金经理的风险控制能力。如果最大回撤过大，则说明该基金未能有效控制风险，未能完全对冲市场系统性风险。
最后，取卡玛比率排名前4作为优选基金。
卡玛比率是衡量风险调整收益的重要指标，是超额收益和区间内最大回撤的比。卡玛比率衡量承担单位最大回撤所能得到的回报程度，卡玛比率越高，承担风险可获得的收益越多。
通过以上三步筛选，我们得到的优选量化对冲基金如下：
01 海富通阿尔法对冲
基本情况
海富通阿尔法对冲于2014年10月20日成立，2014年10月20日到2018年5月3日由陈甄璞担任基金经理，在2018年11月以后主要受杜晓海、朱斌全两位基金经理管理。
该基金主要通过股票多头和股指期货等衍生工具结合对冲系统性风险,获取阿尔法收益，同时临海运用多因子套利模型、债券投资等策略灵活配置资产。
海富通阿尔法对冲业绩长期稳定，曾获得2次金牛奖、1次金基奖和3次明星基金的称号。
2019年来，期货贴水环境改善，量化对冲基金成为投资热点。海富通量化对冲基金成立规模约为7.2亿元，截至2020年第二季度，其规模约为122.4亿元。
风险收益分析
结果显示，2018年来，海富通阿尔法对冲的累计净值保持稳定增长，净值曲线整体平稳上行。
从风险的角度看，该基金回撤幅度较小，三年来回撤水平几乎保持在3%以下。
从风险调整收益指标看，卡玛指标几乎都在1以上且近年来稳步上升，说明基金的回撤水平得到了有效控制。
02 广发对冲套利
基本情况
广发对冲套利于2015年1月21日发行上市，曾变更3次基金经理，先后由钟伟、魏军、赵杰分别管理，现由陈甄璞、陈宇庭两人共同管理基金。
该基金着力于对冲市场中的系统性风险从而构建中性投资组合，并根据市场中的特殊事件获取套利收益。
广发对冲套利在2015年量化对冲基金发展热潮中成立，成立的初始规模为11.3亿，但在2016年证监会叫停该类公募基金产品的审批后规模下降，随着2019年证监会审批的再次放开，该基金的规模得到了第二次的快速上涨
风险收益分析
结果显示，广发对冲套利近两年保持着增长趋势，2018年5月后净值小幅下降，这波回撤也反映在卡玛比率上，卡玛比率在相应区间下降到了0以下。
从风险的角度看，该基金的最大回撤稳定控制在3%以下，该基金可以有效控制风险。
03 华宝量化对冲
基本情况
华宝量化对冲于2014年8月18日成立，自2020年1月2日王正加入以来，该基金受徐林明、王正共同管理。
华宝量化对冲基金以控制市场系统风险为主要目标，通过构建指数增强组合等策略获取资产的长期文件增值。
从规模发展来看，华宝量化对冲基金的规模变化与广发对冲套利相类似。该基金成立初期规模约为5.4亿，规模曾在2015年量化对冲基金开放审批时大幅上升，也在政策收紧后规模随之下降，2019年政策二次放开后规模再次上升至7.5亿。
风险收益分析
华宝量化对冲基金的复权净值在统计区间内大致保持稳定上升趋势，净值区间增长相对平稳，仅在2019年上半年发生净值的上下波动。
从风险的角度看，该基金的最大回撤较小，长期保持在3.5%以下，反映了基金的风险控制能力。
从风险收益的角度看，该基金卡玛指标出现了一些波动，但始终在0以上，基金保证了持续的超额收益。
04 华泰柏瑞量化对冲
基本情况
华泰柏瑞量化对冲基金成立于2016年5月16日，当前受田汉卿、曾鸿管理，两位基金经理分别于基金成立之初和2017年8月30日加入团队。
该基金采用灵活策略对冲投资组合市场风险，通过多因子alpha策略、风险估测模型、交易成本模型等控制资产风险，以期获取稳定的长期收益。
华泰柏瑞量化对冲基金规模波动较大，成立初期规模为7976万，截至2020年6月30日，该基金规模发展至5.1亿。
风险收益分析
从华泰柏瑞量化对冲基金的累计净值来看，净值保持着持续的上升趋势，增长幅度相对稳定。
从风险角度看，华泰柏瑞量化对冲基金的最大回撤保持在4%左右，风险相对可控。
从风险收益的角度看，该基金的卡玛比率始终维持在0以上，基金持续获得了高于基准的收益。但由于该基金成立时间晚于其余三只基金，该基金统计时间较短，因此其风险控制能力有待在市场中进一步验证。
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