深圳市投资控股有限公司成立于2004年10月，是将原国有独资企业 深圳市投资管理公司、深圳市商贸投资控股公司及深圳市建设投资控股公司合并设立的国有独资有限责任公司，初始注册资本40.00亿元， 经深圳市人民政府国有资产监督管理委员会 （以下简称 深圳市国资委多次增资 后 公司注册资本增加至335.86亿元。作为深圳市重要的国有资本投资主体，公司对全资、控股和参股企业的国有股权进行投资、运营和管理，目前公司业务主要分为 科技金融、科技产业、 商贸流通及城市运营 四大板块 形成了涵盖证券、保险、担保、房地产及园区开发、 商贸流通、收费公路、工业制造 等领域的多元化业务格局 。
深投控立足深圳城市发展战略，围绕市属国资国企“服务大局、服务城市、服务产业、服务民生”的功能定位，聚焦服务科技创新和产业培育，重点打造“科技金融、科技园区、科技产业”三大产业集群，着力推进改革创新、转型发展，助力深圳加快打造更具全球影响力的经济中心城市和现代化国际大都市。深投控荣获“全国先进基层党组织”“第六届全国文明单位”“全国工人先锋号”“中国企业改革发展优秀成果特等奖”“全国国有重点企业管理标杆”“全国国有企业公司治理示范企业”等荣誉，连续五年获得惠誉A+、标普A、穆迪A2国际评级，达地方国企最优水平。
2024年深投控营业总收入为：2713.81亿，净利润130.98亿，截至2024年年末总资产12196.55亿。
产权结构：截至 2025年3月末，公司注册资本 和实收资本均 为 335.86亿元，深圳市国资委持有公司100%股权，系公司唯一股东和实际控制人。
运营实力
中诚信国际认为，深投控的业务风险很低。公司作为深圳市重要的 国有 资本投资主体，公司对全资、控股和参股企业的国有股权进行投资、运营和管理， 目前形成了涵盖证券、保险、担保、房地产及园区开发 、商贸流通 、收费公路、工业制造等领域的多元化业务格局，核心业务板块竞争力 很 强 ；科技 金融、 科技产业 、 商贸流通 及城市运营 四 大板块 整体保持稳健 发展 但房地产行业 和 证券行业等 经营主体的 经营及盈利情况易受行业政策及市场环境影响，需关注收益的波动性和周期性 。
科技金融板块方面
公司科技金融板块集中了深圳 市 国资 系统内主要的金融和类金融资源，控股国信证券（ 002736.SZ 、 高新投 、 担保集团 、国任保险、深圳资产、 深圳市投控资本有限公司（以下简称“投控资本”）和深圳市天使投资引导基金管理有限公司（以下简称“天使母基金”） 等公司，参股中国平安 601318.SH 、 国泰海通证券股份有限公司 （原名 国泰君安证券股份有限公司 ，以下简称 国泰 海通 、 南方基金管理股份有限公司（以下简称“南方基金”） 、 华润深国投信托有限公司 （以下简称 华润深国投 信托”） 等优质金融 企业，已 形成功能 较为 完善的科技金融服务体系。
高新投和担保集团均为深圳市政府设立的专业性担保机构承担了一定的政策导向型业务，在建立健全当地融资担保体系、促进中小企业发展等方面承担了重要功 能， 2024年 公司 担保 板块 收入有所下滑。
公司的担保业务主要由高新投和担保集团负责运营。其中， 高新投成立于 1994年，是国内最早设立的专业担保机构之一，经过二十多年的发展，高新投目前已在全国多个重点城市设立了8家分公司和 25个办事处， 以解决中小微科技型企业融资难题、助力高新技术产业发展为使 命，为企业提供自初创期到成熟期的全方位投融资服务，核心业务包括 融资担保、创业投资、金融增信、保证担保、小额贷款、典当贷款、商业保理等 。
