国内知名钢铁数字化交易平台找钢网通过借壳香港SPAC公司Aquila在香港上市，今日开盘，找钢集团涨1.58%，报11.56港元/股，市值136.77亿港元。
找钢集团创始人、董事长兼CEO王东在上市致辞中表示：“多年前，我们带着革新钢铁行业交易模式的初心，搭建了行业级数字化平台——找钢网，率先在中国提供涵盖了全价值链的线上交易、物流、SaaS产品等一站式B2B综合服务。
今天，找钢产业互联集团在香港交易所主板挂牌，这是找钢集团迈向新征程的重要里程碑，更是中国钢铁产业互联网平台迈向新阶段的标志性事件。
党的二十届三中全会明确指出要‘发展产业互联网平台’。产业互联网平台必将成为令人瞩目的新赛道，作为这一领域的典型企业代表之一，找钢集团必将继续沿着党指引的方向奋勇向前，为钢铁行业实现高质量发展创造更大价值！”
找钢产业互联集团(ZG Group，简称：找钢集团，股票代码：6676.HK)，成立于2012年初，是国内领先的产业数字化平台。集团以规模最大的工业品类——钢材为切入点，打造围绕工业和建筑业等产业用户的科技服务体系。团队规模超过1000人，以上海总部为核心，辐射全国，集团年交易额超千亿元。截至目前，找钢集团已完成六轮融资，投资机构包括经纬中国、IDG资本、华晟资本、雄牛资本、红杉资本、险峰长青、真格基金、首钢基金等多家知名基金机构，累计融资金额超过20亿元。
作为产业数字化平台，找钢集团秉持“全心全意为用户服务，千方百计帮用户成功”的经营理念，以互联网、大数据为工具，为行业提供了一站式的解决方案，提供包括平台交易、物流、SaaS、AI和大数据等服务，帮助工业和建筑业产业链的中小企业提升效率、实现增长，为用户提供更好的商业体验。
截至2023年底，找钢集团业务已涵盖钢铁、电子、工控等多个行业。其中，在钢铁板块，累计合作钢厂已超110家，合作大型供应商超12000家，提供超过58万种不同规格型号的钢材产品，日均可售库存超过400万吨，可满足遍布中国的17万多家注册用户的交易需求；供应链服务板块，找钢集团旗下网络货运平台——胖猫物流是国内首批无车承运人平台、国内领先的重型平板车物流平台，目前拥有1600多家优质承运商、470多家认证仓库及加工服务商。
找钢网，通过连接钢铁交易行业的主要参与者至其数字化平台，在中国提供涵盖钢铁交易全价值链的一站式B2B综合服务，包括线上钢铁交易、物流、仓储与加工、SaaS产品以及大数据分析等。目前，找钢网正逐步拓展至电子元器件、电工电气、五金机电产品及有色金属等非钢铁工业原材料市场。
2022年8月，找钢集团与一家国有企业成立合营企业，直接及间接持有该合营企业的合共43.75%股权，实现国内自营业务的完全出表。
2023年，找钢网的数字化平台录得三方钢铁交易吨量4730万吨，约占中国三方线上钢铁交易总吨量的40%。2021年至2023年，找钢网的交易总吨量从3560万吨以17.3%的复合年增长率增至4900万吨。
2023年中国内地收入占81.1%，海外业务占18.9%，中国内地业务包括交易服务、交易支持服务、科技订阅服务。
交易服务（24.1%）
公司主要通过数字化平台提供交易服务。公司在数字化平台上吸引优质的第三方卖家向买家提供钢铁产品。买家可通过IM、找钢商城的官方网站www.zhaogang.com、手机app获取公司的交易服务项下所提供的数字化工具。
交易支持服务（43.6%）
根据灼识咨询的资料，凭借公司颠覆性的创新业务模式，公司于业内率先提供了覆盖钢铁交易全价值链的一站式B2B综合服务。公司在数字化平台上提供综合交易支持服务，主要包括物流服务、仓储及加工服务。
科技订阅服务（2.9%）
凭借公司全面的服务产品，公司积累了大量的数据，包括数字化平台产生的交易数据、物流及仓储服务产生的区域分布和运输数据。找钢指数是公司开发的一款移动应用程序，提供数据服务。钢铁SaaS产品有胖猫云、胖猫掌柜。非钢铁SaaS产品有腾采通。
国际交易业务（18.9%）
