摘要：
如今我们又站在技术变革的十字路口，Mini LED 在显示和背光领域加速渗透，而 Micro LED 蓄势待发，势必要将这一终极显示技术带入到C 端消费场景之中。芯片制备、巨量转移、精准检测修复等技术难点均在产业链的不懈努力之下取得显著进展，京东方华灿金湾工厂在今年 10 月完成了 Micro LED 产品的点亮仪式，标志着国内 Micro LED 技术向大规模生产迈出了关键一步。
Micro LED 凭借独特的性能在AR 眼镜、车载以及大屏直显得到青睐，随着上游芯片产能大规模释放已经巨量转移技术的成熟，产品成本有望得到进一步下降，有望推动Micro LED 在 C 端消费场景大规模放量。
01
芯片、封装、应用构成 LED 产业链的底座
1.1. 根据亮度的不同，可将 LED 划分为普通亮度的LED 和高亮度的 LED。其中普通亮度 LED 主要由 GaP、GaAsP 及 AIGaAs 等材料制成，主要包括红、橙、黄光产品；高亮度LED 主要由AIGaInP 及 GaN 等材料制成，主要包括红、橙、黄、绿、蓝及白光产品。不同材料及亮度的 LED 对应于不同的应用领域，近年来，基于 GaN 及AIGaInP 材料的高亮度LED 逐渐成为LED 产业发展的主流。
1.2. 得益于性能的提升，相继打开照明、背光、显示三个市场
LED 作为自发光器件，不仅可以用来照明还可以用做显示。21 世纪初，由于 LED显示屏的尺寸可以随意订制，以及稳定性较强，经常在户外作为信息发布和品牌展示的显示屏。2010 年之后，随着器件成本（芯片、封装）的持续下降，LED 灯珠向微小化持续开拓，带动 LED 显示屏从户外走向室内，小间距 LED 显示屏逐步替代了之前的室内DLP 拼接和LCD 拼接屏幕。
如今，LED 灯珠仍处在持续微缩的进程之中，这也带动 LED 在背光和显示领域表现出愈发优异的性能指标。在 Mini LED 背光加持下的LCD TV 如今在性能上已经和 OLED 相差无几，但使用寿命更长，成本也更低。而以 Micro LED 为代表的 4K显示屏大小已经和我们家用电视尺寸差不多，三星在 2019 年正式推出 Micro LED电视品牌“The Wall”，标志着 Micro LED 技术将开启普通消费级市场。由于LED 具有自发光的优异特点，同时使用寿命较 OLED 长，亮度更高，其未来在会议一体机、 AR/VR 以及家庭影院等领域将表现出蓬勃的成长生机。
1.3. 芯片、封装、应用构成 LED 产业链的底座
LED 产业链包括上游衬底制作、外延片及芯片制造，中游封装以及下游应用等五个环节，其中产业链上游的LED 外延片与芯片制造环节是全产业链的关键环节。
LED 衬底是生产LED 外延片的主要原材料，目前LED 衬底材料主要有四种，分别是蓝宝石、SiC、Si 及 GaAs，其中蓝宝石、SiC 及 Si 应用于生产蓝、绿光 LED， GaAs 应用于生产红、黄光LED。
LED 外延生长是指在 LED 衬底上利用各种外延生长法（如 LPE、MOCVD、MBE等）形成半导体发光材料薄膜从而制成 LED 外延片的过程。此环节是 LED 生产过程中对生产设备及技术工艺要求最高的环节，LED 外延片的品质对下游产品的质量具有重要影响，目前生产高亮度 LED 外延片的主流技术是 MOCVD（金属有机化学气相淀积法）。
LED 封装是指将外引线连接至LED 芯片电极，形成LED 器件的环节。封装的主要作用在于保护LED 芯片与提高光提取效率。
LED应用环节是针对各类市场需求利用LED 器件制成面向终端用户的LED 应用产品，如指示灯、显示屏、LCD 背光源、LED 照明灯具等，此环节技术主要体现在系统集成方面，技术面较宽，呈现多样化特征。
1.4. 照明市场保持稳定，直显和背光领域蓬勃发展
LED 下游应用领域分为照明、显示、背光三个场景，照明领域近几年需求基本保持稳定，LED 灯源已经在照明领域取得了较高的渗透率，而在直显和背光领域，尤其是 Mini/Micro LED 仍处蓬勃发展阶段。
LED 照明具有高能效、高可靠、高环保等特点使其在全球范围内替代传统照明方式
1、高能效：和白炽灯相比，LED 灯仅消耗1/5~1/8 能量便可以发出相同强度的光线，避免了大量能力转化为热能而不是光能。
