为什么内地储蓄险的预期收益和香港差别那么大？- 大数跨境

Steven川哥

2024-04-23

导读：香港保险和内地保险预期收益差别很大，原因是什么？

我自己目前的本职工作是内地债券发行，对国内目前的债务风险、银行理财以及险资投资有所了解。作为打工族，也深感当前就业形势的严峻。如何在这复杂的形势下，保住我们努力工作的成果，保障家庭成员的幸福生活，是我们需要持续学习、实践的课程。正好近期研究香港和内地分红险，我将持续分享我的学习成果，将尽量保持理智的头脑，客观展现。

首先，我们先叙述几个保险市场近期热议的话题。

话题1：传闻内地保险行业出现大量风险资产？

前一阵子，有传闻，据业内人士保守估计，保险行业现在至少存在六千亿风险资产，也有人估计超过万亿。这占行业2.73万亿净资产不小的一部分。传闻出来后，有人辟谣，有人站台，谁对谁错，众说纷纭，我们不好判断。不过无风不起浪，有一个不争的事实是，目前中国经济下行，保险行业投资端压力很大。保险公司收了保费要投资，可经济不好赚钱不容易。如果踩雷不能覆盖成本，就会形成风险资产，尤其是一些经营激进、抗风险能力差的问题保司。

话题2：监管调低预定利率

最近几年，监管将增额终身寿的预定利率上限不断降低，从4.025%到3.5%，再到现在的3%。业内估计还会进一步降低，到2.5%或者2%。

为什么监管要调低预定利率？这和保险行业刚兑存在一定关系。市场上存在一种声音，买保险，尤其是储蓄险，不用选公司，看合同看条款就行，因为现价是写进合同里的，是受保障的，也就是刚兑的。刚兑虽然提振了消费者信心，但也一定程度上扭曲了市场。由于无需担心损失，忽视了对风险的评估，消费者会选择高保证收益产品，而这些产品往往都是问题保司吸引客户的方式。结果，劣币驱逐良币，从而增加了整个保险行业的系统风险。

监管预见了风险，所以不断强制下调预定利率。未来这种高保证现价的产品会逐步退出舞台，保证+非保证的分红险将会成为内地理财险的新趋势。

话题3：香港保险产品高预期收益

内地的预定利率不断调低，就在家门口的香港，很多储蓄险长期预期收益率却可以做到7%。当然，这两个收益率不能直接对比，一个是保证另一个是非保证的，直接对比并不公平。不过从目前香港各家保司的产品来看，预期收益确实是高。以当前香港市场四款主要产品为例，预期回报都在7%以上。我们可以看出香港储蓄险产品低保证、高预期的特点。

（保司名称和产品已隐藏）

原因

简单说就是投资方向不同导致的。内地保司的资金仅能少部分投资于国际市场，而香港保司可以全球自由投资。

对于内地保司，根据保监会发布的《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》（保监发〔2012〕93号）中第十四条的规定，保险机构境外投资余额不超过上年末总资产的15%（为什么这个比例不定高一点？如果境内保险行业二三十万亿人民币的总资产都可以自由投资于国际市场，造成大量资本外流，还会造成人民币严重贬值）。境内保司大部分保险资金需要留在国内，在当前的经济形势下，不论是债券、股票还是房地产，收益都是非常惨淡。

相比之下，香港是自由贸易港，港币与美元可以自由兑换，不受限制，险资也可以全球投资。各家保司根据股东资源及投资经验，投资去向多元化。这一点上，香港保司确实要“幸福”一些。下图是某家香港保险的多元货币产品投资目标地域分布，可以看出其投资地域范围广阔，有机会接触更多安全稳健的投资机会，比如美国、日本股市新高，美元加息等等，可以为吸收进来的保费匹配高预期收益的资产，所以保单的预期收益也就更高。