公司已成立海外附属公司，以从中国供应商进口钢铁产品或自当地供应商购买钢铁产品并随后销售予当地零售客户。于往绩记录期间，公司的国际交易业务主要以自营模式经营，在该模式下公司主要担任主事人，以自供应商采购钢铁产品、管理存货及通过海外分销渠道将存货直接分销予海外客户。
非钢铁产品交易业务（10.5%）
公司的非钢铁产品交易业务主要涉及包括电工电气产品等非钢铁工业原材料，且公司预计继续拓展更多种类的非钢铁工业原材料。
截至2024年9月30日，找钢网的数字化平台连接超14,800名注册卖家以及超181,100名注册买家。其中，2021年至2023年、以及2024年前三季度，找钢网总GMV中约41.3%由按GMV贡献计的前500大买家产生；在2021年前500大买家中，有85.8%的买家在2024年前三季度仍然与找钢网进行交易。国际交易业务方面，2024年前三季度，找钢网国际交易业务交易总吨量7.98万吨，较2023年同期增加205.8%。
而在整体的线上钢铁交易市场中（包括自营及三方钢铁交易），按2023年的钢铁交易量计算，找钢网排名第三，市场份额为3.0%。
图源：招股书 ▲
按粗钢产量计算，2023年全球钢铁行业的市场规模达1,888.2百万吨。根据国际钢铁协会的资料，亚洲在全球粗钢生产市场中占有最大份额，2023年占总产量的70%以上，且预计将一直是全球最大的钢铁生产地区。中国自1996年以来成为全球的钢铁中心，2023年的钢铁产量约占全球产量的54%。
为了应对环境污染及资源利用效率低下，中国政府最近实施政策，限制钢铁生产及减少产能过剩。换而言之，中国的钢铁市场已是一片红海。
因此，上下游之间的供需匹配以及提高采购效率成为该行业中许多企业的关注重点，而钢铁线上交易平台则成为该行业中为数不多仍处于增长的细分赛道。
按交易吨量计算，中国整体钢铁交易的市场规模（包括在线线下渠道）从2018年的1,493.1百万吨增加到2023年的1,654.2百万吨，且由于钢铁生产限制，预计将以0.1%的复合年增长率增加到2028年的1,664.0百万吨。
据灼识咨询数据，中国钢铁行业三方线上交易市场规模从2018年的4200万吨及1750亿元增至2023年的1.2亿吨及4869亿元，复合年增长率分别为23.2%及22.7%，后续预计将以19.2%及19.7%的速度增至2028年的2.8亿吨及1.2万亿元。
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经历六轮融资，目前估值超百亿港元
截至上市前，找钢集团已完成六轮融资，投资机构包括经纬中国、IDG资本、华晟资本、雄牛资本、红杉资本、险峰长青、真格基金、首钢基金等多家基金机构，累计融资金额超过20亿元。
根据找钢集团与特殊目的公司Aquila Acquisition Corporation（”Aquila”）签订的协议，找钢集团拟以De-SPAC (特殊目的收购公司并购上市)模式提交上市申请。
合并前找钢集团的投前估值超100亿港元，合并的特殊目的收购公司Aquila是首家递交上市申请并在港交所上市的SPAC公司，募资10亿港元。
托克香港等全球大宗商品贸易商作为找钢网的战略投资人参与投资，徐州臻心、渝隆集团、东方资产管理、四川璞信、宁海真为、许昌产业投资、上海昊远、Gold Wings Holdings Limited及郑州诚信等财务投资人、大型国有投资人参与投资，合计对此次交易投入约6.05亿港元PIPE融资。
徐州臻心、渝隆集团分别认购1亿港元，东方资产管理认购5500万港元，托克香港认购3280万港元，四川璞信认购1500万港元，宁海真为认购1.63亿港元，许昌产业投资认购5500万港元，上海昊远认购5450万港元，SpringProsper认购2000万港元，郑州诚信认购1000万港元。
交易完成后，王东持股13.2%，有54.1%的投票权；王常辉持股为2.8%，有11.5%的投票权；饶慧钢持股为3%，有1.2%投票权；
PIPE投资者持股为5.1%，有2.1%投票权；AquilaA类股东持股为8.8%，有3.6%的投票权；发起人持股为2%，有0.8%的投票权。