2、高可靠：白炽灯的使用寿命通常为 1000 小时，LED 灯的平均寿命可以达到25000 小时。此外，LED 灯的使用寿命比卤素灯长 8 倍，比荧光灯长 2.5 倍。长寿命节约了更换和维护成本。
3、高环保：LED 灯不含汞灯有害物质，在生产和回收环节更加环保。
根据Trendforce 统计，全球目前所有照明解决方案中，LED 灯和灯具使用占比超过70%，LED 已经成为照明市场的主流应用产品，一方面得益于其优异的性能表现，另一方面由于各国政府均纷纷颁布相关的节能减排政策，极大推动了 LED 灯的普及。
根据 Statista 估计，2025 年 LED 照明在全球渗透率有望达到 76%， 2030 年有望达到 87%。虽然新增安装带来的渗透率提升放缓，但 2024 年起二次更换的 LED 灯将在需求中扮演更重要的角色，Trendforce 预计今年将有 57.88 亿颗LED 灯来自二次更换需求，LED 照明市场有望在未来几年平稳发展。
从数量上来看，二次更换需求可能带来 LED 灯珠的新增长曲线；价格端，LED 照明芯片在 2018 年之前经历了快速的下降，2017 年末 LED 灯珠价格较 2012 年初下降了 68%，LED 灯价格下降的本质在于技术进步，制造厂商可以用更小的 LED 芯片获得相同的亮度，自2010 年期LED 平均每年6lm/W-8lm/W 的速度提升。
从单位流明（亮度）所需要的成本来看，芯片价格下降的速度和灯珠相近，2017 年末每千流明的 LED 成本较 2012 年初下降 69%。近几年 LED 照明芯片的价格波动不大，整个市场的产值主要跟随销量在波动。Trendforce 预测 2026 年全球照明 LED 灯珠市场产值有望达到111 亿美元，2021~2026 年复合增速为 8.4%。
02
LED 显示：Mini/Micro LED 迎来爆发
在显示领域，与 TFT-LCD 技术相比，由于 Micro LED 是自发光器件，使得 Micro LED 在器件结构厚度、显示对比度和能耗方面具有突出的优点。
另外与 OLED 技术相比，由于 Micro LED 采用无机物发光，使得其在屏幕寿命和亮度方面表现更佳，因此 Micro LED 被誉为人类社会最终级的显示技术。
要实现更高清的显示需要对显示屏幕硬件规格进行技术升级，随着 LED 供应链的成熟， LED 灯珠价格持续下降，LED 显示屏像素间距越做越小，室内小间距 LED 全彩显示屏从之前的 P4.0 逐步向 P2.5 进化，同时微间距（P1.0 以下）显示屏在更高清的现实中大放异彩，开始逐步向高端市场进军。
点间距：在LED 显示领域，行业内通常用相邻像素点中心的距离（通常用字母 P 来表示）来作为衡量显示屏技术标准，在相同尺寸下，点间距越小，屏幕中包含的像素点就越多，LED 屏幕的分辨率也就越高，如P2.5 表示点间距为 2.5mm。传统LED显示屏一般指点间距大于 2.5mm，小间距 LED 显示屏则要求点间距小于或等于2.5mm，而微间距显示屏则要求点间距在1.0mm 之内。
一块全彩的 LED 显示大屏由显示箱体、显示屏模组、电源等多个零部件组成。对于LED 显示屏而言，点间距是业界较为关注的参数指标。点间距越小，则像素之间的距离越短，单位面积内的像素数量越多，显示屏的分辨率越高。
在相同的点间距下，分辨率越高，屏的面积越大。譬如 P1.2 间距的显示屏，2K 分辨率显示屏的面积是 4K 分辨率显示屏面积的四分之一，4K 分辨率显示屏面积是8K 分辨率显示屏面积的4 分之一。由于G 端客户经常在大空间中通过LED 显示屏进行信息发布和指挥调度，所以对点间距要求不高，这也是 LED 显示屏首先在 G端客户得到应用的原因之一。
随着 LED 点间距持续微缩，高分辨率的显示屏整体面积可以做到更小，例如 P0.93 点间距 4K 显示屏在 160 英寸，可以在一般的会议室得到使用，进而打开 B 端客户会议一体机的市场，由于 LCD 面板切割 100 英寸以上的成本偏高，且供给有限，这也给 LED 显示屏良好竞争优势。
2.1. Mini LED 在微间距显示大放异彩
小间距 LED 显示屏经历了10 多年的发展历史，2019 至今，微间距 LED 显示屏迎来了蓬勃发展，随着灯珠数量的增加，微间距 LED 显示屏在问世初期面临成本较高的行业困境。
