龙江元盛和牛产业股份有限公司成立于2009年，公司老板是出生于台湾的美国籍毕业于美国密歇根州立大学的高材生—林紫柏。经营业务是以牛肉为主的肉制品的研发、生产和销售以及和牛的繁育、养殖、屠宰和销售，主要产品包括牛肉制品等肉制品以及纯种和牛冻精、育肥前期改良和牛、和牛饲料等。2021年销售和牛育肥牛12040头，和牛屠宰及加工业务的市场占有率为 0.2%左右。推广“公司+农户+银行 +担保公司”的业务模式，百胜餐饮集团是第一大客户，大家喜欢吃的“嫩牛五方”就是他们家的牛肉。
公司2021年营收14.6亿，净利润6889万元。公司员工829人，本次拟募集资金4.74亿，拟登陆深圳主板。
公司预计 2022 年 1-6 月营业收入为 50,566.86 万元-62,456.96 万元，较上年 同期下降 2.94%-21.42%；预计归属于母公司股东的净利润为亏损 3,898.80 万元亏损 1,975.60 万元，较上年同期下降 188.45%-274.55%；预计扣除非经常性损益 后归属于母公司股东的净利润为亏损 4,648.80 万元-亏损 2,725.60 万元，较上年 同期下降 388.62%-592.28%。公司预计 2022 年 1-6 月营业收入下降主要原因为 2022 年上半年华东地区和 东北地区疫情原因，特别是上海市和吉林省疫情封控的影响，公司在这两个地区 的客户，因道路封控，货物无法进出，造成公司销售下降。预计净利润以及扣除 非经常性损益后归属于母公司股东的净利润下降主要原因为由于疫情封控的影 响，公司销售业绩下降，工厂生产量减少。同时由于疫情封控影响，进口牛肉原 料不能正常运输，并且进口牛肉原料价格上涨，也导致公司利润下降。
本次拟募集：4.75亿资金
公司员工人数：829人
公司主营业务收入按产品类别构成分类情况如下：
屠宰及肉类加工业情况
（1）猪肉、禽肉及牛肉为主体产品
2014 年后，猪肉在国内的消费量占比高达60%以上，2018 年国内猪肉销量为5,573.12 万吨，占全球销量的 49.68%。同期牛肉消费量为 882.6 万吨（其中进口牛肉 215.30 万吨），虽然较 2016 年增 长了 28.41%、195.30 万吨，但仅为猪肉消费量的 14.19%，较全球肉类产品消费结构而言，我国消费者牛肉消费占比偏低，未来增长空间较大。
（2）冷鲜肉未来是趋势
目前，国内消费者消费肉制品，仍以鲜肉消费为主，以猪肉为例，鲜肉消费 超过 80%的消费量，其中 55%以上为通过农贸市场渠道销售的热鲜肉，冷鲜肉 目前（农贸市场、商超、加盟店渠道）占比仅为 25%，冷冻肉占比为 20%。
2016 年底，80 后及 90 后的消费人群已突破 4 亿人，该部分人群具有较好的 消费能力，已成为消费主力人群。该部分人群看重鲜肉等肉制品的安全、品质及 与之对应的品牌，同时习惯于商超的购物体验，因此随着消费主力人群结构的改 变，冷鲜肉未来的市场空间将持续快速增长。
（3）国内行业集中度偏低
国内的生猪、肉牛饲养较为分散，如 2014 年生猪养殖规模 50 头以下的养殖 户的数量占比达到约 94%；2017 年肉牛养殖规模在 99 头以下的有 939.17 万户， 而养殖规模在 100 头以上的只有 2.27 万户，仅约占养殖户总数的 0.24%。
