密尔克卫是国内危化品供应链领军企业，历经二十余年发展，已形成“综合物流+化工品分销”双轮驱动格局。化工综合供应链服务平台，物贸一体化发展。密尔克卫是近年来中国供应链行业物贸结合发展的新标杆。
2025年年报显示，公司全年实现营业收入133.35亿元，同比增长10.04%；归母净利润6.27亿元，同比增长10.86%；扣非归母净利润5.75亿元，同比增长7.89%。
密尔克卫是国内领先的专业智能供应链综合服务商，提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务，并基于综合物流服务向化工品分销服务延伸，逐步形成的化工品及新能源行业物贸一体化服务；公司各板块服务环环相扣，互相协同发展，满足线上、线下不同行业、不同区域、不同规模的客户多样化的需求。公司自成立以来，坚持在主航道内深耕细作，始终致力于为客户提供全球范围内化工品一站式全供应链解决方案。
1、一站式综合物流服务
公司从事的一站式综合物流服务提供从客户端到用户端的物流全环节专业服务。公司接受化工行业客户的业务委托，从境内外发货人处提取货物，组织国内和国际运输并分拨派送至境内外收货人指定交货点，对物流链上的货物流、信息流和资金流具有高效、安全的控制能力：
全球国际物流业务（MGL）： MGL 的营业模式主要为货运代理环节赚取代理费佣金、各类罐箱及散货船的租金、江海在途运输以及前后段衍生的仓储/堆存、运输服务等费用，利润增长主要依靠业务量驱动、资产使用效率提升和服务环节的增加。由于承运人的运输成本也作为业务成本，该服务模式的收入、成本均高，利润率相对较低。
全球合同物流业务（MCL）： MCL 业务主要收费项目包含存放的仓库租金收取，货物的进出仓费用，道路运输运费以及额外的增值服务项（分拣、分装，复配包装、打托、贴唛、熏蒸费等各项服务费用）。该业务模式定价综合考虑了建造成本、设备成本、租赁成本、运输路线及车辆配载、其他附加费用、管理成本、化工品类别、人工费用等因素。资产使用率及资产周转效率的提升将有效提升该业务服务的收入及利润水平。
2、化工品交易服务
MCD 服务的盈利模式主要根据目标客户对各类化工品的需求采取直接销售（集中采购和分销）/间接销售（交易撮合/店铺代运营）的策略，以有竞争力的价格为支撑，专业的服务质量为核心、安全的一站式综合物流为保障赚取产品价差、咨询服务费、物流服务费、复配、分装、实验室等增值服务。通过服务赋能，提升业务收入确定性及利润空间。
引领全球化工企业数字化转型，打造全场景物贸一体化服务体系。公司化工品交易服务主要为公司借助丰富的化工供应链经营经验及网络化的物流基础设施，通过线上平台及线下一站式综合物流服务的搭建协同，实现线上导流线下，线下反哺线上，旨在打造“全球智能供应链行业沉默的远山”。公司匹配撮合上下游各类生产商及客户的采购、销售需求，上游与世界一流化工巨头强耦合，下游按区域及产品建分销应用服务能力，自建固体及液体复配车间、配套实验室，为厂商向下游大小客户及消费者服务，为化工行业客户提供分销服务及供应链解决方案。
经营情况讨论与分析
（一）主营业务稳扎稳打，新业务积极拓展寻求突破
2025 年全年，公司实现营业收入 133.35 亿元，比上年同期增加 10.04 %；发生营业成本117.96亿元，比上年同期增加 9.89%；归属于上市公司股东净利润 6.27 亿元，比上年同期增加10.86%。鉴于严峻的外部环境，结合自身优势与不足，公司除了大力发展已有业务外，着力于补齐业务的短板，比如国内和跨境工程物流、新能源设备及组件的出口、医药冷链物流等业务，与此同时，公司不断开发新区域、挖掘新客户，打造供应链上下游健康的生态圈。
（二）项目建设有序推进，打造化工物流一站式中国密度建设
公司打造全球七大战区的建设，分别为：上海、南部（广州、东莞、深圳、惠州、湛江、防城港、厦门、福州、泉州）、北部（天津、大连、营口）、山东（青岛、烟台）、西部（成都、西安、重庆、昆明）、长江（镇江、南京、张家港、连云港、长沙、荆州）和亚太区，集中公司资源高效发展最优网点，通过团队协作和系统管理，结合自建和并购，为实现《密尔克卫“六五”战略规划（2023-2027 年）》而布局中国密度建设。2025 年以来，公司加大天津、连云港等地投资及管理力度，新设惠州密尔克卫供应链服务有限公司、鄂州密尔克卫智能供应链服务有限公司、漳州密尔克卫供应链管理有限公司、上海汇德泓贸易有限公司、宁波密尔克卫智能供应链服务有限公司、密尔克卫化工供应链管理（宁波）有限公司、广州红颐贸易有限公司等全资或控股子公司，并在美国、新加坡、香港、马来西亚、越南、泰国、韩国等地设有子公司，随着公司全国六大战区及海外战区建设进一步完善，公司全球化布局也已全面启动。
（三）管理体系优化提升，加强面向未来的核心竞争力
公司持续推动以“人均价值”为核心的业务及组织再造，夯实“钢筋混凝土工程”，培养每个层级的继任者和接班人计划，推动创新驱动成长的体系完善。
主营业务分行业、分产品、分地区、分销售模式情况
供应链物流业务系公司的核心业务，主要提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务。2025年度，公司供应链物流业务稳重有升，在不断提高运行效率、加速提升响应水平的情况下，实现供应链物流收入 72.60亿元，较上年同期增加5.04%，毛利率做到14.51%，毛利率较上年增加0.59个百分点。