为了进一步优化产品成本提高产品质量，在 LED 封装方面厂商开始尝试不同的技术路线，2023 年随着兆驰半导体产能进一步扩充，旗下 LED 显示屏封装厂兆驰晶显进一步推动 COB 价格下探，目前 COB 在 P1.0 以下微间距市场渗透率已经超过 50%，并逐步向更宽的间距加速渗透，这不仅是微间距 LED 显示屏性价愈发凸显，助其开拓更多的应用场景，同时也会在厂商之间引起一次新的技术变更。
Mini LED&Micro LED：随着点间距的变小，除了封装工艺需要改进之外，芯片尺寸同样也需要进一步微缩。芯片的长宽通常用 mil 或um 来衡量（1mil=25.4um），尺寸越小，芯片的面积越小。Mini LED 通常要求芯片尺寸在 100~200 微米之间，带有蓝宝石衬底。Micr LED则要求芯片尺寸缩小至 75微米以内，无蓝宝石衬底。
点间距和 LED 芯片尺寸并不是一一对应关系，例如业界制作点间距 P0.9 的产品可以使用 100um 的Mini LED 芯片，也可以使用 75um 的Micro LED 芯片，但是通常来讲，目前小间距市场（包括微间距市场）使用 Mini LED 芯片较多。
由于目前MiniLED 和Micro LED 仍处于渗透率的早期，尚无统一的尺寸定义标准，目前在产业之中，各厂商、公司对 MicroLED、MiniLED 的尺寸定义也有所不同，个别厂商出于宣传的需要，通常也会将 P1.0 以内的 MiniLED 也称之为 Micro LED，但也仅限于命名体系的不同，产品并无本质差异。
2.1.1. 间距持续微缩推动LED 显示从G 端走向B 端
室内小间距 LED 显示屏行业的下游需求主要来自于政府部门、公检法、教育以及军队领域，这些领域对信息发布和监控指挥的需求场景较多。DISCIEN 统计数据显示， 2023 年中国大陆大政府行业需求占比仍然有71.6%，G 端客户对产品价格的敏感性较低。随着产品性价比的提升，加大了 LED 小间距的应用行业增加，未来细分行业应用将呈现多元化方向，大政府的应用占比也将呈下降之势，政府以外的 B 端商业应用需求将占比提升。
小间距 LED 显示屏的产值占比近几年呈现持续上涨趋势，Trendforce 统计数据显示2023 年小间距 LED 市场规模占比上升到了 63%，同比上升 4 个百分点，这表明小间距 LED 显示屏市场需求增长成为 LED 显示行业主要的增长动力。同时微间距（P1.0 以下）LED 显示屏在小间距 LED 显示屏市场的占比也在不断提成，成为整个 LED 显示行业增速最快的细分赛道。
2023 年国内P2.5LED 显示屏的市场需求明显收缩，价格已经触底，销售额占比仅为12.5%，并且主要在渠道市场出货。市场间距段竞争明显下移，而 P1.5 市场明显扩大，主要是该间距蔓延了渠道及行业两大市场，份额明显增长。
P1.2 市场份额全年略有增长，但增速不及预期 ，主要受政府收紧的影响，但价格下降表现明显，主要是 COB 市场中其作为主销间距，价格已经相当透明，行业竞争较为激烈。P1.0 以下全年销售额占比 10.1%，同比 2022 占比有所提升，主要应用于指挥调度和会议场景中。
咨询机构洛图科技的统计数据显示，2023 年点间距在 P1.6 以下的显示屏销售额占比均较 2022 年有所提升。2023 年销售额占比最高的点间距为P1.1~P1.4，占比超过P1.7~2.0，达到30%，这表明小间距LED 显示屏持续向微间距演化。从出货面积上来看，目前出货面积最大的还是 P2.1~P2.5，2023 年占比达到 41.2%，同比下降4 个百分点。而点间距在 P1.6 以内的小间距LED 显示屏出货面积占比均有所上涨。
根据DISCIEN 预测，未来5 年从LED 销额市场看，间距微缩化进程提速，随着1.0以下间距产品的不断推出和成本价格的持续下降，未来 P1.0 以下的产品应用将增多，如 P0.9/0.8/0.7/0.6…等。
P2.5 以下的小间距LED 显示屏产品正在快速的迭代为P1.0 以下的微间距 LED 显示屏，预计到 2028 年在 B2B 市场的销售额占比将超过35%，P1.4 以内占比逐年提升，2028 年占比将达到68.4%。
根据第三方机构 DISCIEN 统计数据，2016 年国内小间距LED 显示屏开始大面积出货，出货面积达到 4 万平米，后续小间距 LED 显示屏出货量持续走高，2023 年全年出货面积达到 140 万平。