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财务数据
从2021年至2023年，分别为13.5亿元、9.0亿元及11.7亿元。2024年前三季度的收入为11.4亿元，同比增长41.7%。
从2021年至2023年，分别为2.4亿元、2.3亿元及3.8亿元，对应的毛利率分别为25.5%、25.4%及32.5%。2024年前三季度的毛利为3.2亿元，同比增长21.7%，对应的毛利率为28.2%。
从2021年至2023年及2024年前三季度，净亏损分别为2.8亿元、3.0亿元、4.7亿元及5439万元。
2021至2024年收入、毛利及利润
2021至2024年毛利率及利润率
找钢集团在招股书中表示，净亏损主要由于经营开支高于所产生的毛利。其中，2021年，公司组建销售及营运团队，以及发展一站式数字化基础设施；2022年，新型冠状病毒感染疫情的复发对该公司业务营运造成不利影响，导致整体净亏损；2023年，该公司进行股份激励导致行政开支（管理费用）激增。
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在剔除不会引起现金变动的项目后，从2021年至2023年及2024年前三季度，公司的经调整净亏损分别为2.6亿元、2.9亿元、8015万元及4193万元。
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按收入类型划分，于2024年前三季度，国际交易业务贡献了最多的收入，占比达到36.9%，之后分别为交易支持服务及交易服务，分别占当期收入的28.7%及20.4%。
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按地域划分，于2024年前三季度，公司的海外收入占比达到36.9%，超过总收入的3成。
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在营运资本方面，截至2025年1月10日，现金及其等价物为1.6亿元。同时，公司的负债水平相当高，流动负债总额为170.4亿元，流动负债净额为69.1亿元。
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找钢资产负债率比较高
从资产负债表来看，截至2024年第三季度末，找钢集团存在近百亿元（99.4亿元）的“贸易应付款项、应付票据及其他应付款项”（下称“应付项目”），占总负债的56.9%，为金额最大的负债科目，其中大部分为平台已收买家垫款。
但同期找钢集团也存在93.12亿元的“贸易应收款项、预付款项及其他应收款项”，与应付项目金额相当，其中大部分为预付卖家款项。因此，近百亿元的应付项目并非找钢集团高负债率的主要原因。
除应付项目外，截至2024年三季度末，找钢集团金额第二大的负债科目为“按公允价值计入损益的金融负债”，金额达68.22亿元，占总负债的39%，其中大部分为可转换优先股。
招股书显示，2012—2018年期间，找钢集团历经七轮融资，且皆为发行优先股募资。其中A轮—D1轮合计募资1.37亿美元，E轮—F轮合计募资15.3亿元人民币。最新募资为2018年5月的F轮融资，募资4.3亿元，找钢集团投后估值为79.3亿元，此后该公司已多年未开展股权融资。
中国最大的三方钢铁交易数字化平台
已成功完成从“重”到“轻”的转型
成立于2012年的找钢集团通过连接钢铁交易行业的主要参与者至自己的数字化平台，率先在中国提供涵盖钢铁交易全价值链的一站式B2B综合服务，包括线上钢铁交易、物流、仓储及加工、SaaS产品和大数据分析。同时，找钢集团正逐步拓展至电子元器件、电工电气、五金机电产品、有色金属等非钢铁工业原材料市场。
根据灼识咨询的资料，按2023年线上钢铁交易吨量计算，找钢集团是中国最大的三方钢铁交易数字化平台。2023年，找钢集团的数字化平台录得三方钢铁交易吨量0.47亿吨，约占中国三方线上钢铁交易总吨量的40%。
