关税战下，中国11月进出口贸易额依然让全球亮瞎眼！

更亮眼的是，今年前11个月累计贸易顺差达到惊人的1.08万亿美元，首破1万亿美元大关，创历史新高！

另一个有意思的数据，今年中国对美出口连续第八个月双位数下滑，11月同比暴跌近29%。（见下图）

中国贸易顺差扩大以及对美出口收缩。来源：金融时报

“美国的关税战打了个寂寞，中国外贸韧性惊人。”

“令人不安的强劲。”

一、为什么在关税战下，中国还能交出一份“亮瞎眼”的答卷？

1. 全球宏观环境与中国政策托底

一方面，2025年全球消费并不强，但也谈不上崩塌。2025年，欧美消费依然保持温和增长，11月进入黑五、圣诞、新年这条全年消费最大旺季；疫情后库存周期逐步回归常态。作为全球供应链最完整、交付最稳定的制造基地，中国从零部件、模具、设备，到港口、航运、结算体系，链条齐全，协同性强。

另一方面，政策层面保持出口退税总体框架稳定的同时，针对高耗能、低附加值品类下调甚至取消退税，引导产业升级；与此同时，扩大出口信用保险承保规模、用足政策性外贸贷款、在地方层面通过境外展会和云展会补贴、线上撮合等手段，为中小外贸企业多撬出一点增量订单。

叠加10月底中美阶段性“休战信号”和部分关税减让，虽然不足以扭转对美出口的中期下行趋势，但在企业端起到了一个直观判断：趁着“窗口期”，能出就抓紧出，能结算就尽快结。

于是，11月出口集中释放。

2. 汇率：人民币的温和贬值

2025年人民币基本在7.1–7.3区间小幅震荡。

这种温和贬值有利于出口：

• 中国商品以美元计价更便宜一些；

• 企业更有动力“冲外销”，用出口对冲内需与地产不确定；

• 在统计口径上抬高了以美元计价的出口额，数字更好看。

有数据预测，人民币相对弱势提升的价格竞争力，中国在全球供应链的份额还会持续上升，预计到2030年全球出口份额达16.5%。

1980年代的日本、2000年代的韩国都走过这条路：用温和贬值换制造业的一点生存空间。

但不是没有副作用：如果外汇储备没有同步明显上涨，说明这可能不是一场“资金回流”的繁荣。

3. 产品结构：“腾笼换鸟”提升竞争力

进拆解出口商品的结构会发现，这轮外贸能扛住，并不是因为又多卖了多少低价货，而是因为利用我们产业链的“广度+深度”编织的供应链网络实现了出口结构的“腾笼换鸟”：

• 机电产品占出口比重超过60.9%，增速维持两位数；

• “新三样”（电动车、锂电池、光伏）向上延伸到半导体、机器人、储能等；

• 集成电路出口增长25%左右，汽车类产品增长近20%。

在通胀和利率反复折腾的世界里，全球消费者用脚投票：既要性能、又要价格的中高端制造品，基本只能从中国大规模拿到。

4.贸易伙伴：从“押宝美国”到“全球摊风险”

• 对美国的出口占比，从2017年的约19%下滑到2025年的11%–14%区间；

• 对欧盟出口增长约14.8%，对东盟增长8.2%+，对澳大利亚增长35.8%；

• 前11个月，对“一带一路”沿线国家出口增长约6%，占整体外贸总额的51.8%。

结果是：中国出口不再绑死在美国一个市场上，而是转向欧盟、东盟、拉美、非洲、澳洲等多个板块，有效分散了风险。

5. 转口贸易：关税战下的“缓冲阀”

美国依然是全球最大的消费市场，是所有商家的“必争之地”；即时关税战打得火热，市场还会通过它的方式去寻找利润高地。

在这种背景下，转口贸易成为过去两年的“关键词”。典型路径是：

中国→越南/泰国/墨西哥/中国台湾→美国/欧洲。

报道显示，2023-2025年，中国对转口枢纽国家的出口增速远高于平均水平（如对墨西哥增长15%，对部分东盟国家超过了20%），这直接贡献了11月出口超出预期的那一截，也回应了上述第四点“贸易伙伴多元化”。