小间距 LED 显示屏普遍折旧期在 5~8 年，假设小间距LED 显示屏在使用的第 5-8 年的更换比例分别为 20%、40%、30%和 10%，并且假设随着技术进步小间距LED 显示屏成本进一步下降，催生更多的需求场景，每年新装出货面积增速在 10%~15%之间，则预计到 2028 年国内小间距 LED 显示屏出货面积有望达到 370 万平，其中更新需求占到 35%。
海外需求增长较为迅速。2023 年国内 LED 行业营收占比在 62%左右，而海外市场需求占 38%左右。2023 年海外市场整体约有11%左右增长。2023 年LED 显示屏出口增速趋缓，背后的原因在于增长区域的转移。
2022 年 LED 显示屏出口主要增长来自欧美经济体，2023 年LED 显示屏出口的主要增长来自东南亚、俄罗斯、拉美、中东、非洲等地区，海外市场 LED 显示屏需求目前仍集中在 P2.5 左右，仍处于小间距LED 显示屏加速渗透的前期。
目前国内头部LED 屏厂纷纷布局海外市场，2023 年洲明科技海外营收占比54.48%，作为在海外市场布局更早的厂商，艾比森的海外营收占比达到 63.3%，利亚德同样计划未来 2-3 年将海外营收占比从 2023 年39%提升到50%。
2.1.2. 新封装工艺推动供给端产业整合
LED直显领域，目前在封装环节主要采用的技术分为三类：SMD、MIP、COB&COG。
1、SMD：是一种传统的技术路线，它将采用正装方式RGB（红、绿、蓝）三色各一颗的发光芯片封装成灯珠，再通过SMT 贴片锡膏焊接到 PCB 板上做成单元模组，最后拼接成一整块LED 屏。
2、MIP：SMD 技术的延伸，同样先将 RGB 芯片独立封装形成单颗器件或者多合一器件，但其封装的芯片尺寸更小，且采用倒装方式降低封装厚度。
3、COB：将多个RGB 直接焊接在一个 PCB 板上，再做一体式覆膜封装做成单元模组，最后拼接成一整块 LED 屏。倒装 COB 作为正装 COB 的升级产品，进一步提升可靠性，简化生产工序、显示效果更佳、近屏体验完美、可实现真正意义上的芯片级间距，达到 Micro 的水平，并在高亮度、高对比度、黑色一致性和显示稳定性等方面胜过传统SMD 产品。
由于 COB 屏无法像 SMD 屏一样对单体灯珠进行相近光学性能的分选，其出厂前需要做整屏画面的校正。COG 与 COB 不同支出在于：COB 采用的是 PCB 板，而COG 采用的是玻璃基板。
随着人们对 LED 显示屏的分辨率要求越来越高，LED 显示屏发光器件需要越做越小，采用传统封装方式的工艺难度急剧增大，良率第低导致单颗 LED 器件成本较大，所需贴片的 LED 器件成几何数量级增加，大大降低了LED 显示屏的制造效率。
而 COB 显示模块，采用集成封装的方式省去单颗 LED 器件封装后再贴片的工艺，由于 COB 封装直接是对裸芯进行操作，是天生适合做高分辨率产品的封装技术。但由于 COB 封装没有对芯片进行分选，其显色均匀性不如采用分光分色的SMD/MIP 技术，但可通过提高上游芯片一致性和COB 显示模块的单灯逐点矫正技术来改善。
技术路线变革引起竞争格局变动，产业链可能出现重新洗牌。随着产业发展趋于成熟，产值增长与增速趋缓，产业头部具有竞争力的企业增速快于全行业，企业市场份额占比逐步增加，产业集中度提升。2022 年 LED 显示屏产业整体产值下滑，但多家头部企业产值保持增长。相比 2021 年，2022 年头部企业的市场份额进一步提升。2023 年将延续这一趋势，集中度继续提升。
新技术的出现可能会影响供给端厂商之间的竞争优势。由于由于 COB 封装技术直接将 LED 显示屏厂和 LED 封装厂合二为一，屏厂的策略会影响到其在产业价值链创造中的位置，如果无法掌握关键制造工艺则会降低其竞争优势。目前随着COB 产能的扩长和成本的持续下降，开始在LED 显示屏市场展露极具竞争力的一面。
因为传统的 SMD 封装产线和COB 封装产线是不能共用，而MIP 封装技术与SMD 制造工艺类似，考虑到新增的资本开支较大，部分LED 显示屏面板厂商在COB 和MIP的技术路线选择上有所不同。
