2024年12月9日，国家市场监督管理总局发布，近日，因英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》（市场监管总局公告〔2020〕第16号），市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。
英伟达是谁？
NVIDIA（中国大陆译名：英伟达，港台译名：辉达），成立于1993年，是一家美国跨国科技公司，总部位于加利福尼亚州圣克拉拉市，由黄仁勋、克里斯·马拉科夫斯基（Chris Malachowsky）和柯蒂斯·普里姆（Curtis Priem）共同创立。公司早期专注于图形芯片设计业务，随着公司技术与业务发展，已成长为一家提供全栈计算的人工智能公司，致力于开发CPU、DPU、GPU和AI软件，为建筑工程、金融服务、科学研究、制造业、汽车等领域的计算解决方案提供支持。
1999年，NVIDIA发明图形处理器（GPU），极大推动PC游戏市场的发展，重新定义了计算机图形技术。2006年，发明并行计算平台和编程模型CUDA，为后来的人工智能技术带来了重大影响。2021年，发布图形模拟与仿真平台NVIDIA Omniverse，旨在为元宇宙的建设构建发挥基础作用。
2020年7月，NVIDIA首次在市值上超越英特尔，成为美国市值最高的芯片厂商。2023年5月，成为首家市值达到1万亿美元的芯片企业。2024年12月，中国市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。
目前英文达是全球市值最大的公司，超越苹果公司，微软。
2023年度，英伟达（NVIDIA）总收入609.22亿美元，毛利率高达72.7%，数据中心GPU市场份额98%。
NVIDIA的策略是将GPU及其上的系统和软件作为整体考虑，实现从架构、芯片、芯片设计、系统组件、顶层设计、系统软件、算法的全流程性能提升，不只局限于芯片制程、深度学习算法等热门领域。
随着深度推荐系统、自然语言理解和对话式人工智能的突破，人工智能迎来爆发式增长。例如，微软与NVIDIA合作训练神经网络模型Megatron，模型参数从75亿个增加到175亿个。这揭示了计算市场变化趋势：数据量和计算需求指数增长，单一处理器无法满足计算需求，驱动计算市场以服务器作为计算单位，逐渐向以数据中心作为计算单位转变。
NVIDIA从游戏领域起家，解决游戏中的计算机视觉问题。创始人黄仁勋意识到，除了游戏领域，医疗、工业设计等领域也有计算机视觉需求。2012年，AlexNet卷积神经网络（CNN）在ImageNet挑战赛中以压倒性优势胜出，超过最接近的竞争对手9.8个百分点，利用的就是英伟达的GPU，展现GPU出色的并行计算能力。
黄仁勋认为，人们开发计算机方式的每一次转折点，都是因为计算机更易于编程、更易于访问，PC革命、互联网革命、移动云均是如此。由于开发和部署应用程序非常容易，移动云涌现了500万个应用程序。
NVIDIA总结了计算行业发展规律，在不断完善其加速计算平台的同时，通过提升其平台适用性，消除任何开发人员访问的障碍。具体方法是，NVIDIA与原始制造设备商、云计算公司、互联网公司等构建广泛的合作伙伴网络，使得加速计算平台能够适用任何PC、工作站、云端、汽车、机器人、嵌入式环境等开发环境。
复盘英伟达发展历程
1.1993-2000：初具规模，提升研发效率战胜对手
2.2001-2006：寡头垄断，逐步成为独显市场霸主
3.2007-2023：重“芯”开始，引领人工智能计算
4.2024- ：脱缰的野马
英伟达营收情况分析
1.公司营业收入高速增长，1999-2023财年CAGR24%
1996年英伟达的营业收入仅391万美元，净利润亏损超过300万美元。此后，英伟达的体量快速增长，到2023财年营收和净利润分别达270亿美元和44亿美元，1999-2023财年营收CAGR24%，净利润CAGR34%。
2.新兴市场成为英伟达主要收入来源地
分地区看，中国大陆在2023财年营业收入达到58亿美元，占总收入的21%，而在2003财年中国大陆营业收入只有2.4亿美元，占总收入的比例仅为13%。和中国大陆市场一样，亚太其他地区以及美洲其他地区都出现了较大的增长幅度。相反，中国台湾市场出现了较大的衰退。2003财年，中国台湾市场占总营收的比例为45%，到2023财年下降到32%，而美国市场收入则保持稳定在31%左右。
3.随人工智能发展，数据中心业务收入增速最高，逐步成为公司最大营收占比
