作者 | 东台
编辑 | 于中瑾
转型阵痛持续，医药流通巨头正加速破局。
近期，国药控股、上海医药、华润医药、九州通相继发布半年度业绩。整体来看，四家企业营收端保持稳健，但利润端表现分化：三家巨头归母净利润出现下滑，仅华润医药实现逆势增长。
具体数据方面，国药控股上半年营收 2828 亿元，同比微降 1.13%，归母净利润 34.04 亿元，同比下降 1.79%；上海医药营收 1474.70 亿元，同比增长 4.15%，但归母净利润 35.04 亿元，大幅下滑 21.40%；九州通营收 872.79 亿元，同比增长 7.61%，归母净利润 12.01 亿元，同比下降 16.95%。相比之下，华润医药表现亮眼，营收 1344.58 亿元，同比增长 1.96%，归母净利润 21.87 亿元，同比增长 5.26%。
在行业整体承压背景下，器械业务成为四大巨头的增长亮点。上半年，四家企业器械业务收入总计超 1238 亿元，各家公司该板块表现均优于整体大盘，其中华润医药与九州通更实现了双位数增长。
细分来看，国药控股器械分销收入 568.54 亿元，同比微降 0.35%；华润医药器械分销收入 205 亿元，同比增长 14%；上海医药器械大健康业务收入超 240 亿元，同比增长超 6%；九州通器械收入约 224.6 亿元，同比增长 15.03%（注：九州通未披露绝对值，数据系根据上年同期披露值推算）。
当前，集采常态化与行业合规整治深入推进，终端器械价格下行，毛利空间收窄。流通行业面临显著压力，中小企业加速出清整合，头部企业凭借综合优势进一步壮大市场份额。
01 国药控股：器械体量稳居首位，IVD 与设备收入承压
高附加值服务成转型关键
上半年，国药控股器械分销板块收入 568.54 亿元，继续稳居行业龙头。从品类结构看，临床刚需的医用耗材需求持续提升，销售额保持增长；受 IVD 试剂集采扩围及公立医疗机构大型设备集采政策影响，IVD 产品与医疗设备销售收入同比持续下降，导致板块毛利额减少，经营溢利率降至 1.77%，同比下降 0.15 个百分点。
面对监管与市场变化，国药控股深度配合上下游参与带量采购，提升供应链履约效率以巩固合作黏性。同时，公司聚焦盈利能力提升，推动业务结构向高附加值领域倾斜。上半年，高毛利的器械 SPD 服务及医工服务等第三方服务收入均实现同比增长，转型成效初显。
此外，国药控股持续拓展智慧供应链创新业务，完善全生命周期运营体系。截至 6 月底，新增 SPD 项目 35 个、新增单体医院集中配送项目 28 个。
02 华润医药：多产线快速增长，出口销售大幅提升
自有品牌与海外市场双向发力
华润医药上半年器械分销业务拓展迅速，实现收入 205 亿元，同比增长 14%。公司不断强化骨科、介入、IVD 及综合耗材等特色产品线能力。其中，介入产品线引入国际头部企业资源，收入同比增长 26%；综合耗材增长 12%；骨科领域加速布局运动医学。新孵化的血液透析与神经外科领域表现突出，收入分别增长 23% 和 22%。
在产业链上游布局方面，华润医药推动基础耗材自有品牌“润耀心”发展，上半年新获 10 个产品注册证，累计达 86 个。“不收费耗材打包”创新模式新增覆盖 12 家医院客户。
海外市场同样取得突破。华润医药已推进医疗器械在 50 余个国家的注册与销售，上半年出口销售收入同比增长 42%。其血浆采集系列产品在欧洲市场占有率超 20%，在荷兰、丹麦等国位居第一。
服务创新方面，公司已成立专业 SPD 公司并打造自有软件，上半年新增 SPD 及集中配送项目 45 个。
03 上海医药：器械大健康稳中有升，深化 SPD 服务转型
从物资供应商向安全合作伙伴迈进
上半年，上海医药器械大健康业务实现销售收入超 240 亿元，同比增长超 6%。旗下上海医疗器械股份有限公司拥有多个知名品牌，业务涵盖齿科材料、口腔设备、急救护理、手术麻醉、介入造影以及 CT、MRI 等大型医疗设备维修等领域。
目前，上海医药正通过持续深化 SPD 服务，推动自身角色从单纯的物资供应商向医疗安全合作伙伴转型，以提升服务价值与客户黏性。
04 九州通：全面推进数智化转型，器械业务高速增长
总代品牌推广与 AI 赋能并重
今年上半年，九州通器械收入约 224.6 亿元，同比增长 15.03%。其中，医疗器械总代品牌推广业务收入达 37.20 亿元。公司聚焦国际头部企业总代理业务，重点发展大外科、心脑血管介入及 IVD 全国性平台全链条分销，已与强生、雅培、费森尤斯等知名厂家达成深度合作。
为培育新增长点，九州通上半年引进了雅培 IVD、上海捍宇心脏介入、义获嘉牙科等高潜力产线，为总代业务注入新动力。
在数智化转型方面，九州通成效显著。旗下“嫦娥智慧服务平台”依托 AI 算法，大幅简化骨科手术供应流程，提升库存管理精度，实现了骨科器械供应链全流程智能化可追溯。目前，该平台已为 300 余家医院的骨科手术提供支持。
综合来看，医药流通巨头的市场底盘依然稳固，但在行业调整期，盈利端普遍承压。相对而言，器械板块仍存在较大提升空间。长远观察，医药流通商的角色已超越简单的“搬运工”，在创新服务与 AI 技术驱动下，头部企业正加速向专业化、智能化服务商转型。