目前超 50%的主流LED 显示屏企业在COB 和MiP 上均有布局，利亚德作为产业老大，虽然在 COB 也有布局，但在战略上大力押注MiP技术路线。而作为2023 年LED 显示行业营收第一的洲明科技虽然对两种路线采取“两手抓”的策略，但目前更倾向于 COB 技术路线。
兆驰股份大力押注COB，芯片厂商向下游拓展价值链。兆驰股份旗下旗下兆驰半导体主要负责LED 芯片制造，截止到 2024 年6 月底实现销量已达110 万片/月（4 寸片），兆驰半导体Mini RGB 芯片出货量已跃居行业之首。2021 年开始布局COB 并成立兆驰晶显，兆驰晶显 COB 面板全部使用兆驰半导体的倒装芯片，通过上下游的协力合作，兆驰晶显的直通良率远高于行业平均水平，并带动产品价格大幅下降， 2023 年实现了 COB 主力点间距产品的价格同比下降一半至三分之二，且目前仍在持续降本。
2023 年，兆驰晶显在 600 条COB 封装产线的基础上，启动了扩产1000条的计划。截至2023 年12 月，兆驰晶显月产能达到 10000 平米；目前月产能已达到 16000 平方米，未来产能规划为 4 万㎡/月。目前兆驰晶显的出货量占 COB 行业50%以上。
芯片厂商的入局，进一步加剧了下游封装环节的竞争，挤占了下游环节的价值创造量，屏厂也被动卷入到新的竞争之中，由于目前LED 显示行业市场集中度不高，而COB 工艺直接将LED 芯片制成显示面板，产业链进一步缩短，如果上游芯片厂商在COB上保持较高的集中度，LED屏厂将供应链合作中处于劣势地位。
COB 产能迅速扩张，产品成本迅速下降。COB 最开始应用于高端的 P1.0 以下间距与高端 P1.2，之后性价比提升，发展路径与 SMD 器件相反，往更大间距延伸，未来随着产业内企业 COB 规划产能的落地 COB 性价比进一步提升，COB 在 P1.5 和P1.8 间距的渗透率会逐步提升，不过渗透的比例及提升的速度则取决于 SMD 的防守能力。
根据行家说数据统计，2023 年在兆驰等头部企业的主动引领下，COB 价格快速下行，以 P1.2 为例，单平米价格从 2022 年的 2+万元快速下降至 2023 年的1.1~1.3 万元。据行家说数据，截至 2023 年9 月，COB 与SMD CHIP 模组价格均约为 1 万元/平米，SMD TOP 价格约为8000 元/平米，叠加 COB 面板相较SMD 具有对比度高、亮度高、稳固性强等性能优势，因此对SMD 形成快速替代。
虚拟像素技术进一步推动COB 面板降本。虚拟像素是在显示屏中存在共用的像素，即通过算法每一个LED（R、G、B）可共享给2/3/4/6/8 个像素点，也就是 2/3/4/6/8倍增方案，实现更多分辨率的显示效果。一方面，虚拟像素减少了 Mini LED 芯片的用量，降低了材料成本；
另一方面，Mini LED 芯片转移数量的减少可以提高直通率，也有利于 COB 降低成本。因此，COB 阵营也在尝试用虚拟像素技术优化COB的成本空间。不过同样的，分立器件理论上也有实现虚拟像素的能力。同时，COB能否借虚拟像素规模导入渠道，仍待市场考验。
2.2. 走向C 端市场的终极显示技术“Micro LED”
产业在间距持续下探的同时，Micro LED 也称为芯片企业持续研发的重点。Micro LED 芯片具备寿命长、尺寸小、亮度高等优势，被视为终极显示技术。Micro LED芯片封装而成的像素点间距通常在 50 微米以下，是传统LED 的1/100，
Micro LED 在尺寸上会进一步缩小，加之良率要求更高（一般会要求良率达到99.999%以上），因此关键的生产设备和目前产品差别更大，在图形制作、金属加工、干法蚀刻、保护膜层制作等过程中需要增加更高精度、更精密控制的设备，另外在激光剥离、测试系统和巨量转移过程等新增步骤上需要增加新功能的设备。
伴随各类应用领域新需求释放，尤其是 Mini/Micro LED 将很有可能成为行业爆发点，LED 芯片厂均开始布局Mini/Micro LED 产能。
无论是小间距LED 显示屏还是微间距 LED 显示屏，其下游通常在B 端和G 端，最主要的原因就是客户使用该产品的场景中，可视距离较大，点间距在 1mm 以上的高性价比LED 显示屏即可满足其需求。
而在C 端的应用场景之中，普通消费者在使用各类电子设备时，可视距离通常小于4 米，要达到高清显示的标准，需要进一步提高屏幕的 PPI，缩小各像素点的点间距。