从业务板块看，英伟达下游应用包括游戏、数据中心、专业化视觉、汽车、OEM及其他。其中，数据中心业务收入在2023财年达到150亿美元，占据英伟达营业总收入的56%，数据中心业务收入同比增长41%，主要增长来源于AI发展及美国云服务提供商的推动。游戏业务收入90.7亿美元，占总营业收入的34%，受全球游戏行业需求下行影响同比下降27%。汽车、代工以及专业可视化业务都保持着低速增长。
4.英伟达净资产收益率周期波动，毛利率和净利率总体呈现上升趋势
2000财年之后，英伟达开始负责Xbox（微软公司开发并于2001年发售的一款家用电视游戏机）的芯片设计工作，因为Xbox相比较于英伟达其他产品有着相对较少的利润率，所以ROE和净利率都呈现下降趋势。在此之后英伟达依靠新产品的开发，使得ROE重新上升到34%。2008财年英伟达已成长为全球图像处理器行业龙头，但因全球经济危机影响，公司ROE和净利率创新低，至2010财年分别达-2.69%和-2.04%。2010年后，全球经济复苏，游戏市场在新兴市场蓬勃发展，英伟达游戏部门业务及图形处理器收入平稳上升。2017财年，英伟达迎来了新一轮的增长期，产品全面发力，GeForce、Tesla、GRID和Quadro销售收入相较于2016年都出现大幅度增长。
5.良好的营收状况是公司增加研发投入的基本，研发投入也保障了公司营收的持续成长
相比较于竞争对手ATI和AMD，英伟达在竞争初期都处于下风。随着研发投入的不断增长，英伟达通过技术进步降低成本和产品价格，不断推出新的产品吸引更多消费者，优势逐渐凸显。在与ATI竞争的周期中，英伟达的研发费用从1999财年的2507万美元，以年均55%的增长率赶上ATI的研发费用，在2005财年达到3.6亿美元。ATI被AMD收购后，英伟达在独立显卡的竞争对手就变为了AMD。2005年，AMD的研发费用为11亿美元，是英伟达的3.2倍左右，而到了2022年，英伟达的研发费用达到了73.4亿美元（对应2023财年），是AMD的1.47倍。
2020年，《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》（市场监管总局公告〔2020〕第16号）内容见下。
市场监管总局收到英伟达公司（以下简称英伟达）收购迈络思科技有限公司（以下简称迈络思）股权案（以下简称本案）的经营者集中反垄断申报。经审查，市场监管总局决定附加限制性条件批准此项经营者集中。根据《中华人民共和国反垄断法》（以下简称《反垄断法》）第三十条规定，现公告如下：
一、立案和审查程序
2019年4月24日，市场监管总局收到本案经营者集中反垄断申报。经审核，市场监管总局认为该申报材料不完备，要求申报方予以补充。2019年8月15日，市场监管总局确认经补充的申报材料符合《反垄断法》第二十三条规定，对此项经营者集中申报予以立案并开始初步审查。2019年9月12日，市场监管总局决定对此项经营者集中实施进一步审查。2019年12月10日，经申报方同意，市场监管总局决定延长进一步审查期限。2020年2月9日，进一步审查延长阶段届满时，申报方申请撤回案件并得到市场监管总局同意。2020年2月12日，市场监管总局对申报方的再次申报予以立案审查。市场监管总局认为，此项集中对全球和中国GPU加速器、专用网络互联设备和高速以太网适配器市场具有或者可能具有排除、限制竞争效果。
在审查过程中，市场监管总局征求了有关政府部门、行业协会、同业竞争者及下游客户意见，了解相关市场界定、市场参与者、市场结构、行业特征等方面信息，聘请独立第三方咨询机构对本案竞争问题进行经济分析，并对申报方提交的文件、材料真实性、完整性和准确性进行了审核。
二、案件基本情况
收购方：英伟达。该公司于1998年在美国设立，在美国纳斯达克证券交易所上市，主要从事图形处理器的研发、生产和销售。
被收购方：迈络思。该公司于1999年在以色列设立，在美国纳斯达克证券交易所上市，主要从事网络互联产品的研发、生产和销售。
2019年3月10日，交易各方签署协议，英伟达拟收购迈络思全部股份。集中完成后，迈络思成为英伟达的全资子公司。
三、相关市场
（一）相关商品市场。
经审查，英伟达和迈络思在数据中心服务器和普通以太网适配器商品市场上存在纵向关系，在图形处理器加速器（以下简称GPU加速器）与专用网络互联设备、GPU加速器与高速以太网适配器等两组商品市场存在相邻关系。
1. GPU加速器。