担保集团成立于1999年，是深圳市政府成立的专业担保机构 ，前身是深圳市中小企业信用担保中心， 设有 10家分公司和 10个异地办事处，积极落实国家及市委市政府关于扶持中小微企业发展政策，业务板块 包括 融资担保、金融产品担保、保证担保、创业投资、科技金融、资金业务、产业金融等 。 2023年股东对担保集团增资 25.83亿元，截至 2024年，担保集团注册资本 及实收资本均为 139.88亿元， 公司持有其 51.86%的股权，为其控股股东。 2024年 担保集团 营业总收入同比下降约 20%至 20.91亿元， 新增担保额 826亿元，业务扩张程度 仍 较大 ，当年代偿率同比抬升相对较多。
深圳资产作为广东省内持牌 AMC 在省内金融系统中具有一定重要性。因成立之初未取得金融企业不良资产批量收购处置业务资质，早期以非金不良重组类业务为主，部分项目涉及房地产行业，需关注房地产景气度不高背景下涉房项目回收进度及抵质押物价值变化可能对 深圳资产 资产质量的影响。随着牌照的获取， 深圳资产 加大金融不良资产包收购力度，但受制于市场竞争，金融不良资产规模仍较小；资产证券化业务和其他业务收入对 深圳资产 营业收入形成一定补充。
深圳资产成立于2020年4月，系 公司 作为主发起人，联合万科企业股份有限公司、深圳市罗湖引导基金投资有限公司、中国国新资产管理 有限公司合作组建，成立时注册资本41.50亿元。 截至2024年末深圳资产 注册资本 及实收资本均 为41.50亿元，公司持 有其50.60%股权，为其 控股股东。 深圳资产系作为地方资产管理公司，战略定位明确，旨在化解区域风险、维护信用环境、服务实体经济。 2023年8月24日，国家金融监督管理总局办公厅批复同意深圳资产在广东省内开展金融企业不良资产批量收购业务， 深圳资产成为全国第 60家、广东省第 4家 开展金融企业不良资产批量收购业务资质的地方AMC，在广东省金融系统重要性进一步提升。 2024年6月和7月，深圳市地方金融管理局 批复同意 深圳资产参与 个人不良贷款批量转让和单户对公不良 贷款转让 两项业务试点资质。
2024年 国任保险收入 规模稳定增长 ，偿付能力充足 性指标 仍 处于合理充足水平。公司保险业务主要由国任保险开展，国任保险是经国务院金融监督管理部门批准，于 2009年 8月成立的一家全国性保险公司。国任保险前身是信达财产保险股份有限公司，于 2017年纳入公司合并范围。 2017年 4月，经保险监督管理部门批准， 公司 成为国任保险控制类股东，持股比例为41%，国任保险成为深圳市属国资控制的唯一财产保险公司 。国任保险的客户群体涉及银行、煤炭、化工、航天、能源、货运、通讯等多个行业领域，先后承保了中国 3D风云卫星、 C919飞机、新能源与光伏、全国电网、中国地铁多条线等重大项目。截至 2024年末，公司持有国任保险 41.00%股权，为其控股股东。
公司股权投资业务多处于投资阶段，当前取得收益规模较小。股权投资业务主要 经营主体为投控资本、 天使母基金 和深圳投控湾区股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“湾区母基金”）。投控资本专业从事私募股权基金投资管理，是 深投控 基金投资和资本运营核心平 台 2024年实现营业收入 1.54亿元，实现投资收益 -0.19亿元。 截至 2024年末，投控资本在管基金 总认缴规模 657.12亿元，总实缴到账规模 205.08亿元 ，基金投资方向主要为深投控 旗下子基金、深投控及下属企业主营业务涉及的上下游企业、深投控及下属企业作为项目业主或参与投资的产业园区以及入驻园区内的企业、深圳市国资委监管企业或其下属企业的有关项目以及其他经合伙企业投资决策委员会审议通过的其他投资与并购项目。资金来源为深投控自有资金，退出模式一般为股份转让、 IPO上市等。湾区母基金成立于 2018年，系公司和投控资本设立的母基金， 基金管理人为投控资本，基金总规模 60亿元，主要投 向为智能制造、高端装备、半导体与集成电路、 AI与具身机器人、新材料、新能源及智能网联汽车等 。天使母基金是深圳市政府投资发起设立的战略性、政策性基金，是深圳市对标国际一流，补齐创业投资短板，助力种子期、初创期企业的重大政策举措， 截至 2024年末，天使母基金 在管基金认缴规模 85.09亿元，实缴规模 71.15亿元 资金均来源于财政 出资 。
