供应链金融多点开花 两条主线可重点布局

2015年供应链金融多点开花，呈现趋势性增长态势。其中，融资租赁企业达到3185家，租赁合同余额3.7万亿元，预计全年规模增速30%以上，大有复制之前信托行业增长路径的势头；商业保理更是全国推广的元年，预计将以规模翻倍的年增速迅速崛起。

供应链金融的风控模式已经成型，融资租赁有资产处置优势和所有权优势，商业保理看重最终付款人的资信，区别于传统金融的风控模式已成型。目前中小微企业融资缺口达20万亿元，其中可开发的业务空间巨大，供应链金融在高增速和资产不良率的赛跑中，前者将持续占优，为供应链金融的风险管理提供好于传统金融的环境。目前的金融格局是传统金融控风险，新金融拼速度。因此，市场无需过度担忧供应链金融风险，例如融资租赁不良率由2013年的3.8%下降到2014年的1.7%，表现好于市场预期。

2016年供应链金融行业呈现两大趋势:1.资产端的比拼成为核心焦点。降息通道以及美元加息影响深远，无论是国内不同主体间，还是国内外融资成本差异都在弱化，竞争从资金端向资产端演进，越是资产荒，趋势越明显；2.供应链金融规模增长迅速，金融资产规模已经接近10倍杠杆上限，资产出表成为行业分化的另一重要因素，资产出表运作能力强可增业绩、提估值。

两条主线重点布局:优质资产端的租赁+最终付款人优势的保理。1.融资租赁:成本端对降息弹性大，资产端具备优势。2.商业保理:寻找经营稳定的最终付款人，电厂、三甲医院、学校等稳健经营主体作为最终付款人的行业，将成为2016年引领商业保理行业的主力军。