2018年，我国肉类制品的龙头企业双汇发展屠宰生猪 1,630.562 万头，占生猪定点屠宰企业屠宰量的 6.70%，市场占有率仅约为 2.62%；而美国 同业龙头企业 Smithfiled 的市场占有率则达到了 26%，同业前五名的市场占有率 总计达到了 74%。
（4）行业集中并双向整合是趋势
基于国外屠宰及肉类加工行业的 发展的历程，并结合国内行业龙头企业发展的路径、经验，可以较清晰的看到行 业集中并向上下游双向整合——即全产业链整合的趋势。
养殖行业规模化起步于上 世纪 90 年代，1991 年到 2012 年大于 5 万头的养殖场存栏占比由 10%上升到 60% 左右，养殖户由 27 万户减少到 6.30 万户。同期，以 Smithfield 和 Tyson 等为代 表的企业大力进军上游养殖行业，在产业的纵向一体化上实现重大突破。特别是 Smithfield，构筑了从养殖到屠宰再到肉制品深加工的完整产业链，成为行业纵向整合的标杆，其利润率和市值也从 80 年代末开始得到快速提升。
2、牛肉细分行业的基本情况
（1）肉牛养殖过于分散
以美国为代表的牛肉产业发达的国家习惯采用放牧散养、集中育肥的养殖方式，也俗称为“大规模工厂化畜牧”模 式。在缺少资源禀赋或者发展程度不高的国家如土地资源贫乏的日本以及发展中的中国等依然采用“农户分散饲养模式”。2017 年国内有肉牛养殖户941.44 万户，而养殖规模在 100 头以上的养殖户 数量仅占 0.24%。国内以家庭、农业合作社为生产单位的养殖模式，相对应的是 行业整体投入不足，养殖技术水平落后，从而导致国内肉牛的出肉量少、牛肉品 质不高。
（2）肉牛屠宰加工
屠宰加工位于整个产业中游、养殖业下游，与养殖业紧密结合，为获得稳定 肉牛资源、降低运输成本，屠宰加工企业多建于畜牧区。与发达国家较为集中的 畜牧养殖方式相对应的，其屠宰加工业也多为大型企业，这些企业资本实力强， 屠宰加工技术及生产管理过硬，成本控制能力强，竞争优势明显。相应的，国内 的牛肉屠宰加工现状是大量的非正规小商贩与少数正规企业并存，业内领先企业 市场占有率低，产品标准化水平低，未如澳大利亚、美国、日本等国形成牛肉产 品的标准体系（如澳大利亚对牛肉部位、按品质划分为 M1-M12 共 12 个等级）， 也未出现强势的本土品牌，因此未来行业整合空间大。
（3）终端销售渠道
牛肉与猪肉、鸡肉拥有相同的终端消费渠道，即农贸市场、餐饮、商超、电 商渠道、零售店等。由于国内消费者长期以来都有去农贸市场购买鲜肉的消费习 惯，因此农贸市场渠道目前仍占主流，其销量占比达到一半左右；餐饮也是重要的传统销售渠道，其销量占比约为两成；消费主力人群结构的趋于年轻化，冷链 物流等基础设施的日渐完善，催生了大型商超级电商（如京东、盒马鲜生）的快 速崛起，使得前述新兴渠道得以快速发展，现已达到与餐饮渠道相当的水平，未来随着消费者消费习惯的改变、物流服务的完善，新兴渠道仍将快速发展。
（4）市场规模
肉牛养殖周期（从母牛受精到成熟育肥牛）在 3 年左右，远长于生猪一年的 养殖周期；同时，肉牛的养殖成本高于生猪，因此牛肉售价一般较大幅度高于猪肉售价。猪肉销量持续下滑，牛肉销量持续上升。
市场供求状况及变动原因
1、需求情况及变动原因
（1）屠宰及肉产品加工需求基本保持稳定
2017-2020 年，全 球禽肉及牛肉的消费量均平稳增长，猪肉消费量受非洲猪瘟及新冠疫情影响大幅 下降。猪肉、禽肉、牛肉消费量的年均复合增长率分别为-2.88%、2.11%、0.87%。