这里需要指出的一点是，找钢集团最早通过自营模式快速与钢铁交易行业的主要利益相关者建立了关系，并通过一手信息持续加深对行业的理解。2019年，找钢集团决定策略性地将业务重心转至增强数字化平台，并提供全面服务以连接价值链上的参与者，而非持有数字化平台所售钢铁产品的所有权。目前，找钢集团已转型为国内市场的一个数字化平台，业务以提供综合服务为中心，连接价值链上的各参与者。
更进一步来看，数字化平台模式有利于找钢集团的未来扩张——一方面，这样的平台模式让找钢集团能够提高灵活性、专注于核心服务能力，同时避免大量资本投入。当然，先前的资本投入已获用于开发并增强数字化基础设施，以及提高服务能力；另一方面，自营业务的终止导致钢铁产品供应商成为了找钢集团的业务合作伙伴、更愿意互相合作，从而吸引更多买家和卖家在找钢集团的数字化平台上进行交易。
而随着数字化平台上进行的交易越多，找钢集团所积累的数据就越多，进而提升服务能力和用户体验；一旦服务更好、更全面，就有更多的行业参与者愿意与其进行交易，这形成一个良性循环，并建立起一个“规模越大、协同效应越强、人效越高、现金流越好、盈利能力越强”的商业模式。
截至2024年9月30日，找钢集团的数字化平台连接超14，800名注册卖家和超181，100名注册买家。2021年至2023年、以及2024年前三季度，找钢集团总GMV中约41.3%由按GMV贡献计的前500大买家产生；在2021年按GMV贡献计前500大买家中，有85.8%的买家在2024年前三季度仍然与找钢集团进行交易；2021年至2023年，按GMV计算，中小企业买家的平均一年净现金留存率为131.1%。以此来看，找钢集团的客户亦具有相当的黏性。
步入盈利阶段、并已开启全球化进程
积极推动AI等新技术在不同交易服务的应用
2018年至2023年，找钢集团的GMV从349亿元以41.1%的复合年增长率增至1，955亿元，并从2023年前三季度的1，370亿元增加11.6%至2024年前三季度的1，529亿元。
当然，规模的持续增长在一定程度上还是得益于找钢集团过去这十几年发展过程中的基础设施投入和技术创新。
譬如，在物流履约网络的建设上，截至2024年9月30日，找钢集团已建立覆盖全国的物流履约网络，合作物流承运商超1，700家，连接超173，900辆卡车运力。2024年前三季度，在找钢集团数字化平台上交易的400万吨钢铁产品是由其物流服务支持，占同期其数字化平台交易总吨量的10.0%。根据灼识咨询的资料，按2023年的钢铁物流量计算，找钢集团是中国最大的第三方钢铁交易终端物流服务提供商。
2020年6月，找钢集团还推出了钢铁交易行业的首款SaaS产品胖猫云，这是与数字化平台无缝集成的ERP系统，旨在提供更多增值服务，更好地满足钢铁交易价值链中主要参与者的需求。多年来，找钢集团推出了胖猫掌柜、腾采通等一系列其他SaaS产品，与胖猫云共同推动了业内交易效率的提高。
此外，作为成为业内首家将NLP技术融入B2B交易的企业，找钢集团亦正在积极推动人工智能并其他下一代技术在不同交易服务的深入应用。
财务数据方面。2024年前三季度，找钢集团的营收为11.41亿元，同比增长41.68%；毛利3.21亿元，同比增长21.68%；经调整EBITDA利润为708.6万元，同比增长109.83%；经营性现金流为3.85亿元，持续为正。
根据灼识咨询的资料，中国线上钢铁交易市场的GMV已从2018年的4，057亿元增至2023年的10，795亿元，并预计将以15.3%的复合年增长率在2028年进一步增至21，959亿元，线上钢铁交易市场渗透率预计将从2023年的20.8%上升至2028年的40.6%。此外，不断出台的利好监管政策将刺激传统行业数字化转型，带动线上交易市场快速发展，并更好地引领中国传统行业的数字化进程。
并已实现收入和交易吨量的显著增长——2024年前三季度，找钢集团国际交易业务交易总吨量为7.98万元吨，较2023年同期增加205.8%。
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