Micro LED 直显屏幕应运而生，随着LED 发光芯片的持续微缩，Micro LED 芯片目前得到产业界的极大关注。台湾面板厂双虎之一的友达光电于 2023 年量产 1.39 英寸圆形智能手表 Micro LED 显示屏。并宣布将其位于台湾龙潭区的 LCD 5A 工厂改建为 Micro LED 产线，并计划于 2025 或2026 年开始生产 Micro LED，目标产品是可穿戴显示器、汽车显示器以及高端电视。
基于在各个市场上消费者对显示屏的性能需求以及支付意愿，Micro LED 显示屏凭借出色的发光效率和器件结构将在C 端的可穿戴设备以及大屏直显的应用领域实现突破。
可穿戴设备市场：目前在消费电子领域，需要配搭显示屏幕的可穿戴设备主要有AR/VR 和智能手表构成。在可穿戴设备领域，由于产品的需求痛点主要集中在轻量化佩戴体验以及长时间续航表现，因为高性能、低功耗、器件结构简单的显示屏幕成为了产业界迫切需要的产品，同时考虑到可穿戴设备需要的显示屏幕面积较小，同时消费者也具有较高的支付愿望，Micro LED 显示屏幕成为产业内竞相追逐的热点。
AR 市场：近几年的 AR 眼镜可以做到外形和日常眼镜形态无异，产品成熟度更高，渗透率在逐渐攀升，包括今年新发布的Even Realities G1、星纪魅族StarV Air2等。根据 IDC 数据显示，2024 年上半年国内AR 市场出货量同比增长 79.2%。
之前AR 眼镜的微显示方案主要是采用光波导+LCoS、DLP 光引擎组合搭配，这两类光引擎体积较大，且功耗更高，难以支撑轻量化的 AR 眼镜需求。而目前大多产品开始采用光波导+Micro LED 微显示方案，得益于高精密集成电路的特性，该方案可以实现低功耗、高亮度、小尺寸，这与轻量化、全天候 AR 眼镜极为默契。
尺寸方面，MicroLED 光引擎的体积可以做到 0.4cc 以内，而 LCoS 体积通常在 1-2cc，DLP 体积更多在2cc 以上，对比非常明显。光引擎通常位于眼镜的转轴处，简单理解就是：光引擎的体积大小决定着 AR 眼镜的美观性，体积越小、转轴则越小，看起来更自然、更美观，反之则亦然。值得注意的是，当前市面上Micro LED 方案的 AR 眼镜，几乎都来自于JBD。
随着大模型和相关生态的壮大，包括 Chat GPT、Claude、豆包、Kimi 等AI 应用也逐渐渗透到人们的日常生活和工作之中，它不仅可以帮助你整理会议纪要，提供创意，总结文案等，还可以充当个人助理。
得益于 AR 具备“所见即所得”的天然属性，眼镜可以作为物理世界数据的输入的天然端口，再加上背后AI 处理，消费者可以更加轻便的调用 AI，无感使用 AI，而手持式产品离不开手指触摸和滑动，眼镜的交互既能通过语音解放双手，又能直观、自然的将视觉信息呈现在眼前。
人类在与世间万物感知和交互的过程中，通过视觉接收的信息超过 80%，而 AR 眼镜+AI多模态大模型，可以将图文视频等视觉信息和声音信息充分结合，为用户提供更符合人类生活习惯的信息获取方式。因此，基于人类交互逻辑，AR 智能眼镜被业内看作是最佳的 AI 载体。
如今 MicroLED 光引擎在体积、重量、功耗上的突破，让全天候、轻量化的 AR 眼镜触手可及，将电影中的科幻场景变为现实。
大屏直显市场：由于消费者对TV&会议大屏的观看距离较远，通常在3 米以上，PPI要求不高，点间距在P0.9 以下就可以满足需求，这使得Micro LED 显示屏借助于目前的产业成熟度，能够较好的切入其市场，同时借助于虚拟像素技术能够进一步降低产品成本，提供更优质的观看体验。在产品设计层面，Micro LED 由于是自发光的显示屏，可以创造无边框高品质TV 产品，这将赢得高端消费者的喜爱。
2024 年 CES 展会上，TCL、创维以及康佳多家厂商纷纷推出各自 Micro LED 电视产品，彰显其在技术和产品设计方面的领先型。但是由于目前 Micro LED 显示屏制作仍面临较高的技术困难，尤其是在巨量转移方面、缺陷检测等方面，Micro LED 电视更定位在高端市场，但考虑到产业链在降本方面的持续努力，未来 Micro LED 电视有望迎来高速发展。
集邦咨询预测未来随着芯片和封装产能的释放，Micro LED 显示器件成本有望持续下降，凭借其在出色的显示效果，有望在传统微间距显示市场、商显一体机市场、家庭影院市场以及全球TV 市场加速渗透。
