卫哲：历任万国证券资产管理总部副总经理，“普华永道”（PWC）高级经理，东方证券投资银行总部总经理。历任百安居（中国区）总裁；被评为“2004年度中国七大零售人物”和2005年度“中国零售业十大风云人物”。2006年11月正式加盟阿里巴巴，并出任阿里巴巴集团执行副总裁，兼阿里巴巴企业（B2B）电子商务总裁。2011年2月21日 从阿里巴巴辞职后成立“嘉御基金”。
6月12日，嘉御基金创始合伙人卫哲先生在“第14届中国投资年会·年度峰会”上发表主题演讲“展望资本新十年”。卫哲先生表示未来十年，一定是后浪推前浪。这个过程中，有3个方向的后浪不可避免，即新人群、新产业、新技术。
新人群方向，重点是95后，并开始放眼关注00后，把他们作为一个新的消费人群看待。未来十年，一定会有很多围绕95，00后推动起来的新品类；新产业方向，未来十年，一定是企业在线的黄金时期，同时也会诞生一批产业互联网市值过百亿美金的公司；新技术领域，要重点关注中国原创技术。下一个10年，伴随研发积累性的公司逐步把通用性技术向市场开放，将有更多应用层面的新技术诞生。
以下为卫哲先生在“第14届中国投资年会·年度峰会”演讲实录。
很多人问疫情改变了什么？我认为疫情没有改变很多问题的本质。疫情是加速器，疫情让好的行业变的更好，让同一个行业中好的企业变的更好。让本来就是要走向夕阳的行业产业变得更差，让本来不那么优秀的企业变得更糟。疫情是好的试金石，让我们在更短的时间内看得更清楚。
回顾今年疫情期间，在最难忘的100多天里，我们先在春节期间，疫情最不可测时候把已经投资正在管理的40多家公司逐一跟创始人团队核查盘点了现金流，发现我们投资完成已经在管理的40多家公司，没有一家需要我们救援输血，而且不仅是现在没有问题，未来两年内都没有问题。这其中的原因是我们投资后，会要求被投企业准备反向现金流规划，当然也有运气的成分。盘点过被投企业现金流没有后顾之忧后，我们从2月9号开始复工，经历了成立9年以来最忙的第一季度，是投资数量最多的第一季度，也是投资金额最大的第一季度。在过去的这100多天，我们完成了10个投资项目。
从眼下开始展望未来10年，我们对未来的判断就体现在100天投资的10个项目当中。从资本配比来看，10个项目中4个2C，6个2B，我们未来既不放弃对消费领域的布局，也把更多资本与布局重心放在2B。过去9年我们一直坚持对2B的投资，未来会继续加大2B领域的投资比例。
新人群：95、00后新消费人群， 90、95后新企业人群
我们一贯坚持对人口的分析。因为不可避免，最不可逆的“后浪”是人口结构的变化。我们从两个角度分析人口：1）这群人在生活中扮演的角色2）这群人在工作中扮演的角色。展望未来10年，从生活角色来看，95到00后都要关注，00后今年是20岁，一只脚快要迈出校门，真正走出校园开始进入主流消费人群。我们对人口的布局重点是95后，并开始放眼关注00后，并把他们作为一个新的消费人群看待。
我们在投资时很关注核心用户人群，因为我们不是做收获期的投资，而是播种下一个消费人群。10年后的00后正好是30岁，这个人群我打一个标签的话叫做“悦己大于悦人，好玩大于好用”，这也是我们投消费品项目的关键判断标准。产品让他们开心，让他们自己满意比这个产品让他们周围的人开心满意更重要。只把产品性价比做好已经不够，要有好玩的成分。如果他们不愿意拍照在朋友圈晒晒，那说明好玩的成分还不够，说明悦己的成分还不够。这不是简单地归纳为是不是网红产品，产品不见得网红，但是每个95后00后愿意在他们的朋友中展示，产品就获得了成功。