城市运营板块方面
公司城市运营板块 拥有城建集团、深物业（ 000011.SZ、 200011.SZ 、深 深 房000029.SZ、 200029.SZ 、 深圳深港科技创新合作区发展有限公司 （以下简称 “深港科创等 城市开发企业， 深圳市建筑设计研究总院有限公司（以下简称“建总院”）、深圳市水务规划设计院股份有限公司（以下简称“深水规院”） 等城市 规划设计 企业，以及 深圳市人才集团有限公司 （以下简称“人才集团”）、 深圳市五洲宾馆集团有限责任公司 、 深圳会展中心管理有限责任公司 、 深圳市体育产业集团有限公司 等城市服务企业，承担了 深港科技创新合作区、深圳湾超级总部基地 C塔 、深圳国际交流中心等多个重大项目开发任务。
公司房地产及园区开发业务在深圳区域深耕多年，在当地具有一定的市场认可度 2024年受房地产市场下行等影响， 项目销售 规模仍呈明显下滑态势，随着燕云城项目 等 结转 确认收入，当期结转收入规模较上年有所增长； 公司合并口径内的 主要在建 及拟建 项目仍需较大投资额，未来将面临一定的资本支出压力 。
公司房地产开发业务主要由深深房、深物业、城建集团和深圳市深福保（集团）有限公司（以下简称“深福保集团”）等成立时间较早的子公司经营。公司在深圳当地完成了较多标志性建筑，拥有一定的市场认可度，具备相应 房地产开发建设资质 。
公司拥有较多可出租的园区物业资产，园区租赁运营及物业管理可为公司贡献一定的收入来源2024年 租金收入仍保持稳定上升。
公司园区租赁及运营业务主要委托全资子公司深圳湾科技发展有限公司 （以下简称 深圳湾科技 管理。此外，物业管理业务也对该板块收入产生一定贡献，运营主体主要为深物业下属深圳市国贸物业管理有限公司和及赛格集团下属深圳市赛格物业管理有限公司等。
公司在规划设计相关行业拥有丰富的项目经验，承接了较多具有知名度的项目，拥有较强的业务资质 受投资节奏放缓及房地产市场调整等因素 影响， 2024年建总院经营业绩有所下降，深水规院实现扭亏为盈。 此外， 2024年以来，以人才集团为主的 高端服务业务 经营相对稳定。
公司规划设计业务分别通过子公司建总院、深水规院等公司经营。2024年，公司规划设计业务收入为 20.03亿元，逐年有所下滑。
科技产业板块方面
公司科技产业板块聚焦新一代信 息技术、高端制造、新材料、环保科技、智慧城市等领域，主要由深圳市纺织（集团）股份有限公司（以下简称“深纺织”）、深圳市力合科创股份有限公司（以下简称“力合科创”）、深圳市赛格集团有限公司（以下简称“赛格集团”）、深圳英飞拓科技股份有限公司（以下简称“英飞拓”， 002528.SZ）等公司负责运营。 2024年，公司科技产业板块实现收入 298.36亿元，同比略有下滑。2024年英飞拓经营业绩 仍持续亏损，当期被 出具了保留意见的审计报告 ，同时被实施其他风险警示事项， 中诚信国际将对英飞拓 往来款项问题处置及后续业务开展情况、中国证监会对英飞拓立案进展情况保持持续关注 ；深纺织、 力合科创 、深深爱和深赛格等经营主体 在各自细分领域 仍保持 较强的市场竞争力 ；此外 深纺织 自 2023年 拟 筹划 的 重大资产重组 事项已于 2024年 5月公告终止。
商贸流通板块方面