03
LED 背光：Mini LED 背光提升LCD 的显示性能
因为LCD 显示技术不是自发光技术，因此在制作LCD 显示屏之时，其背后需要加入背光源，背光源发射出来的光线通过液晶分子和偏光片的调节呈现出我们看到的显示画面。传统的背光源主要采用侧入式和直下式LED 灯珠，两者之间的差异在于侧入式背光源的器件结构更加轻薄。Mini LED 背光产品由传统直下式背光发展而来，其特点是采用数百上千个 Mini LED 灯珠替代传统的LED 光源，并将其划分为多个分区，进行更加细腻的分区调光，可以实现更高的对比度。
传统的背光方案不能显示完全的黑色，因为其背后的光源需要一直发光，而运用分区的调光的 Mini LED 背光方案可以将显示黑色区域的背光光源关掉，实现更强的对比度。
消费者对画质的追求是在不断提升的。相对于传统的 LCD 技术，Mini LED 背光通过区域控光，不仅可以提高整个显示的对比度还可以降低相对功耗；通过增加Mini LED 颗数还可以减少光学距离，让显示器做得更薄，通过光源升级（如RGB 做背光源）或者搭配颜色转换（如QD）可提升显示器的色域等。Mini LED 背光增加了LCD 的竞争力，延长了LCD 产业的生命周期。
未来随着随着 Mini LED 成本的持续下降，其在不同类型电子产品中的渗透率实现稳步增长，尤其是在换机周期较长的TV 上，因为OLED 在寿命方面有限制，Mini LED 加持下的Mini LED LCD TV 将实现快速的增长。TV 市场、显示器市场、车载市场将迎来 Mini LED 背光的快速渗透。
3.1. Mini LED 背光在TV 市场的应用
在 TV 领域，虽然 OLED 技术的显示效果在某些方面更好，但随着 LCD 的技术仍在持续升级，最近几年推出的Mini LED 背光技术，极大的改善了LCD 的显示效果，逐渐媲美 OLED 显示水准，同时在成本依然较低，预计在未来几年 LCD 面板依然是电视最优秀的选择。
与主流显示技术 LCD 相比，Mini LED 可以分区调光（Local Dimming），在显示黑色的区域可以直接关闭背光 Mini LED 灯珠，其原理类似 OLED，进一步提高画面的对比度，具备更优良的显示效果，响应速度有着数量级的提升，屏幕可以更轻薄，并且随着功耗的大幅度降低。与 OLED 显示屏相比，Mini LED 在同时保持着出色显示效果和柔性下，拥有更快响应速度、更高高温可靠性，寿命长、无烧屏问题。
而 OLED 屏幕虽然对比度较高，但亮度一直不够，即便是最顶尖的 OLED 电视，标准/电影模式的极限HDR 亮度仅有 800nits 级，而Mini LED 方面，华为智慧屏V75 Super 依靠46080 颗Mini LED 芯片灯珠，可输出3000nits 级亮度。所以，OLED 属于“黑的存粹，亮不上去”，而 Mini LED 则属于“黑的彻底，亮的通透”，尤其是在大屏场景，Mini LED 的价值非常凸显，并可以进一步带动 LCD 出货量。
在显示的色域广度、对比度以及亮度方面，Mini LED 电视的表现逐步与 OLED 媲美，甚至在某些指标上 Mini LED 要由于OLED。同时Mini LED 借助于LCD 成熟的产业链，在成本端显著由于 OLED。咨询机构洛图科技预计在 2024 年 Mini LED电视在全球的出货量将超过 OLED，并在未来几年迎来高速成长。Mini LED 电视的成功，帮助 LCD 技术在电视领域稳住了基本盘，并实现稳定的增长。
3.3. Mini LED 背光在显示器市场的应用
在显示器市场方面，2020-2022 全球疫情期间，因居家办公等因素，拉动显示器出货量增长。在数据上表现为 2021 年显示器出货量出现了小高峰。由于疫情期间需求提前释放，疫情结束后的 2023 年显示器出货量出现一定的回落，但疫情后的复苏对出货量有所拉动，因此 2023 年显示器的出货量相比 2022 年略有下滑。根据第三方咨询机构群智咨询的 2024 上半年年全球显示器出货数据来看，预计 2024 年全球显示器出货量将有所恢复，预计在 2025-2026 年，得益于全球经济复苏、进入新一轮换机周期以及电竞市场带动产品升级，全球显示器市场将持续回暖。
