微医于4月1日晚正式向港交所提交IPO招股书，拟在香港上市。此次上市申请上市的主体是由微医集团分拆出来的数字医疗服务平台--微医，发行时市值有望达150亿美元。
2018年-2020年，微医平台的数字医疗问诊量达4000万次。截至2020年12月31日，微医平台连接了中国超过7800家医院，覆盖中国95%以上的三甲医院；注册用户达2.22亿人，注册医生超过27万名，并拥有一支520人的自有医疗团队。
招股书显示，2018年、2019年、2020年微医的营收分别是2.55亿元、5.06亿元、18.32亿元；同期净利润分别为-40.52亿元、-19.37亿元、-19.14亿元，累计亏损超79.03亿元。但营收增速从2019年的98.43%达到了2020年的262.10%，亏损近两年也逐年收窄。
具体来看，微医的营收主要是医疗服务和 健康维护服务两大板块，在2020年的营收占比分别为38.6%、61.4%。微医依靠会员式的健康服务模式跑通了商业闭环（营收占比超50%以上），这是行业内的先例。
医疗服务：用户可通过微医APP和数字化健康终端，获得在线预约、线下首诊、检查和治疗、病历获取、电子处方、处方配药、在线结算（医保+商保）、在线复诊等数字化服务。
在药品环节，微医与医药公司、分销商和零售药房多方合作，建立了”云药房“。截至2020年12月31日，微医已连接约3.3万家药房，用户能获得如药品配送、在线随诊、健康咨询、用药指导等多种医药服务。
健康维护服务：为用户提供会员式数字化慢病管理和“流动医院”等服务。与其他已在香港上市的同一领域公司的医药消费赛道不同，微医走的是数字化医疗服务赛道。
●京东健康2020年上半年87亿收入中，电商业务（自营+商家入驻）占了94.5%的营收；
●阿里健康2021财年中报的71亿收入中，97.2%的营收都是电商业务（自营+商家入驻）；
●平安好医生依靠着母公司的保险基因，核心业务板块是销售会员制产品，2020年健康商城业务、消费型医疗业务分别占营收的54.09%和20.14%。
医药消费可看作是消费品在医药领域的延伸，价格和流量共同驱动其核心增长力；但数字化医疗服务的增长逻辑是：其最重要的低价获客渠道是提供以健康结果和治疗效果为导向的医疗服务，同时打通医保、商保等支付体系，以增加用户粘性。
微医在数字化医疗服务领域已走出了一条路：
2018年，微医推出互联网医院赋能的“流动医院”，并建立了首家专注慢病管理的互联网医院——微医泰山慢病互联网医院。一年多时间，泰山当地医院门诊慢性大病患者次均处方费用下降了12.7%，公共医疗保险支付费用相对节约了10%以上，患者个人的负担下降5%以上。
2019年，微医收购泰安药房并推出中国首个市级慢病管理服务，获得山东省泰安市医保局认可，这将直接降低了获客成本、提升了用户粘性，并带来了规模化的复制推广能力。自去年6月开始，“泰安模式”在山东全省逐地市落地。
2020年，微医与天津市政府合作成立医联体，由微医旗下互联网医院牵头，协同全市267家基层医疗机构，聚焦慢病管理服务，为患者提供全流程的医疗和健康维护数字化服务。目前微医这种会员式数字慢病管理模式以医保统筹区为单位，开始在全国多地复制。
据雷雨资本了解，微医旗下28家互联网医院中有17家已获得医保资质，也打通了医保在线支付，是目前国内拥有最多医保资质的互联网医院的平台。
雷雨资本了解到，早在今年2月25日，微医刚完成了超4亿美元的Pre-IPO轮融资，估值近70亿美元。
据招股书显示，微医上市前主要股东是廖杰远，他透过New Forte持有13.48%股份。廖杰远，47岁，于1999年创办科大讯飞(002230.SZ)，该公司是世界领先的智能语音技术企业；2011年创办挂号网（微医前身）。此外，廖杰远自2019年9月起担任杭齿前进(601177.SH)非执行董事，同年2月起担任易联众(300096 SZ)非执行董事。
此外，股权激励计划(香港中央证券信托)持股11.97%；腾讯持股8.88%；高瓴资本持股4.94%；五源资本持股4.56%；中投中财持股3.37%；启明创投持股2.72%；红杉资本持股2.3%；高盛持股1.94%。
具体其他股东还有：复星国际、风和集团、友邦保险、香港源盛集团、新创建集团、Aldworth Equity Advisors、新创建集团等。
值得关注的是，高管之一季卫东，53岁，是全明星投资联合创始人，曾任职摩根士丹利（亚洲）香港研究部总经理、猎豹移动独立董事，自2013年5月起任欢聚集团（YY.US）独立董事。
国际上专注数字慢病管理服务的公司--Livongo在2020年前三个季度累计管理慢病会员有44万人，平均每年每用户收入（ARPU）约为3700元（人民币）。若按其被Teladoc收购时的185亿美元来推算，那么单用户价值超过25万元（人民币）。就微医在山东泰安开展的数字慢病管理服务而言，并按当地慢病医保门诊统筹额度和用户年均复诊次数来测算，其ARPU值约为3600元/年，与livongo类似。但中国慢病患者人数比美国多，数字慢病管理服务的市场规模将不可估量。
雷雨资本认为，数字化医疗服务在当今市场较为稀缺，未来慢病管理服务规模巨大，但因为国内严苛的政策监管和行业自身的复杂性，国内目前还没有一家数字化医疗服务企业能大规模且持续地盈利。微医选择的这条赛道，道阻且长，作为投资者需更多的耐心。
雷雨资本业绩回顾
详细请联系(微信)：H15862481647