公司商贸流通板块 控股深圳国际（00152.HK） 、 天音控股（000829.SZ） 、 怡亚通（002183.SZ）、中国深圳对外贸易（集团）有限公司等企业，建立了较为 完善的供应链管理体系和高效的物流网络，助力深圳“国际贸易枢纽”建设 。 2024年，公司商贸流通板块的营业收入为 1,841.37亿元，占公司合并口径总营业收入的比重为为公 司 主要的营业收入来源，其中销售类业务为该板块下最主要的业务结构，该类业务规模较大，形成合并口径下最主要的收入来源，但盈利能力偏弱。
2024年， 公司 商贸流通 板块收入 同比下滑 明显 ，其中 以天音控股、怡亚通为经营主体的 销售类业务为该板块下最主要的业务结构，该类业务规模较大，形成合并口径下最主要的收入来源，但盈利能力 偏弱 ；同期 深圳国际的物流园收入同比基本持平，物流园 转型升级收入大幅下滑，港口及相关服务业务稳步增长 通行 费收入同比略有下降。
公司物流业务主要经营主体为子公司深圳国际（00152.HK）。深圳国际于百慕大成立、在香港联合交易所主板上市。深圳国际 以粤港澳大湾区、长三角 、京津冀以及主要物流节点城市 为主要战略区域，通过投资并购、重组与整合，重点介入 “水陆空铁”四大领域（主要为内河码头、城市综合物流园、机场航空货站和铁路枢纽货站）及 收费公路等物流基础设施的投资、建设与经营，向客户提供物流增值服务，业务领域拓展至 物流 +商贸”等 产业相关土地 的 综合开发、 大 环保产业投资 与运营等多个细分市场。 2024年 深圳国际实现营业总收入 155.71亿港元， 较上年同期下降约 24%，主要系 2023年物流园转型升级业务中前海住宅项目 颐城栖湾里 交付并确认收入较多，本期无该项收入；实现股东应占盈利同比上升 约 51%至 28.72亿港元，主要系华南物流园土地整备确认税后收益约 23.67亿港元，以及完成两个物流港项目置入华夏深国际 REIT并 获 得税后收益约 5.87亿港元。
天音控股（000829.SZ）成立于 1997年，于 1997年 12月 2日在深圳证券交易所上市， ，2018年8月公司与深圳市天富锦创业投资有限责任公司（以下简称“天富锦”）签署《一致行动协议》，协议签署后，天富锦成为公司的一致行动人，公司成为天音控股的控股股东。截至 2025年 3月末，公司持有天音控股 19.03%股份。 天音控股是国内领先的智能终端全渠道综合服务商，目前天音控股主要业务包括智能终端销售业务、电商业务、彩票业务、移动转售业务等 。 2024年，天音控股实现营业收入 840.38亿元，同比下降 11.38%，主要系上游厂家对线上线下渠道管控梳理、减少供货量导致天音控股的销售额下降。同期，实现归属于上市股东的净利润 0.31亿元， 同比下降62.72%，主要系营业收入减少、毛利减少，但各项费用较上年同期的下降幅度并不明显所致。 分红方面， ，2022~2024年，天音控股现金分红金额（含税）分别为 0.33亿元 、 0.26亿元和 0.10亿元。
其中，智能终端销售业务是 天音控股 的核心业务 。 2024年， 天音控股与苹果、三星、华为等头部厂商保持深度 合作， 占据智能终端销售市场头部位置和领先的市场份额。 天音控股 通过在全国设立的 25家分公司， 服务超 2万家客户，触达超 8万家门店。苹果业务 方面，天音控股 是苹果中国区核心代理商，涵盖 Multi Brand、 Mono Brand、 Online平台多条业务。 2024年 天音控股 的客户共计开设授权专区店 1,500余家，授权专卖店超 900家；同时， 天音控股 是京东平台上苹果品牌最核心的供应商。