连续亏损三个季度后，美团终于实现盈利。
近日，美团发布 2026 年二季度财报：营收 1046 亿元，同比增长 14.4%；净利润 21.55 亿元，较去年同期的 3.65 亿元同比暴增 490%。经调整净利润 25.24 亿元，超市场预期。最核心的指标是，核心本地商业经营利润转正，达到约 57 亿元，利润率 7.9%。
图源：富途牛牛
这份成绩单来之不易。自去年京东入局外卖、淘宝闪购发起补贴大战以来，美团经历了严峻考验。2025 年，美团从盈利 358 亿转为亏损约 234 亿，经调整净利润连续三个季度为负。而今年二季度，拐点终于出现。
主业回血：从拼单量到优结构
财报显示，二季度核心本地商业收入 715 亿元，同比增长 10.1%；配送服务收入 268 亿元，增长 13.1%，恢复同比正增长。管理层将原因归结为“激励措施方面的审慎投入”，即补贴开始收紧。尽管行业补贴水平仍高于 2024 年，但美团策略已变：不再盲目追求单量，转而优化结构，中高客单价订单份额保持在 60% 以上。
战略转向：AI 赋能与新业务扩张
利润回正只是结果，更关键的是资金投向的变化。
第一笔投入：AI 深度融合业务
二季度研发投入 77 亿元，同比增长 22.5%，占收入的 7.3%。王兴明确表示要“推动 AI 融入真实业务场景”：
- 用户侧：AI 助手“小团”升级为 Agent，五一假期服务曝光超 39 亿次。
- 商家侧：上线全场景 AI Agent 平台 CatPaw，涵盖选址、定价、排班及客服等全流程。
- 骑手侧：AI 安全助手“团宝”提供红绿灯提示和逆行识别。
底层支撑是 6 月发布的自研大模型 LongCat 2.0，这是业内首个在全国产算力集群上完成训练推理全流程的万亿参数模型。
图源：美团 App
图源：美团
第二笔投入：新业务瞄准增量
二季度新业务收入 331 亿元，同比增长 25%，经营亏损收窄至 17 亿元。王兴将其分为 Grocery 零售和 Keeta 两方面：
- Grocery 零售：小象超市覆盖 68 城，快乐猴门店达 40 家。自营商品销售收入 36 亿元，同比增长 78.9%。此外，今年 2 月美团收购叮咚买菜中国业务（交易未交割，独立运营），提前占据有利位置。
- Keeta 出海：香港市场已稳定盈利，沙特市场于 7 月实现盈利。
小象超市华南首店 图源：深圳晚报
图源：蜀山发布
第三笔投入：无人配送商用化
截至 6 月底，美团无人机累计完成超 100 万单，覆盖深圳、北京、上海等多地航线；无人车在深圳累计配送超 500 万单，自动驾驶里程占比 99%。2026 年被视为无人配送的“商用拐点年”，行业正从试点走向规模化。
组织管理上也随之调整，具备重运营背景的张晶接棒无人车业务，显示出商业化意图明显。
挑战与展望：效率成为核心变量
尽管业绩回暖，管理层也提示了潜在压力。三季度作为即时配送旺季，营销投入和高温补贴将推高成本；同时，骑手职业伤害保障全面推行，累计投入已达 30 亿元。此外，面对抖音“抖省省”在下沉市场的快速扩张，王兴预告下半年到店业务利润率可能环比下滑。
放眼行业，外卖大战已进入“集体止血季”。阿里即时零售虽高增长但尚未盈利，预计 2029 财年整体盈利；京东则收缩规模，新业务收入同比下降 47.6%，但亏损大幅收窄。随着监管层起草“补贴十条”，大额补贴被堵死，烧钱时代终结，效率成为竞争的主变量。
烧钱决定不了竞争格局，这是上千亿买来的答案。外卖大战的下半场，较量回到了最朴素的地方——效率。