（2）牛肉需求快速增长、供需矛盾凸显
2019 年 国内牛肉生产量、消费量较 2011 年分别增长 10.10%、56.20%，牛肉消费量增速 明显大幅快于牛肉生产量增速。
（3）消费主力人群结构变化导致消费习惯逐渐迁移
我国传统的“重猪肉、轻牛羊”肉食结构已经悄然发生着变化，猪 肉消费量在 2014 年猪肉消费量见顶后一直处于下降趋势，而 2014-2020 牛肉消 费量却增长了 46.14%。2016 年底，80 后及 90 后的消费人群已突破 4 亿人，该部分人群具有较好的 消费能力，并已成为消费主力人群。
（4）中高端牛肉需求较快增长
在牛肉整体消费量快速提升的基础上，随着消费人群的消费能力的逐年提 升，以及对健康、品质及品味的追求（如年轻一代对西式餐饮的接受，牛排等中 高端牛肉食材正逐步进入家庭）、以及国际交往的常态化下涉外家庭的逐年增加。
（5）需求变动原因
① 国内经济长期较快发展推动需求快速增长
② 消费人群结构变化推动中高端需求增长
③ 消费理念变化带来不同品类需求的此消彼长
2、供应的情况及变动原因
（1）屠宰及肉产品加工供应量情况
① 全球供应量稳步增长
② 国内牛肉供应对进口依存度较高
（2）国内牛肉产品供应现状
① 肉牛养殖业逐渐成长
② 国内牛肉供应增长缓慢
2020 年国内牛肉产量为 672.40 万吨，但进口量为 212 万吨，占国内牛 肉产量的 31.53%。
③ 中高端牛肉主要依赖进口
（3）供应的变动原因
① 供应端能力逐渐增强
② 供应格局正在重构
产业链上下游：
上游为谷物、豆类种植业，下游为餐饮 业及零售业。
发行人在行业中的竞争地位
（一）发行人的市场占有率
1、和牛屠宰及牛肉加工行业
公司主要从事和牛屠宰及牛肉（含和牛）加工业务。2019 年、2020 年及 2021 年发行人完成的牛肉加工量为 16,833.79 吨、17,478.56 吨及 17,709.66 吨，分别占当期国内牛肉消费量的 0.19%、0.18%及 0.18%，即公司该业务的市场占 有率为 0.2%左右。
2、和牛养殖行业
和牛在全球范围内数量相对稀缺，纯种和牛在我国的养殖数量非常有限。发 行人拥有稀缺的和牛养殖种质资源，同时经过多年积累，发行人和牛养殖规模逐 年扩大。截至 2021年12 月31日，发行人拥有存栏纯种和牛 7,136 头，改良和 牛育肥牛 2,500 头。
全产业链经营优势
公司业务发端于和牛冻精生产和和牛繁育，经过和牛养殖、屠宰、加工等环 节，止于生鲜品及深加工产品的终端消费，覆盖了牛肉食品产业链条——冻精、 繁育、养殖、肉制品加工、销售的全部。
（1）和牛养殖已形成规模
截至 2021 年 12 月 31 日，公司共有存栏纯种和牛 7,136 头，其中纯种和牛种公牛 63 头；同时拥有较大的可繁纯种和牛母牛群 2,636 头。
（2）肉制品开发能力强
公司就曾与某知名大型国际快餐连锁合作开发“嫩牛五方”快餐产品。卓越的产 品开发能力加上和牛养殖业务提供的中高端牛肉原料，将进一步丰富公司牛肉加工中高端产品架构（如公司与某知名大型国际快餐连锁合作的“和牛汉堡”产品， 2020 年 8 月上市，该产品获得较大成功。），提升公司品牌价值及竞争力，打 造国产高端肉牛领先品牌。
（3）优质客户群
