大类资产12月回顾以及1月展望报告

  1月A股,港股以及美股均给出了乐观的投资观点。  

  美股受长期流动性宽松，估值趋势性抬升。业绩回升估值回调，股指或将继续上涨。国内随着疫苗的逐渐推广落地，生产复工预计将逐渐加快进度，尽管近期出现疫情的反复，但是仍不改国内经济活动领先全球逐渐恢复的大趋势，国内经济仍有望领跑全球。

  2021年，在疫苗的助推下，全球有望走出新冠疫情阴霾，加快经济复苏步伐，疫情期间的特殊支持政策会有序退出，投资者风险偏好依然维持相对高位，不过仍然需要关注中美全球竞争、全球债务问题等可能形成超预期事件。

1月债券市场整体呈现悲观评价。

  疫情后时代，支持政策会逐步退出，虽然部分企业的经营状况会显著改善，但是部分高杠杆运行的企业还是面临较大的考验。

 从信用债来看，2020年四季度违约规模明显上升，存续违约债券规模已达到4332.73亿元，同比增速为45.7%，仍呈现较快的增速，违约率首次超过1%。这既与疫情的冲击有关，也与企业长期高杠杆运行所产生的风险有关。特别是受到永煤债券超预期违约事件的影响，信用债市场呈现了较大的波动，信用利差高企，特别低信用资质的产业债更是如此。虽然监管部门已经采取了举措，针对永煤事件进行调查，将对相关机构进行处罚，也加大了流动性的释放，然而市场信用和预期短期仍难以扭转，需要消化此次事件的影响。

1月工业品以及原油给出了中性评价，黄金和农产品给出乐观评价

   目前，经济动力的持续增强、美元指数持续下跌都有利于大宗商品价格的进一步上升。具体来看，黄金价格走势以震荡上升为主，低利率环境以及美元贬值是推动其上行周期的核心动力，但是投资者风险下降，阶段性会形成压制因素；农产品作为保障民生的重要支柱，加之国内粮食生产连年丰收，国外疫情对于农产品的需求，这些都将推动农产品。原油以及工业品也将受益于经济回归常态，需求端有望出现明显的修复，不过从供给看还要看OPEC组织在原有产能方面所可能形成的水平,如果2021年增产幅度比较大，也会对油价形成压力。