另外一个角度我们从工作角色来看，90、95后是企业中的新人群，这个人群未来十年逐渐走向企业的决策层，他们在企业决策中会和上一代人不一样，这会给产业互联网带来新的变化。这个人群是真正移动互联网长大的一代，85后是PC互联网一代，他们也是后来才迁移到移动互联网去的，而90、95后是移动互联网的原住民，他们将带着移动互联网原住民的习惯迅速地改造企业对互联网的应用。
企业最主要的是找关键的使用者，即买单者决策者。5年以前或者是今天，绝大部分的90、95后刚刚踏上工作岗位，他们是移动互联网的使用者，但不是企业使用移动互联网或者是任何产业互联网应用的决策者买单者。而未来10年，90，95后就是企业对产业互联网的使用者，买单者，决策者。随着这个人群未来十年逐渐走向企业的决策层，产业互联网将被这些新一代的当权者快速应用，真正迎来春天。
新产业：2C消费新品类，2B产业新方向
未来10年新的产业也分2C、2B。2C中我们坚信有95后，00后推动的新品类，比如说我们投资的泡泡玛特潮玩和盲盒，素士的电动牙刷，麦克韦尔的电子烟是以前不存在的品类，是被新人群推动出来的新品类，新品类的好处在于没有三座大山压着，没有传统行业那些传统老大公司压着。对于消费来说，一定坚信未来10年有很多围绕95，00后推动起来的新品类，这是我们投资的重中之重。
2B产业互联网也是我们未来布局的重点。除了有年轻的90后决策者将更大胆地采用应用场景以外，另一重要原因为产业互联网是提高效率的利器。当前中国从增量经济开始走向存量经济，而美国的产业互联网比我们领先10年的原因在于比我们早20年进入存量经济，GDP常年在1%-3%，这加速了提升效率的产业互联网的大规模应用，所以美国诞生了超过100家市值过100亿美元的产业互联网公司。这并不是说美国技术比我们领先多少，而是需求比我们足足早了20年。10年前美国开始出现百亿美元的公司，我们相信中国未来10年一定能诞生一批市值过百亿美元的产业互联网公司，特别是当下疫情加速了企业在线化，产业互联网的发展势不可挡。
钉钉从千万级的DAU，今年已经迈过亿级的DAU，而大家并没有从微信迁移过去，用钉钉毕竟还是在工作场景，钉钉是企业在线的一个基础应用，围绕这样的基础应用，钉钉生态链就能长出百亿美元的公司。未来10年一定是企业在线的黄金时期，疫情又成了企业在线最大的催化剂和加速器。
新技术：基础建设，研发积累；产业应用，坚定原创
新技术在过去10年基本上完成了研发积累和基础建设。基础建设当然包括以5G为代表的新基建，同时我们也看到更多软性的基础建设在过去5-10年的成熟发展乃至开源。过去5年10年间人脸识别，文字识别，语音识别基本上都处于研发积累阶段，如今有一些研发积累起家的公司已经登陆科创板。
下一个10年，研发积累性的公司逐步把通用性的技术向市场开放，将有更多应用层面的新技术诞生。未来我们要投资的重点分为两类，一类是中国人想买美国人不卖技术和产品，另一类是美国人敢卖中国人不敢买的技术和产品，这两类都是未来新技术崛起的地方。
另外相比于替代技术，我们更看好原创技术。而原创技术我们会思考这个技术为什么原创诞生在中国，我们一直带着怀疑的眼光看这个问题，不是我们对原创技术没有信心，而是我们相信中国一定会在部分领域诞生出原创的新技术。
未来10年一定是后浪推前浪，我们相信来自3个方向的后浪是不可避免的——新人群、新产业、新技术。希望新的10年与大家一道继续享受投资的快乐，继续为中国的新人群、新产业、新技术注入资本的力量，谢谢大家！
来源：嘉御汇
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还担任上市公司汇金股份（300368）、上海大微国际集团、邯郸建设投资集团、新疆保荣、金运达国际物流、奥园奥买家集团、中芯供应链，国泰通供应链、飞贷金融科技等的知名企业的总裁顾问或平台转型总顾问。