解读中国人寿半年报：千亿期交、百亿分红、万亿投向

文/每日财报 栗佳

2026 年上半年，保险业原保险保费收入 3.86 万亿元，同比增长 3.25%。在预定利率动态调整常态化、“报行合一”深化及销售适当性管理强化的背景下，行业正从粗放规模扩张向高质量发展切换。作为寿险头雁，中国人寿近日发布的半年报显示，其主要经营指标创历史同期最佳，展现出强大的韧性与活力。

数据显示，上半年中国人寿总保费 5366.34 亿元，新单保费 1800.39 亿元（同比增 11.6%），首年期交保费 1012.94 亿元（同比增 24.7%，半年度首次破千亿）；归母净利润 1344.89 亿元，同比大涨 228.6%；新业务价值 381.67 亿元，同比增长 33.7%。这种“规模与价值同向而行”的局面，验证了其产品结构、渠道效率及负债成本管理的系统性改善。

中国人寿上半年的策略核心在于“降低刚性、提高弹性”。

产品结构多元化，浮动收益成引擎

上半年新单中，人寿、年金、健康险占比分别为 22.80%、42.49% 和 31.55%，多元布局成型。关键在于浮动收益型业务强劲增长，新单负债刚性成本稳步下降。10 年期及以上首年期交保费 361.21 亿元，同比增长 19.2%，长期竞争优势稳固。

在利率下行环境下，分红险成为行业增长核心引擎。中国人寿凭借销售、账户及预期管理能力卡住身位。品质指标佐证了转型成效：14 个月保单持续率 93.50%，26 个月持续率 90.30%，退保率仅 0.45%，处于低位。

渠道质态双升，银保战略协同凸显

个险渠道守住基本盘，总保费 4022.69 亿元，首年期交保费 755.26 亿元（同比增 17.9%），其中十年期及以上占比提升。个险新业务价值同比增长 37.5%，价值率提升至 38.4%。这得益于营销体系改革，61 万销售人力中，绩优与优增人力规模双升，队伍职业化、专业化改造进入收获期。

银保渠道转型更具亮点，总保费 814.58 亿元（同比增 12.4%），首年期交保费 254.35 亿元（同比增 49.3%）。在“报行合一”下，中国人寿推行“价值、专业、共生”银保模式，星级网点数量同比增 59.9%，人均产能增 37.1%。特别是与广发银行的战略协同，代理首年期交保费同比大增 76.4%，推动银保渠道从“规模补充”向“价值贡献”转变。

产品与渠道的良性闭环，推动了新业务价值 33.7% 的高速增长。总裁利明光表示，公司围绕客户多元需求，持续推进产品与渠道协同发展，实现全渠道多点开花。

截至 6 月末，中国人寿总投资资产达 7.95 万亿元，较上年末增长 7.0%。其配置框架清晰：以长债夯实底仓，以多元固收增厚安全垫，以均衡权益和另类投资提升空间。

权益占比抬升，哑铃策略显效

固定到期日金融资产占比 69.50%，其中债券占 57.06%；权益类资产占比升至 24.27%。 notably，股票和基金配置比例由 16.89% 升至 19.14%，其他权益工具投资余额较年初增长 48.4%。这一变动旨在通过高股息资产获取稳定现金流并平滑利润波动，同时布局新质生产力增强弹性。信用端保持高标准，AAA 评级占比超 99%。

投资收益大幅增长，久期匹配优化

上半年总投资收益 3145.04 亿元，增幅高达 146.7%；总投资收益率 5.58%，同比上升 229 个基点。买卖价差收益同比增长近 1.5 倍，显示主动管理贡献加大。更难得的是，公司在拉长久期的同时大幅提升了收益率，实现了资产负债双向适配。

截至二季度末，综合偿付能力充足率 197.78%，核心偿付能力充足率 156.80%，风险综合评级连续 32 个季度保持 A 类，为积极配置提供了充足资本缓冲。

中国人寿将金融“五篇大文章”内化为投资方法论，主要增量均落在国家战略和实体经济方向。

科技与绿色金融双线并进

科技金融方面，投资规模超 1 万亿元，服务新质生产力超 5400 亿元。公司落地国内最大盲池 S 基金，补齐一级市场退出流动性短板，并参与发起福建科创股权投资合伙企业，深耕区域产业集群。

绿色金融采取“保险 + 投资”双线模式。投资端认购绿色股权计划 10 亿元，支持风电光伏项目；保险端提供绿色产业保额 1.26 万亿元。这种资产负债表两侧的协同，是中国人寿独有的打法。

普惠与数字金融体系化支撑

普惠金融方面，为 29 万余家小微企业提供风险保额超 8 万亿元，涉农承保 1.47 亿人次，承办多个大病及长护险项目。数字金融方面，作为首家通过可信能力测评的金融机构，建设数智应用场景超 90 个，智能核保审核率达 96.8%。

中国人寿证明了服务国家战略与获取商业回报并不矛盾，科创与绿色投资已成为收益的重要来源。

拆解 1344.89 亿元净利润的流向，可见三条线索构成的价值闭环。

股东回报：分红力度加码

董事会建议派发中期现金股息每股 0.358 元，合计约 101.19 亿元，同比提升 50.4%。加上已实施的末期分红，全年回报力度显著。稳定的分红预期叠加 21.07% 的加权平均净资产收益率，构成了核心持有逻辑。

养老金融：全链条生态竞争

资金管理端，旗下养老险公司年金管理规模行业领先，多款产品纳入个人养老金制度。服务端，CCRC 养老社区、城心公寓等覆盖全国 19 城，并发起了 85 亿元规模的重庆养老产业基金。这种“资金—服务—场景”的全链条布局，提前占位银发经济。

国家战略：同频共振

利润来源于服务实体经济的投资，又以分红、税收、保障等形式回馈社会。超 6 万亿元的实体投资与广泛的保险帮扶，完成了从国家战略中来、回经济社会中去的闭环。

展望下半年，面对利率震荡与转型深水区，中国人寿将继续深化产品业务多元、推进渠道结构调整，发挥耐心资本作用，实现韧性、价值与回报的同步增长。

丨每财网&每日财报声明

本文基于公开资料撰写，表达的信息或者意见不构成对任何人的投资建议，仅供参考。图片素材来源于网络侵删。