华为业务 方面， 2024年 天音控股 持续对开设的授权体验店进行形象提升，授权级别优化升级保持开设 HES授权店超 1,350家，同时， 天音控股 对在山西太原开设的华为智能生活馆进行扩建改造升级，营业面积增加 45%以上，升级为最新 SI形象，扩大新能源汽车销售面积，以更高体验能力面向消费者进行服务。此外，通过不断深化厂家关系建设， 天音控股 探索空白地市，实现空白地市新建 28家，同时 寻找优质合作店，实现合作店升级 43家，在 R升 S项目中，持续优化阵地建设，加速门店施工审核进度， 2024年全年 S店开业 512家，累计实现 S店开业 1,210家。三星业务 方面，天音控股 作为三星中国区最大的国代商之一，凭借其领先的市场份额和强大的渠道能力，持续巩固与三星的战略合作伙伴关系。 2024年 天音控股 进一步优化线下渠道布局，新增管理门店 241家，使管理门店总数达到 2,311家，显著提升了线下市场的覆盖深度。线上生态布局同步构建全域数字化营销矩阵，打造建设即时零售抖音内容电商的战略枢纽，全量覆盖 1,358家 SES门店，单月 GMV突破 500万，开创了科技零售新范式。 在电商平台合作上，能良电商积极布局淘宝、 天 猫 、拼多多、京东、抖音、快手等头部平台，旗下店铺达 446家，较 2023年增长 80%，其中超 5,000万销售额的店铺有 95家，同比增长 102%。
怡亚通（002183.SZ）成立于 1997年 11月，于 2007年 11月于深交所上市，深圳市怡亚通投资控股有限公司（以下简称“怡亚通控股”）就转让部分怡亚通股份事宜与公司分别于2018年 5月和2018年 9月签署了《股权转让协议》，转让的股份分别为 13.30%和 5.00%，转让完成后，公司持有怡亚通 18.30%的股份，为怡亚通控股股东，怡亚通控股为第二大股东。怡亚通于 2018年 12月收到了怡亚通控股出具的《放弃部分表决权的承诺函》，作出关于“无条件且不可撤销地放弃持有怡亚通的 212,269,782股股份（占怡亚通股总股本的 10%）对应的表决权”的承诺，据此承诺怡亚通控股持有怡亚通股份表决权由 17.85%下降至 7.85%。 2019年 1月，怡亚通控股公告放弃其持有怡亚通 10%股份对应的表决权，公司能够实质控股怡亚通成为其控股股东。 2021年 7月，怡亚通非公开发行新增股份 474,311,272股，截至 2025年 3月末，公司共持有怡亚通 23.17%的股权，为其控股股东。
盈利能力
2024年受商贸流通板块经营业绩承压、房地产市场下行等多重因素叠加影响，公司营收规模和盈利水平同比有所下滑，但经营性业务利润和投资收益仍是公司利润总额的主要构成，且金融板块盈利能力仍保持强劲 ；由于公司合并范围涉及行业板块较多 仍 需关注 房地产 市场 及宏观经济下行等因素 对公司盈利水平造成的影响。
随着合并范围的不断扩大和已有业务的持续发展，公司营收规模及盈利能力有所波动。其中， 2024年 公司 营收规模同比减少 6.56%，主要系 商贸流通板块以天音控股、怡亚通为经营主体的销售类业务 业绩下滑， 该类业务盈利能力偏弱 ，且金融板块和城市运营板块 毛利 同比有所上升，公司整体毛利率水平小幅回升至 15.61%。 具体来看， 科技金融板块方面， 证券 行业的经营业绩 受资本市场变化影响 较大 2024年 以国信证券 、国任保险 为代表的金融类公司 经营业绩 同比保持增长 金融 板块收入 及盈利水平较上年上升，同期 该板块毛利率 达 65%，整体 盈利 能力 很强。 城市运营 板块方面 ，由于房地产市场持续低迷、回暖不及预期 ，2024年 公 司 房地产及 园区开发类项目销售 规模 仍呈明显下滑态势 ，但当期 结转 燕云城项目确认收入较多及毛利提升 同时本期租金收入和高端服务业务收入稳定上升，上 述因素综合影响导致公司城市运营 板块收入同比增长约 11%，且该板块毛利 空间同比有所回升 。