发行人经过长期经营积淀，在业内赢得了良好的信誉，同时积累了诸如百胜 餐饮集团、王品餐饮集团等大型连锁餐饮集团客户以及京东自营、食行生鲜等知 名电商平台客户。公司的优质客户群为公司和牛养殖业务及中高端牛肉制品业务 的快速发展提供了渠道保障。
（4）表征优质生活，建立终端消费市场先发优势
和牛养殖属于肉牛养殖业的细分行业。和牛其种群数量偏小，属于世界闻名 的高端肉牛。细腻丰富的雪花纹理和香气浓郁的肉质风味是和牛牛肉的显著特 征，高端食材属性使其成为优质、品位生活的象征，显著的生活文化属性使其可 替代性低，容易让消费者形成较高的忠诚度。
（5）稀缺的和牛种质资源及领先的和牛养殖技术
和牛产业具有投资大、回收期长的特征。和牛犊牛从母体配种、出生至培育 成育成牛（适于屠宰），需要三年左右的时间，和牛养殖规模化进程缓慢，行业 新进入者需要长时间的探索和改进。发行人现有和牛养殖已经进入规模化发展阶 段，在经营模式、销售渠道、成本控制、养殖管理、资金安排各方面拥有成熟的 经验，形成公司规模化经营的先发优势。
（6）公司发展的地域优势
发行人位于北纬 47 度的黑龙江齐齐哈尔市，地处东北松嫩平原，大兴安岭 南麓片区，当地盛产玉米、大豆等农作物。同时大兴安岭南麓片区大量草场能种 植富含较高蛋白质的紫花苜蓿、大麦、燕麦草，丰富充裕的农作物及牧草资源， 是畜牧业发展的最坚实保障。
发行人的竞争劣势
（1）融资渠道单一
（2）终端消费品牌知名度有待提高
公司主营业务的具体情况
（一）发行人的主要产品 发行人主要产品划分为肉类加工产品和养殖类产品。公司主营业务各环节及 其对应的主要产品如图：
1、肉类加工产品
2、养殖类产品
（1）和牛冻精
2019 年至 2021 年，发行人和牛冻精的毛利率分别为 97.10%、94.64%和 97.67%。截至 2021 年 12 月 31 日，公司拥有可采精纯种种公牛 63 头；同时拥有 较大的可繁纯种和牛母牛群 2,636 头。发行人拥有和牛种公牛站，具备满足我国 高端肉牛改良的优质冻精生产和供应能力。
（2）育肥前期改良和牛
发行人向农户采购以和牛冻精繁育的改良和牛犊牛，经过去势去角、健康检 查、免疫防治后，部分改良和牛由公司自行育肥养殖，部分在饲养一段时间后将 育肥前期改良和牛向规模化经营合作社或农户销售。
（3）和牛饲料
受限于资金压力，报告期内公司尚未自主生产和牛饲料。发行人委托科菲特、 大北农等生产以玉米、豆粕为主的能量饲料，并指定科菲特、大北农等定向采购 预混合饲料，科菲特、大北农等在收到发行人订单后将能量饲料和预混合饲料充 分混合发送给发行人或发行人饲料客户。公司拟通过本次首发上市募集资金建设 饲料生产基地生产和牛饲料，将产业链进一步延伸至饲料生产环节，实现和牛养 殖源头的可追溯性。
主要产品工艺流程
1、肉制品初加工工艺流程
2、肉制品深加工工艺流程
3、和牛屠宰及分割工艺流程
4、和牛冻精生产流程
发行人主要经营模式
1、肉制品加工的生产模式
发行人生产管理部编制每周生产计划安排表，经主管审核后下发到生产部。生产部严格按生产计划安排表进行生产，如需调整生产计划，生产部需呈报生产 主管，与生产管理部共同协商决定。
2、和牛养殖模式
（1）养殖模式概述