加速器是提升服务器运算和处理数据速度的处理器统称，常见加速器包括GPU加速器、中央处理器（CPU）加速器、可编程逻辑门阵列（FPGA）加速器和专用集成电路（ASIC）加速器。不同加速器应用场景、应用领域、价格、运算效率和功耗等方面差异较大，相互之间不具有替代性。因此，将GPU加速器界定为本案相关商品市场。
2. 专用网络互联设备。
网络互联设备是运行互联协议，在服务器与网络间提供数据传输功能的设备，由网络适配器、交换机和线缆组成，可分为专用网络互联设备和以太网互联设备。二者运行互联协议、数据传输速度和时延不同，相互之间不具有替代性。同时，专用网络互联设备运行需要使用专用网络适配器、交换机和线缆，企业通常打包销售，无需进一步细分。因此，将专用网络互联设备界定为本案相关商品市场。
3. 以太网适配器。
以太网适配器可进一步细分为高速以太网适配器（传输速度25G/秒及以上）和普通以太网适配器（传输速度25G/秒以下，如10G/秒、5G/秒等）。二者在传输速度、应用领域和价格上均存在差异，相互之间不具有替代性，分别构成独立的相关商品市场。因此，将高速以太网适配器和普通以太网适配器分别界定为本案相关商品市场。
4. 数据中心服务器。
数据中心服务器是提供计算和应用服务的计算机，具有高速、可扩展和大容量数据吞吐等特点，主要通过集群组合的方式用于数据分析、人工智能和科学计算等用途，难以为其他产品所替代。因此，将数据中心服务器界定为本案相关商品市场。
（二）相关地域市场。
本案所涉相关商品均在全球范围内供应和采购，供应商在全球范围内展开竞争，产品在不同国家不存在明显价格差异，且产品运费占最终售价比例较低，不存在显著跨境贸易壁垒，进出口贸易活跃。因此，上述商品的相关地域市场界定为全球，同时考察中国市场的情况。
四、竞争分析
根据《反垄断法》第二十七条规定，市场监管总局从参与集中的经营者在相关市场的市场份额及其对市场的控制力、相关市场的市场集中度、集中对下游用户企业和其他有关经营者的影响等方面，深入分析了此项经营者集中对市场竞争的影响，认为此项集中对全球和中国GPU加速器、专用网络互联设备和高速以太网适配器市场，具有或者可能具有排除、限制竞争效果。
（一）集中后实体在GPU加速器、专用网络互联设备和高速以太网适配器市场具有实施排除、限制竞争行为的能力。
1. 集中后实体在GPU加速器、专用网络互联设备和高速以太网适配器市场具有较强的市场力量。在GPU加速器市场，英伟达全球和中国市场份额分别为90—95%和95—100%；在专用网络互联设备市场，迈络思全球和中国市场份额分别为55—60%和80—85%；在高速以太网适配器市场，迈络思全球和中国市场份额分别为60—65%和65—70%，均排名第一，市场份额远超市场上其他竞争者，具有很强的市场力量。
2. 英伟达和迈络思均具有较强的价格控制能力。英伟达在GPU加速器市场具有较高市场份额，迈络思在专用网络互联设备和高速以太网适配器市场具有较高市场份额，且两公司在相关商品上均具有较强技术优势，市场价格控制能力较强。
3. GPU加速器和网络互联设备共同构成决定服务器性能的重要部件。GPU加速器决定数据运算速度，网络互联设备决定数据传输速度，任何一方不足都会导致服务器系统陷入性能瓶颈。交易使集中后实体能够同时提供两类产品，进一步增强在各相关市场的控制力。
4. GPU加速器、专用网络互联设备和高速以太网适配器市场进入壁垒高。GPU加速器、专用网络互联设备和高速以太网适配器均属于资本和技术密集型产品，下游用户对产品质量和稳定性要求高。新进入者需投入大量资金、时间研发和试产，以保证良品率，并得到下游客户认可和接受，短期内难以出现能够形成有效竞争约束的进入者。
（二）集中后实体具有排除、限制GPU加速器、专用网络互联设备和高速以太网适配器市场竞争的动机。
1. 加速器和网络互联产品市场发展潜力巨大。数字经济领域尤其是人工智能产业的指数级发展，对数据中心算力提出更高要求，GPU加速器、专用网络互联设备和高速以太网适配器需求快速增长。因此，集中后实体有动机提高GPU加速器、专用网络互联设备和高速以太网适配器占有率，获取更广阔的市场发展空间。
2. 集中后实体从事搭售行为能够增加利润。由于英伟达和迈络思具有较强的市场力量，集中后实体将GPU加速器与专用网络互联设备或GPU加速器与高速以太网适配器进行搭售，可以进一步扩大相关市场份额，获取更多利润。
（三）集中可能在GPU加速器、专用网络互联设备和高速以太网适配器市场产生排除、限制竞争效果。