表面上看，中国在价值链末端“让出了”整机环节；实质上，把产业链往上游搬了一格：做设备、做零部件、做工艺，赚的是相对稳定的结构性收益。

短期看，转口贸易是关税战下中国出口韧性的重要缓冲阀；长期看，这也给美国递上了一个非常顺手的口实——“绕道贸易”“规则套利”，为未来可能针对“第三国 + 中国供应链”的联动关税埋下伏笔。

6. 欧美企业的“影子采购”

这一层最隐蔽。

公开话术里，欧美大企业几乎清一色的关键词是：“去风险”、“供应链多元化”、“本地制造”；但在企业采购部门的视角里，现实要“骨感”得多——替代产能不足、成本算不平账、质量和交付稳定性有隐忧。

于是，我们看到一种极具讽刺意味的“口是心非”：年报里写“降低对中国暴露度”；实际采购中，要么通过第三国贸易公司间接下单，要么将中国产品换成“本地装配+中国零部件”的统计形式；政治叙事越强硬，供应链层面的“隐性依赖”越深。

从贸易统计的角度看，这部分影子采购并不总能在“对欧美出口”上被完整呈现，但会在对中间枢纽国家出口数据上集中体现，成为托住整体曲线的一只无形的手。

7. 季节性与基数效应

当然，还有一个关键性因素就是季节性因素。

首先，10月基数偏低，给了11月一个更容易超预期的起点；其次，黑五、圣诞、春节三重节点叠加，使企业习惯在11月集中发货；第三，年底结算、出口退税安排等，也会刺激一部分企业抢在11月前“冲一把”。

综上，这就是为什么在关税战和地缘如此高压之下，出口却能成为了2025年度中国经济关键词里“最靓的仔”！

二、警惕：这一轮“亮瞎眼”，可能在为下一轮冲突蓄压

商场如战场，热闹的数据背后，往往同时孕育着下一轮压力的种子。对这份“亮瞎眼”的成绩单，如果只看到繁荣，而不审视随之而来的可能约束与风险，很容易误判形势。

2026年，我们可能不得不面对以下几个问题：

1. 美国“关税2.0”：主战场已经换赛道

2. 从“美中对抗”到“多国围堵”：保护主义正在全球化

面对中国持续强劲的贸易顺差，心怀不满的已经不只是美国。

上周日，马克龙在结束中国之行回到法国，随即放话：“如果北京不采取措施减少与欧盟不断扩大的贸易逆差，欧盟将在未来几个月内被迫采取强硬措施！”

3. 中小外贸企业：“拿什么来拯救你？”

从国家层面看，中国在全球产业链中的位置并没有下滑，很多领域还在上移。但若将镜头拉近到企业层面，会发现中小外贸企业正面临严峻考验：

• 订单与议价权向头部集中：订单和定价权日益流向平台巨头与龙头工厂，中小企业往往沦为二包、三包供应商，利润层层摊薄、被抽取殆尽；

• 合规成本全面飙升：环保、用工、ESG标准、碳足迹和溯源报告等要求层层加码，最终压力全落到小厂肩上，挤压生存空间；

• 转口贸易加剧风险分化：转口贸易和影子采购格局青睐那些能布局越南、墨西哥等地的企业，中小企业仅分得波动放大后的风险和不确定性；

• 跨境电商的双刃剑：虽带来订单激增，却伴随平台税费、广告大战和库存积压，手机屏幕上的GMV热火朝天，账面现金流却寒意逼人。

4. 外汇储备“稳健”走势：是繁荣，还是顾虑？

有个吊诡的现象，如下图，过去十年，中国的外汇储备规模几乎就在3.2万亿左右的规模徘徊：出口数据一轮比一轮好看，货物贸易顺差也不难看，但外储曲线就是不往上“跳”，而是温温吞吞地横着走。