作者 | 徐赐豪
经历连续三个季度亏损后，美团终于实现扭亏为盈。
8 月 28 日，美团发布 2026 年上半年及第二季度财报。上半年营收 1956.82 亿元，同比增长 10.1%；净亏损 37.79 亿元，经调整 EBITDA 为 10.49 亿元，经调整净亏损 24.44 亿元。
尽管上半年整体仍处亏损状态，但二季度业绩大幅好转。当季营收 1046.4 亿元，同比增长 14.4%；运营利润 26.91 亿元，期内利润 21.55 亿元，较上年同期的 3.65 亿元激增 490%，环比今年一季度的 68.3 亿元亏损更是显著改善。这是美团在经历多季度激烈竞争后，首度实现季度盈利。
美团二季度扭亏的核心驱动力在于外卖市场竞争格局趋于理性：阿里、京东等竞争对手停止疯狂烧钱补贴，行业回归正常竞争轨道。
核心本地商业增长 10.1%，新业务分部亏损有望收窄
美团业绩主要由核心本地商业与新业务两大分部构成。二季度核心本地商业收入 715.3 亿元，同比增长 10.1%；新业务收入 331 亿元，大幅增长 25%。
核心本地商业经营利润率转正
核心本地商业方面，配送服务收入 267.81 亿元，同比增长 13.1%，恢复同比正增长；商品服务收入 35.93 亿元，增长 78.9%；商家服务收入 396.3 亿元；其他收入（含利息）15.26 亿元。该分部毛利达 288 亿元，经营溢利恢复至 56.68 亿元，较上年同期改善 52.3%，经营利润率转正至 7.9%，同比及环比均呈现改善态势。
美团 CFO 陈少晖在财报会上表示，预计三季度外卖单均经济效益（UE）同比将明显改善，虽受季节性因素影响环比可能波动，但随着运营效率优化，三季度单均 UE 预计仍将保持为正。
新业务分部运营效率提升
新业务分部中，配送服务收入 10.5 亿元，商家服务收入 27.53 亿元，商品销售收入 231 亿元，其他收入 62.36 亿元。分部毛利 65 亿元，运营亏损收窄至 17.39 亿元，经营亏损率同比改善至 5.3%。
海外业务：Keeta 模式验证成功，聚焦巴西圣保罗
海外业务方面，王兴透露，Keeta 自 2024 年 9 月在沙特试运营，仅用时 22 个月便于今年 7 月实现盈利；相比之下，Keeta 在中国香港市场实现 UE 转正耗时 29 个月。王兴认为，沙特市场规模大于香港，而公司能用更短时间跑通 UE 模型，充分说明 Keeta 的运营模式在海外市场具备较强的可复制性。
王兴强调，无论何种市场，消费者与商户的核心诉求相通：消费者追求丰富优质的选择、具竞争力的价格及可靠快速的配送；商户则需要更多订单、合理的佣金率及履约保障。
针对巴西市场，王兴表示，作为全球前五大食品饮料市场之一，巴西增长快且渗透率不足，值得长期探索。但与以往策略不同，公司将保持战略灵活性与迭代能力。现阶段聚焦圣保罗（约占巴西餐饮市场 25%），在广泛扩张前先改善当地运营并建立差异化优势。
王兴指出，今年下半年海外投资重点在于优化现有市场运营及提升效率。综合 Keeta 与食杂零售投资情况，预计 2026 年新业务分部亏损总额不会超过 2025 年。
研发开支增 22.5%，王兴：美团不会成为"Token 工厂”
第二季度，美团研发开支同比增长 22.5% 至 76.7 亿元，占收入比例由 6.8% 提升至 7.3%，增幅居各费用科目之首，主要源于对 AI 技术的持续投入。
AI 技术全面提速与应用落地
今年以来，美团在 AI 领域明显提速。6 月，美团发布新一代自研大模型 LongCat 2.0，这是业内首个在全国产算力集群上完成训练与推理全流程的万亿参数模型。
在应用层面，面向商户侧，美团推出全场景 AI Agent 平台 CatPaw，提供企业级 Agent 开发与托管能力，已在餐饮、美业、宠物医院等多个真实场景完成验证；面向用户侧，AI 助手“小团”完成全面升级，除搜索、问答和决策辅助外，进一步强化代理执行能力，可结合实时信息协助用户完成下单、打车、订位等各类本地生活服务操作。此外，美团还推出了即时零售行业首个 AI 全域解决方案，并在餐饮、服务零售、医药健康、酒店旅行等领域部署专业化 AI Agent。
明确 AI 战略：打通数字与物理世界
针对投资者关心的 LongCat 2.0 模型在美团整体 AI 战略及商业化路径中的作用，王兴表示，LongCat 2.0 是美团 AI 战略的重要基础底座，但美团真正的核心发展方向是依托 AI 打通数字世界与物理世界，以此构筑本地服务领域的长期竞争壁垒。
“对我们而言，AI 发展的核心并非单纯比拼大模型参数与性能，而是借助 AI 重塑企业组织模式、产品形态与全业务工作流程。”王兴进一步解释称，AI 能力的长期价值在于能否真正进入真实工作流、解决实际问题，并形成长期稳定的基础设施能力。同时，全国产化训练和推理能力也帮助公司在长期成本及基础设施可控性上建立了更强优势。
王兴强调，现阶段的优先事项是继续建设 AI 能力，并在业务经营中推动真实采用。美团不会去竞争成为"Token 工厂”，重点是利用模型和 AI 产品强化核心业务，改善用户和商户体验，提高内部运营效率。
