文 | 杨万里
编辑 | 刘振涛
近日，扫地机器人龙头科沃斯发布半年报，业绩呈现显著分化：营收 103.41 亿元，同比增长 19.18%；归母净利润 12.48 亿元，同比增长 27.40%。然而，扣非净利润同比下降 6.37%，经营性现金流更是暴跌八成。
剔除非经常性损益影响后，科沃斯主营业务的实际盈利能力并未随营收同步提升。受此影响，资本市场反应剧烈，财报发布次日股价跌停，截至 8 月 28 日收盘，公司总市值缩水至 306 亿元。
尽管主业面临挑战，科沃斯的出海战略却成效显著。上半年，中国港澳台及海外地区收入占比达 49.42%，同比上升 8.72 个百分点，成为财报最大亮点。在主业承压与海外突破的交织下，科沃斯能否依托家庭机器人等新赛道讲好增长故事，引发市场关注。
营收增长背后：非经常性损益支撑利润，现金流亮红灯
科沃斯自 2018 年上市以来，依托“科沃斯”服务机器人与“添可”智能生活电器双品牌构建基本盘。2026 年半年报显示，虽然营收与归母净利双双增长，但扣非净利润为 8.054 亿元，同比下滑 6.37%，这也是公司近三年来首次出现中报扣非净利润下降。
深入分析发现，归母净利润的增长主要得益于非经常性损益的贡献。财报披露，上半年参股公司上海仙工智能和睿尔曼智能带来的公允价值变动收益合计约 4.05 亿元，占当期归母净利润比重高达 32.45%。若剔除该因素，公司主业盈利成色将大打折扣。
扣非净利润下滑主要源于外部成本端的多重压力。受地缘冲突推高大宗商品价格，以及 AI 算力爆发导致存储、PCB 等半导体组件紧缺涨价影响，行业普遍面临成本上行挑战。尽管科沃斯通过产品结构优化与运营提效抵消部分增量，上半年综合毛利率仍同比下降 1.2 个百分点至 48.5%。
现金流方面同样值得警惕。上半年经营活动产生的现金流量净额为 2.063 亿元，同比骤降 85.82%。主要原因包括上年同期收回大额国补应收款的高基数效应，以及本期为应对半导体组件紧缺而进行的提前备货，导致购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加。
在众多利空数据中，海外业务成为唯一亮点。科沃斯已在德国、美国、日本等重点市场设立本土子公司，并落地新加坡海外总部。数据显示，上半年来自海外及港澳台地区收入为 51.10 亿元，占比升至 49.42%；二季度海外收入占比更首次超越国内，达到 51%。
综上所述，科沃斯 2026 年中报特征明显：全球化业务取得实质性突破，但主业盈利水平与经营现金流正面临短期严峻挑战。
布局家庭机器人赛道，第二增长曲线能否扛大旗？
历经二十余年发展，科沃斯已形成双品牌驱动格局。截至 2026 年上半年，科沃斯品牌服务机器人销售收入 60.94 亿元（占比 58.94%），添可品牌高端智能生活电器销售收入 40.51 亿元（占比 39.17%），两大自有品牌合计贡献超九成营收。
新品类快速崛起，拓展场景边界
为打造第二增长曲线，科沃斯积极拓展新品类。WINBOT 系列擦窗机器人、GOAT 系列割草机器人以及新上市的泳池机器人，成功补齐了户外水域清洁场景。上半年，新品类海外收入同比增长 75.1%，为公司整体营收注入强劲动能。
具身智能布局，瞄准未来家庭需求
针对“立体整理”与“情感陪伴”两大核心需求，科沃斯相继推出新一代管家机器人“八界”和智能陪伴宠物机器人"LilMilo 毛团儿”。“八界”实现了从预设规则到持续学习的跃升，填补了家用服务机器人在立体整理领域的空白；"LilMilo 毛团儿”则致力于提供稳定的情绪价值。
券商分析师认为，这两款产品标志着科沃斯正沿着“工具 - 管家 - 伴侣”的路径，向家庭服务机器人的终极形态演进。董事长钱东奇将具身智能视为“人类智能的最后一块拼图”，公司在此领域已提交专利申请 75 项，其中发明专利 43 项。
新业务体量尚小，未来考验将至
尽管前景广阔，但从财报数据看，新业务体量依然有限。报告期内，除两大主力品牌外的其他业务收入仅 1.95 亿元，占总营收比重不足 2%。人形机器人等家庭机器人相关业务尚未单独披露数据，市场普遍认为其营收规模尚小，未来提升空间巨大。
对科沃斯而言，真正的考验在于：当非经常性损益红利消退、备货压力释放后，公司能否依靠海外市场扩容与新兴业务崛起，真正实现业绩的持续向上。市场将持续观察后续财报给出的答案。