科技产业板块方面， 深纺织、力合科创、赛格集团等经营主体在各自细分领域仍保持较强的市场竞争力 2024年英飞拓经营业绩仍持续亏损， 该板块 收入 及盈利水平同比有所下滑。 2024年 公司商贸流通板块收入同比下滑 约 主要系 以天音控股、怡亚通为经营主体的销售类业务为该板块下最主要的业务结构， 当期受经济环境影响，手机业务、品牌运营及部分分销和营销业务的营收和毛利率下降 整体盈利偏弱；此外， 深圳国际的物流园转型升级收入大幅下滑 路费收入同比略有下降物流园 、港口及相关服 务业务相对稳定。 2025年一季度，公司营业收入较上年同期下降 3.73%至 655.60亿元 ，且营业毛利率同比上升约 2个百分点至14.23%。
资产质量
随着已有业务的持续发展，公司 资产规模呈现较快增长，且以金融类资产为主，资产流动性及变现能力好；2024年以来， 公司债务规模 小幅增长 ，短期债务占比较 2024年初压降，但整体短期债务占比仍较高，债务结构有待进一步优化 。
2024年，公司收到股东 深圳市国资委 增资 9.00亿元 ，实收资本增至 335.86亿元， 同时收到政府划转资产等合计约 0.84亿 元 计入 资本公积。 但 因其他权益工具投资、其他债权投资等资产的公允价值变动损益计入其他综合收益，公司持有上述资产的市值波动对其他综合收益影响较大，其中2024年因中国平安 、国泰海通等 股价出现 上涨 ，期末其他综合收益较上年末 增加 128.77亿 元 加之利润的累积 ，归属于母公司的所有者权益 同比增长 。 同时， 受益于公司合并范围的扩大及非全资子公司利润积累，少数股东权益的增加推动公司所有者权益总额保持增长 。 2025年 一季度 公司所有者权益延续增长态势。
公司总负债主要由有息债务、国信证券代理客户买卖股票债券和基金等有价证券而收到的代理买卖证券款、金融类资产公允价值变动形成的递延所得税负债及应付账款等构成。 2024年以来， 业务开展形成的对外融资需求推动公司债务总额逐步扩张， 但得益于资本实力的增强， 财务杠杆水平 较 2024年初有所压降 。截至 2025年 3月末，公司合并口径 总 债务 较 2024年初小幅增长约 4%至 5,448.80亿元 仍 主要由信用、保证和抵质押借款，公开发行债券，国信证券银行和转融通拆入资金以及卖出回购金融资产款等构成。国信证券作为公司合并口径下资产和负债规模最大的子公司，其短期债务规模 波动较大 ，对 公司 合并口径债务 结构影响较大； 2025年 3月末，公司短期债务占比较 2024年初压降 11.94个百分点至 但整体短期债务占比仍较高，债务结构有待进一步优化 。
现金流及偿债情况
2024年以来，公司经营活动现金 流转为大额净流入，当期经营活动净现金流可对债务利息形成足额覆 盖，短期偿债压力有所压降，同时 通畅且多元的融资渠道为公司流动性提供了 有力 支持。
公司合并范围较大，受下属子公司业务开展情况影响，经营活动净现金流大幅波动2024年，公司 经营活动现金流 转为大额净流入 ，主要系子公司国信证券经纪业务的资金流量受证券市场行情波动及其他经营板块波动影响所致 。公司对各类企业及资产的投资力度较大亦使得投资活动现金流呈现净流出状态 2024年受宏观环境影响投资节奏有所放缓，当期净流出规模 较上年 收窄 。针对上述资金 盈缺 ，公司合并口径 下各融资主体主要通过债券、银行借款、非公开发行股份等方式融资，渠道较为通畅，各主体及各年度筹资力度不一使得合并口径筹资活动净现金流规模存在较大差异 ；其中 2024年净 融资 规模 较上年显著减少 。
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