供应链交易业务系公司基于供应链物流业务向部分客户延伸提供的化工品分销服务，主要匹配撮合上下游各类生产商及客户的采购、销售需求。2025 年度，供应链贸易业务实现收入60.52亿元，较上年同期增加 16.73%，毛利率做到了7.68%，毛利率较上年下降0.12个百分点。
历年主要业绩数据见下，2025年收入与净利润均创历史最好。
公司发展战略
公司致力于打造全球点到点的化工新能源行业的供应链交付能力，用海量的SKU和合规的实体物流交付网络来高效地满足客户需求。无边界的渗透正呼啸而来，公司将以各种形式的terminal 作为垂直整合的战略制高点来对抗行业的无边界渗透，推动公司的战略迭代，做大做强不一样的分销业务。
1、战略重构打开增长空间
公司专注主航道，坚守化工新能源等一站式物流及分销两个基本盘，以MCL 为防线，实现跨行业拓展及内部能力市场化。公司专注化工新能源的精益化运营，让全球七个战区实现达产。同时，加强化学品应用服务能力铺设，延伸服务到化工品分装、复配、实验室分析等，为客户提供一站式增值服务。 此外，公司已正式进入散装危化品船舶运输市场，计划通过新造船、租赁和购置存量船舶的方式，进一步扩大运力，交付能力全链打通。
2、投资人才及核心能力
公司持续推动以“人均价值”为核心的业务及组织再造，夯实“钢筋混凝土工程”，培养每个层级的继任者和接班人计划，推动创新驱动成长的体系完善，同时加强演寂书院的培训及职业发展路径规划。公司推动以人均价值及创新为核心的业务迭代，实现盈利水平不断提高。组织变革要与战略相匹配，基于公司全球化战略，公司的组织架构将结合功能与文化来进行重塑。业务部门根据强耦合程度和文化差异进行大区管理；所有的支持板块将建立区域运营中心，负责属地业务支持；以及全球的赋能中心来定规则、统筹 COE 的团队并给区域输送管理工具。而文化趋同是降低成功的成本和提高成功的概率的唯一道路。面向未来，人才及制度仍是重中之重，持续建设全员工程师文化及安全文化，打造面向未来的高水准国际化管理团队，并夯实专业化产业工人供应渠道。 公司已启动全球化，形成夯实亚太区，拓展东欧、中东、美国等地的全球化格局，通过自建团队、并购核心资产、以“MW+”“MW×”模式与当地合作伙伴合资等多元化的形式，落实公司全球化的战略。公司将借助现有的全球 500 强客户和中国国有和大型民营化工企业走出去的布局，把服务网络拓展到全球的站点。同时，公司也给全球的站点和合作伙伴赋能，用科技系统提升运营效率，实现全球的精益化高质量运营。 公司通过投资风电运输设备、化学品船舶等核心资产，提升运输管理，深入融入客户供应链，优化客户极致体验。
2026 年，公司将以“站在新周期的起跑线上，突破成长瓶颈”为目标，在组织不断扩大及业务日趋复杂的环境下，公司将始终保持组织的卓越运营能力，加强精益化管理，重视资产效率和质量，全力升级客户的峰终体验，所有业务场景都要有高峰和收尾，持续提升客户服务水平。公司将围绕赛道、客户结构、运营方式、管理水平等维度剖析，推动盈利水平的精益化成长。此外，公司将持续加强对安全和科技的投入，强化科创基因，加大后台赋能及创新的科创投入，达成智能决策。
3、基于物流交付能力及复配、分装及实验室能力的化工品分销业务形成规模公司将继续大力发展化工品交易业务，充分挖掘产业链价值。在布局全国性物流网络基础上，持续优化化工品交易业务管理。公司化工品分销服务主要为公司借助丰富的化工供应链经营经验及网络化的物流基础设施，通过线上平台及线下一站式综合物流服务的搭建协同，实现线上导流线下，线下反哺线上，旨在打造“全球智能供应链行业沉默的远山”。公司匹配撮合上下游各类生产商及客户的采购、销售需求，上游与世界一流化工巨头强耦合，下游按区域及产品建分销应用服务能力，自建固体及液体复配车间、配套实验室，为厂商向下游大小客户及消费者服务，为化工行业客户提供分销服务及供应链解决方案。化工品交易板块逐步形成影响力，确保收入中高速增长；加强分销的线上 ToB 平台，打造中国化工智能互（物）联网平台“灵元素”，实现线上线下的化工产品垂直细分领域、化工产品产销渠道的突破。
4、公司持续缩小负债总规模，提高资金和资产的使用效率，持续优化财务杠杆和指标，提升自由现金流，加大回报股东的力度，并为推进行业整合做准备。
本号唯一作者介绍：李海平，深圳海平创新知识服务有限公司创始人兼CEO，毕业于武汉理工大学交通运输专业、曾就职于华为技术、怡亚通供应链、金蝶软件、平安银行总行等国内业界知名企业，是国内为数不多的拥有横跨了商流、物流、资金流、信息流领域行业顶尖企业的履历、20多年的贸易供应链运营实战经验与理论总结提炼，是国内多家国企与上市公司的董事长总裁顾问。本号起号理由纯属个人兴趣爱好，喜欢分享个人从业经历经验、行业动态、热点讯息、行业前沿探索等，希望结交全天下海内外的行业有识之士，也欢迎朋友们到深圳做客，一起探讨中国供应链服务的未来发展，一起助力产业链供应链发展，为中国供应链服务行业发展出力。如需与海平老师交流、合作、业务洽谈等，可加微信sz_scm，务必备注：供应链交流。