公司纯种和牛采用自繁自养模式；公司改良和牛来源于外部采购。发行人为迅速扩大改良和牛的养殖规模，以及缓解自行养殖的资金压力，采 用了将育肥前期的改良和牛犊牛（一般 7 月龄）销售给当地养殖户，由养殖户饲 养至育肥时（一般 24 月龄）再协商采购的做法。为及时顺利的将货款收回，自 2018 年 10 月起，在当地政府部门牵头下，龙江和牛开始推广“公司+农户+银行 +担保公司”的业务模式，即：当地畜牧部门提供的养殖大户名单，公司选择合 适的客户洽谈合作，将有合作意向的客户（养殖户）引荐给相关的银行及担保公 司，银行及担保公司对这些养殖户进行信用状况等方面的调查，调查合格后，公 司将一般 7 月龄改良和牛及专用精饲料销售给这些客户（养殖户），客户（养殖 户）向银行申请贷款并将购买的一般 7 月龄改良和牛以及其他自有资产抵押给银行或担保公司，龙江和牛及实控人林紫柏为担保公司分别提供贷款本息及担保费 的连带责任反担保。
（2）育肥和牛的养殖
发行人纯种和牛犊牛在雪牛分公司养殖到 6 月龄后对于不会转作种公牛或 种母牛的纯种和牛犊牛转入母公司龙江和牛或子公司龙江元力进行育肥养殖；采 购的改良和牛犊牛经检验进场后，发行人对和牛打耳标、去势去角、饲喂从犊牛 到育肥牛过渡阶段的饲料，并对牛只进行病理观察，开展育肥养殖或对外出售。
（3）和牛种母牛的养殖
发行人和牛种母牛按照 0-3 月龄犊牛阶段、4-8 月龄小育成阶段、9-13 月龄 大育成阶段、14 月龄-产前 2 个月龄的青年牛阶段、产前 2 个月-产前 15 天妊娠 后期、产前 15 天-产后 15 天围产期，产后 15 天-断奶泌乳期共 7 个阶段进行分 阶段养殖管理，对各阶段种母牛执行配方喂养，配料员每日依配方投料。
（4）和牛种公牛的养殖
发行人根据月龄将和牛种公牛分为成熟种公牛和未成熟种公牛，分别配制饲 料配方。种公牛饲喂标准以“先精后粗，少喂勤添”为原则，精料与水需混合均 匀，干湿适宜；羊草需抖落尘土，去除杂质。饲喂时间和饲喂量严格按照管理人 员的安排执行，杜绝多喂、少喂、漏喂，并可根据牛只实际生长指标实行特定饲 喂。
（5）和牛冻精的生产
发行人对和牛种公牛实行单独饲养，使用采精器采精法对种公牛进行采精。发行人每次采集冻精时，采集人员应填写《采精记录表》，按表单内容要求详实 记录检测合格后的入库冻精数，并在外包装标签上做好对应的冻精生产日期及编 号记录。采精人员将生产的冻精放置在贮存罐内，交由保管员接收保管。
主要产品产能、产量、销量情况如下：
采购模式
发行人采购包括主要原材料采购和劳务外包采购，主要原材料包括原料肉、 成熟育肥牛、改良和牛犊牛和饲料。发行人子公司龙江元盛和元盛制造从事肉制 品加工，主要原材料来源为外部采购的原料肉，此外随着公司养殖业务的开展， 发行人也从外部采购成熟育肥牛以及自养育肥牛用以屠宰加工。
销售模式
发行人销售采用直销、经销/分销两种模式，并根据是否通过电商平台销售， 进一步划分为线上、线下两种模式，具体情况如下：
公司肉制品按不同客户类型分类的毛利率如下：
肉制品业务的客户主要是大型连锁餐饮集团、电商平台客户、餐厅、经销商 等。针对不同的客户类型，公司提供的信用政策如下：
每年年末存在未回款项的经销商数量
各年末应收账款未收回款项金额为
按照产品类别划分的主营业务收入情况如下
按照销售模式划分主营业务收入
主要产品平均单价如下：
主要客户的销售情况：百胜集团是第一大客户。
主要供应商的采购情况
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