作为国有大行的建行，其资产负债表与宏观调控同频共振，本身就是服务国家大局的直接体现。
文/每日财报 张恒
8 月 28 日，建设银行发布中期业绩报告。上半年实现营业收入 4365.29 亿元，同比增长 10.72%，连续两个季度实现两位数增长；净利润 1716.77 亿元，同比增长 5.56%；归母净利润 1695.64 亿元，同比增长 4.62%。
资产负债表数据显示更高质量的成长：资产总额 47.33 万亿元，较上年末增长 3.72%；不良贷款率 1.29%，较上年末下降 0.02 个百分点；拨备覆盖率 238.69%，较上年末上升 5.54 个百分点，风险抵补能力充足。
银行业的经营逻辑核心在于资产负债表：负债端记录资金来源与成本，资产端记录资金投向，资本项目体现耐力，资产质量反映风险水平。这一切最终指向为股东、客户及实体经济创造的价值。
正如建设银行董事长张金良所言：“金融是一场马拉松。”这正是解读该行资产负债表的钥匙。
根基之稳：在资负两端把基本盘做厚
建行 47.33 万亿元的资产负债表，既是国有大行的经营底盘，也是中国金融资源流向的样本。整体可概括为“负债更稳、资产更活”。
负债端：量增、价降、结构优
存款是银行成本最低、稳定性最强的负债。上半年，建行吸收存款 31.82 万亿元，较上年末增长 3.19%，活期存款占比超四成，个人存款贡献度提升。
关键指标在于成本管控。上半年，建行吸收存款平均成本率 1.11%，较上年同期下降 29 个基点；存款利息支出 1700.74 亿元，同比减少 310.49 亿元，降幅达 15.44%。
存款结构持续优化。境内活期存款平均余额 12.52 万亿元，较上年增加 5781.58 亿元。在行业存款定期化趋势下，活期存款的持续流入印证了代发工资、支付结算等基础服务带来的客户黏性。
息差企稳：负债成本下行的直接成果
负债成本的大幅下行有效对冲了资产端收益率的下行压力。上半年末，建行净息差 1.37%，较去年全年回升 3 个基点；二季度单季净息差 1.38%，较一季度上升 2 个基点，呈现逐季走稳态势。利息净收入同比增长 8.46%。
行长张毅表示，净息差的改善既得益于宏观经济动能向新及货币政策稳健，也是建行主动加强资产负债均衡管理、采取差异化措施的结果。
资产端：“两优一提”下的结构切换
针对资产端布局，建行全力实施“两优一提”策略：
一是优化大类资产配置。动态调整配置节奏，提升高收益核心资产占比。上半年贷款、金融投资等核心资产增速超过集团资产增速 2.8 个百分点，余额占比达 91.6%。
二是优化信贷期限结构。信贷资源系统性向科技创新、先进制造、绿色转型及内需领域迁移。截至 6 月末，境内公司类贷款 16.82 万亿元，增长 7.19%；民营企业贷款增长 9.42%；制造业贷款增速高达 17.95%；绿色贷款增幅 8.95%。境内中长期贷款平均余额占比 71.76%。区域上深耕京津冀、长三角及粤港澳大湾区；国际业务方面，依托“一带一路”，上半年国际业务信贷余额达 2.03 万亿元。
三是提升综合定价能力。以综合定价服务综合营销，推动贷款量价险协调发展。
零售端积极回应内需命题。上半年个人消费贷款 8068.09 亿元，较上年末增长 14.43%，并在多地承接发放政府消费补贴，将“促消费”宏观政策转化为实际业务流水。
资金端节约的成本为资产端让利实体留出空间，资产端的结构切换则为长期收益埋下伏笔，体现了建行在统筹总量与结构、质量与效益上的战略定力。
动能之新：夯资本耐力，守风险底线
若将银行业绩比作马拉松，资本即是体能储备，决定奔跑的可持续性。
2025 年，建行完成向财政部发行 A 股股票，募资 1050 亿元补充核心一级资本。今年上半年，该行还发行了无固定期限资本债券 300 亿元、二级资本债券 600 亿元及总损失吸收能力非资本债券 600 亿元。
上半年末，建行核心一级资本净额达 3.58 万亿元，较上年末增长 3.3%；资本充足率 19.42%，核心一级资本充足率 14.24%，保持同业领先。资本内生补充能力的增强，使建行能在加大服务实体经济力度的同时，维持高现金分红，无需在“支持实体”与“回报股东”间做取舍。
资本决定能跑多久，资产质量则决定途中风险。上半年末，建行不良贷款率 1.29%，较上年末下降 0.02 个百分点；关注类贷款占比 1.77%，与上年末持平；拨备覆盖率 238.69%，贷款拨备率 3.09%，均较年初有所增长。
副行长李建江强调，建行坚持统筹发展和安全，强化底线思维与极限思维，以更适配的风险管理体系保持资产质量平稳。
稳健背后是数智化底座的支撑。上半年，“建行云”构建智能算力与通用算力融合体系，生成式人工智能已赋能超 600 个应用场景，覆盖授信审批、智能合规与风险画像。风控逻辑已从“向后看”转向“向前看”，实现早识别、早预警、早暴露、早处置。
对资产规模超 47 万亿元的建行而言，稳健不是保守，而是最大的进取心。不良率每降低一个基点，拨备每增厚一分，都是为未来利润存下的储备。
价值之实：高分红回报，投资价值确定性
财报的终章在于如何回报长期同行的股东。
上半年，建行董事会建议派发 2026 年中期现金股息每 10 股 2.010 元（含税），股息总额约 525.82 亿元，分红比例由 30.0% 提升至 31.0%。近三年每年分红均超千亿元，上市以来累计分红超 1.4 万亿元。
在低利率环境下，这组数据意义非凡。目前建行 A 股、H 股股息率分别超过 3%、4%。凭借低不良率、高拨备覆盖及稳定的分红比例，建行股票已成为稀缺的“高股息、低波动”资产，这也是其股价今年一度创上市新高的逻辑所在。
分红的可持续性取决于盈利质量。上半年，建行非利息净收入 1153.75 亿元，同比大涨 16.31%，占比提升 1.36 个百分点；手续费及佣金净收入 642.89 亿元，其中代理业务手续费大增 18.73%。
承销与综合化经营成为另一增长极。非金融企业债券承销规模 2686.78 亿元，其中科创债券承销 487.74 亿元；并购贷款余额 2879.36 亿元，增长 8.03%。综合化经营子公司资产总额达 9081.4 亿元，实现净利润 182 亿元。
这些数据表明：建行收入正从依赖息差转向息差、中收、交易多元支撑；该行正以综合服务能力陪伴企业全球化布局，将客户黏性转化为穿越周期的经营基本盘。
合拢底盘、动能、价值三条线索，建行的投资价值清晰可见：它并非短期利润冲刺的高弹性标的，而是在低估值、高股息、稳健增长与厚资本之间，提供了稀缺的“确定性”。
“求木之长者，必固其根本。”站在“十五五”开局之年，建行的半年报证明：大型银行的成长不依赖激进扩张，而来自总量与结构、效益与安全之间的均衡配速，以及与服务实体经济的深度共振。这正是其投资价值最扎实的底层逻辑。
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