在显示器市场，高端显示产品的渗透率变化较为平稳，渗透速度相比于 TV 较为缓慢。无论是 OLED 还是 Mini LED 背光的 LCD，在显示器市场的渗透率均在 1%左右。显示器市场主要应用在办公等场景，对 Mini LED 背光、OLED 的替代需求较低，因此渗透率相对偏低。
另外就是显示器市场的竞争格局比较稳定，根据行家说Research 统计数据来看，2022 年全球显示器市场出货量排名前三位的分别为戴尔、惠普、三星，各自市占率分别为 22%、12%、10%，而海外品牌厂的竞争策略是以盈利为主，相比较而言，在TV 市场，国内厂商海信和 TCL 市占率持续攀升，在产品迭代、新技术导入等方面异常积极，目标是争夺全球第一大TV 品牌宝座。
在显示器市场，目前有推出 Mini LED 背光器的企业虽然较多，但是对Mini LED 背光有主要贡献的企业主要是三星、康冠、AOC。而海外品牌戴尔、LG 更多是押注在OLED 技术。
在显示器领域，Mini LED 显示器尺寸主要在 27 英寸，也包括32/34/49等多个尺寸。分区上，显示器的产品四个主流方案为 2304 分区、1152 分区、576 分区、384 分区，封装方案主要采用方案主要包括POB、COB、COG。
目前显示器品牌商对 Mini LED 技术的追逐不像 TV 市场那么热烈，主要原因在于显示器市场海外厂商的市占率较高，例如三星和LG 将更多的精力押注在OLED 技术之上，竞争格局相对较为稳定。我们预计到 2026 年Mini LED 背光的显示器渗透率将达到 1.2%，全年出货180 万台。
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LED 背光：Mini LED 背光提升LCD 的显示性能
Mini LED 背光在车载市场的应用
汽车领域对于 Mini LED 背光技术的应用也在日渐增加。随着新能源汽车的发展，车用显示屏向着大尺寸方向变化，对于显示屏也有了高亮度、高色饱、高对比等规格条件的要求，这给予了 Mini LED 背光技术进入汽车领域机会。国内车厂率先将Mini LED 背光技术导入量产车型的显示屏当中，而在未来两三年，无论是国内车企，还是美系、韩系、欧系车企都将加入应用 Mini LED 背光显示技术的行列当中。
TrendForce 集邦咨询预估，到 2028 年全球将有 1500 万片车用显示搭载 Mini LED背光技术，市场渗透率约为 6%，成为电视以外另一个可茁壮成长的应用市场。而随着 Mini LED 背光技术在电视、车用显示市场站稳脚跟，技术应用的规模扩大和成本进一步下降，Mini LED 背光技术将加速进入显示器、笔记本电脑等市场，未来发展潜能巨大。
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公司推荐
5.1. TCL 电子：乘Mini LED 之风，飞向全球TV 市场冠军之位
TCL 是全球领先的消费电子及家电集团，旗下业务遍布多个行业，涵盖半导体、光伏、黑白电多个领域，集团总收入体量超过 2500 亿人民币，不同的业务分散在多个运营主体，其中 TCL 电子主要负责自有品牌黑电业务的制造和销售。2019 年 TCL集团进行重组，此后拆分为TCL 科技和TCL 实业两大板块，其中TCL 科技主要主要负责重资产业务，包含半导体显示和光伏两大核心板块。而 TCL 实业则负责终端品牌（黑白电、手机）等生产及销售。
5.2. 华灿光电：Micro LED 芯片放量在即，抢占行业制高点
华灿光电成立于 2005 年，经过接近 20 年的发展，如今已经成为国内第二大LED 芯片供应商，业务横跨 LED 芯片、蓝宝石、先进半导体和氮化镓电力电子器件。公司主要产品为 LED 发光芯片，从应用领域上包含了LED 照明、Mini LED 显示、小间距 LED 显示、传统LED 显示灯、Mini LED 背光。近几年公司营收保持稳健，但利润端受到行业竞争的影响出现波动。2022 年公司与京东方科技集团签署了《华灿光电股份有限公司附生效条件的向特定对象发行 A 股股票之股份认购协议》，公司控股股东由珠海华发科技产业集团有限公司变更为京东方实际控制人由珠海市人民政府国有资产监督管理委员会变更为北京电子控股有限责任公司。（来源：东北证券）
