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公司简介
慕思品牌创立于2004年，于2007年成立慕思健康睡眠股份有限公司（以下简称“慕思股份”），慕思股份是软体家具行业领先的集研发、设计、生产、销售和服务于一体的健康睡眠系统整体解决方案服务商。截止目前，慕思线下睡眠体验馆已覆盖全球11个国家*，拥有超过5700家*线下门店。公司秉承“让人们睡得更好”的企业使命，长期致力于人体健康睡眠研究，积极整合全球优质睡眠资源，推动技术创新与技术转化，不断为用户提供优质的健康睡眠体验。2022年6月23日，慕思股份在深交所主板成功上市，股票代码“001323”。
经营情况
产品与市场
• 产品多元化：慕思股份专注于床垫、床架等卧室家具产品，并且产品线丰富。其床垫产品有多种系列，包括针对不同睡眠习惯、身体支撑需求以及消费群体的款式。例如，有适合喜欢偏硬床垫的消费者的产品，也有主打极致柔软舒适体验的系列。同时，床架产品在设计上融合了时尚与功能，包括智能电动床架等高科技产品，满足消费者对于便捷生活和个性化家居的需求。
• 市场覆盖广泛：在国内市场，慕思通过广泛的专卖店网络进行销售，覆盖了一二线城市的主要商圈以及部分三四线城市的核心区域。其品牌知名度较高，在消费者心中树立了专业的睡眠品牌形象。在国际市场上，也积极拓展业务，产品出口到多个国家和地区，提升了品牌的国际影响力。
财务状况
• 营收增长：从财务数据来看，慕思股份的营业收入呈现持续增长的态势。这主要得益于市场份额的不断扩大和产品的持续升级。其通过不断推出新产品、优化产品结构，提高了产品的平均售价和销售量，从而推动营收增长。例如，在过去几年间，其年度营收增长率保持在一定的水平之上。
• 利润水平：在保持营收增长的同时，慕思股份也注重成本控制和利润管理。通过优化供应链管理降低原材料成本，并且在生产工艺上不断改进提高生产效率，使得毛利率保持在较为合理的水平。同时，销售费用、管理费用等支出也得到有效控制，保证了净利润的稳步增长。
研发与创新
• 研发投入增加：慕思股份高度重视研发创新，不断加大在研发方面的投入。设立了专业的研发中心，与国内外科研机构合作，开展睡眠科学相关的研究。例如，研究人体工程学在床垫设计中的应用，以更好地贴合人体曲线，提供更舒适健康的睡眠体验。
• 创新成果显著：通过研发投入，取得了一系列的创新成果。其推出的智能睡眠产品，如带有睡眠监测功能的床垫和床架，能够实时收集用户的睡眠数据，通过配套的软件为用户提供睡眠建议，这在行业内处于领先地位。同时，在新材料的应用上也有所突破，例如采用新型的透气、抗菌材料，提升产品的品质和功能。
品牌与营销
• 品牌建设投入大：慕思股份注重品牌建设，通过广告宣传、明星代言等多种方式提升品牌知名度。在广告投放方面，涵盖了电视广告、户外广告、网络广告等多种渠道。例如，其在一些热门综艺节目中进行品牌植入，吸引了大量消费者的关注。
• 营销活动多样：开展多种线上线下营销活动。在线上，通过电商平台进行促销活动，如“618”“双11”等购物节推出优惠套餐、限量版产品等。线下通过专卖店开展体验式营销，消费者可以在店内体验产品的功能和舒适度，同时专卖店店员会提供专业的睡眠咨询服务，有效促进了产品的销售。
渠道与供应链
• 渠道拓展与管理：除了传统的专卖店渠道，慕思股份还积极拓展电商渠道和工程渠道。在电商渠道方面，与各大电商平台建立了良好的合作关系，优化线上店铺的运营和服务。在工程渠道方面，与房地产开发商合作，为精装修楼盘提供定制化的睡眠产品解决方案。在渠道管理方面，注重对经销商的培训和支持，提升渠道整体的运营效率。
• 供应链优化：构建了较为完善的供应链体系，与原材料供应商保持长期稳定的合作关系，确保原材料的质量和供应的稳定性。在生产环节，通过自动化生产设备和信息化管理系统，提高生产的精准度和效率。同时，加强物流配送管理，确保产品能够及时、准确地送达消费者手中。
公司高层
面临挑战
1-6月，慕思股份实现营业收入26.29亿元，同比增长9.58%；实现归母净利润3.73亿元，同比增长4.9%。