1. 集中后实体可能通过搭售、拒绝交易等行为排除、限制市场竞争。GPU加速器和专用网络互联设备、GPU加速器和高速以太网适配器分别具有相同的客户群。集中后实体可能将GPU加速器与专用网络互联设备或GPU加速器与高速以太网适配器搭售，迫使下游用户采购自身的GPU加速器和网络互联产品。在客户拒绝搭售方案时，集中后实体有能力采取拒绝交易等方式迫使其接受，排除、限制市场竞争。
2. 集中后实体可能通过降低产品互操作性的方式排除、限制市场竞争。GPU加速器与网络互联设备搭配使用需要满足兼容性要求。集中后实体可能借助自身在GPU加速器、专用网络互联设备和高速以太网适配器市场的市场力量，通过降低自身GPU加速器与第三方网络互联设备或自身网络互联设备与第三方加速器互操作性，排除、限制市场竞争。
3. 集中后实体可能运用在硬件适配过程中获得的竞争敏感信息排除、限制市场竞争。集中后实体同时从事GPU加速器和网络互联业务，能够接触其他GPU加速器生产商和网络互联设备生产商的敏感信息，可以借此了解竞争者的设备情况，推测技术发展路线和市场动向，获取不公平的竞争优势。
五、附加限制性条件的商谈
审查过程中，市场监管总局将本案具有或者可能具有排除、限制竞争效果的审查意见及时告知申报方，并与申报方就如何减少此项经营者集中对竞争产生的不利影响等有关问题进行了多轮商谈。对申报方提交的限制性条件承诺，市场监管总局按照《关于经营者集中附加限制性条件的规定（试行）》，重点从限制性条件的有效性、可行性和及时性方面进行了评估。
经评估，市场监管总局认为，申报方2020年4月10日提交的附加限制性条件承诺方案可以减少此项经营者集中对竞争造成的不利影响。
六、审查决定
鉴于此项经营者集中在全球和中国GPU加速器、专用网络互联设备和高速以太网适配器市场具有或者可能具有排除、限制竞争效果，根据申报方提交的附加限制性条件承诺方案，市场监管总局决定附加限制性条件批准此项集中，要求英伟达、迈络思和集中后实体履行如下义务：
（一）向中国市场销售英伟达GPU加速器与迈络思高速网络互联设备时，不得以任何方式强制进行搭售，或者附加任何其他不合理的交易条件；不得阻碍或限制客户单独购买或使用上述产品；不得在服务水平、价格、软件功能等方面歧视单独购买上述产品的客户。
（二）依据公平、合理、无歧视原则向中国市场继续供应英伟达GPU加速器、迈络思高速网络互联设备和相关软件、配件。
（三）继续保证英伟达GPU加速器与第三方网络互联设备、迈络思高速网络互联设备与第三方加速器的互操作性。
（四）继续保持迈络思高速网络互联设备点对点通信软件和集合通信软件的开源承诺。
（五）对第三方加速器和网络互联设备制造商的信息采取保护措施。
（六）【保密信息】
（七）【保密信息】
上述限制性条件的监督执行除按本公告办理外，英伟达于2020年4月10日向市场监管总局提交的附加限制性条件承诺方案对交易双方和集中后实体具有法律约束力。
限制性条件自生效日起6年后，交易双方和集中后实体可以向市场监管总局提出解除条件的申请。市场监管总局将依申请并根据市场竞争状况作出是否解除的决定。未经解除，交易双方和集中后实体应继续履行限制性条件。
市场监管总局有权通过监督受托人或自行监督检查申报方履行上述义务的情况。申报方如未履行上述义务，市场监管总局将根据《反垄断法》相关规定作出处理。
本决定自公告之日起生效。
附件：关于英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案的附加限制性条件承诺方案
市场监管总局
2020年4月16日
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知情人士说，调查尚处于早期阶段，政府律师尚未向英伟达公司发出传票要求其提供内部文件。该公司上周表示，它没有收到传票，此前有媒体报道称它收到了传票。知情人士说，如果美国司法部确定需要进行更全面的调查，它可能会在未来几个月发出传票。
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数十家供应链公司董事长顾问及供应链平台架构师
深圳海平知识服务有限公司创始人兼CEO
曾就职于华为技术、怡亚通供应链、金蝶软件、平安银行总行等国内行业顶尖企业，深圳市物流与供应链协会专家、深圳市供应链金融协会专家、20+年的供应链公司及供应链金融平台顶层设计、架构体系搭建，数字化落地等实战经验，曾主持架构华为公司全球备品备件供应链平台、数十家大型供应链公司的数字风控系统与数字供应链平台、平安银行供应链金融平台等多个重大项目。服务黑龙江交投、四川港投、盐湖股份、深投控、东莞能投、福建建工等大型企业集团数十家。