从季度看，慕思股份今年第二季度的营收和归母净利润分别为14.28亿元和2.32亿元，同比降幅分别为0.99%和8.86%。
与营收和净利润增长不同的是，慕思股份上半年的净利率以及加权平均净资产收益率均有所下滑，同比分别下降0.64个百分点和0.06个百分点，不过，毛利率增长了0.58个百分点至51.26%；经营活动产生的现金流量净额2.23亿元，同比下滑了79.95%。
慕思股份半年报推出了“每10股派现7.5元”的分红计划，分红总额为2.96亿元。这是慕思股份2022年6月上市以来的第四次分红，此前三次分红总额为11.99亿元。
截至2024年6月底，慕思股份实控人为林集永和王炳坤，两人持股比例均为38.24%，合计持股76.48%。以此计算，慕思股份上市2年，林集永和王炳坤通过分红均有超过5亿元“落袋”。资料显示，王炳坤是慕思股份董事长兼总经理，林集永为董事。
机构下调盈利预测
慕思股份的主营业务为软床、床垫、沙发等软体家具及配套家居产品的研发、设计、生产和销售。其中，上半年床垫的收入为12.24亿元，同比增长8.26%，占总收入比重为47.18%。不过，床垫产品的毛利率为61.76%，同比下降了0.86个百分点。此外，上半年床架的收入为7.78亿元，同比增长7.03%，占总收入的比重为29.61%，毛利率为47.80%，同比增长了1.72个百分点。
野村东方国际证券在研报中指出，考虑到国内住宅交易性需求疲态延续，且公司中高端定位和国内消费市场呈现的“性价比”特征匹配度较低，预计慕思股份下半年营收成长性面临挑战。基于此，下调慕思股份2024-2026年预测归母净利润至8亿元、8.4亿元和8.6亿元，原值为8.7亿元、9.4亿元和10.0亿元，同时目标价由每股43元下调至34.17元。
东北证券也在最新的研报中下调了慕思股份的盈利预测，预计2024年-2026年营收分别为62亿、69亿元和76亿元，同比增幅分别为12%、12%和10%，归母净利润分别为8.7亿元、9.5亿元、10.0亿元，预测前值为9.1亿元、10亿元和10.7亿元。
值得一提的是，今年4月27日，慕思股份发布了2024年员工持股计划(草案)，根据草案推算，公司2024年和2025年的考核目标是营业收入分别为64.16亿元和73.78亿元。不过，从上半年的表现来看，慕思股份完成上述目标不是一件容易的事情。
电商业绩同比增长35%
在半年报中，慕思股份提到，已建成以“经销为主，电商、直供、直营等多种渠道并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系。
截至2024年6月底，公司通过经销渠道开拓线下专卖店约5600个。慕思股份表示，由于经销商及其门店数量众多，地域分布较为分散，客观上增加了公司对经销商及其门店的管理难度。若个别经销商未按照公司经销商管理办法及经销协议约定进行销售、业务宣传、品牌管理，则将可能对公司的品牌和声誉带来不利影响。
同时，慕思股份与经销商的关系也颇为微妙。上市前，慕思股份曾被经销商举报为上市逼迫经销商囤货、涉嫌偷税漏税等问题。
此外，慕思股份产品在业内的口碑也有待提升。在黑猫投诉平台上，有关慕思床垫的投诉不在少数。有消费者称购买的产品味道大，使用甲醛检测试剂检测，显示甲醛含量在0.3-0.4之间，超出国家规定0.05数倍；还有消费者表示购买的慕思床垫一年不到塌陷。
电商方面，慕思股份也在不断发力。上半年，慕思股份电商业绩同比增长35.37%，其中子公司慕思电商上半年的收入和净利润分别为5.08亿元和-207.32万元。去年双十一期间，由于慕思电商渠道“降价促销”引发经销商不满，有经销商直言“把门店的生意都搞坏了”。
二级市场上，上市刚满两年的慕思股份，股价长期以来处于破发状态。截至9月3日收盘，慕思股份每股报价28.55元，按照后复权价计算，较发行价跌去了两成。
不过，慕思股份也在多管齐下提升投资者信心。今年7月，慕思股份抛出一则回购计划，回购总金额为1.2亿元至2.4亿元。截至8月31日累计回购公司数量为373.49万股，成交总金额为1.06亿元。
