导读：影石创新上半年营收增长超五成，但净利润暴跌 94%，扣非后甚至出现亏损。在营收规模扩大的背后，原材料成本上涨、新业务投入及全球渠道建设导致“增收不增利”。这不仅是影石面临的挑战，也是所有出海企业必须跨越的门槛。
净利暴跌 94%：增收不增利的困境
去年 6 月，影石创新以“全球全景相机第一”的姿态登陆科创板。一年多来，公司累计出货量突破 1000 万台，境外主营业务收入占比超六成。然而，在生意规模持续扩张的同时，利润端却遭遇重挫。
近日发布的半年报显示，2026 年上半年，影石创新营收达 55.17 亿元，同比增长 50.29%；但归母净利润仅为 3040.73 万元，同比暴跌 94.15%。若扣除非常性损益，公司更是亏损 1533.92 万元。
影石创新半年报主要数据（图源：影石创新）
从财务结构分析，问题核心在于成本与费用的增速远超收入增速。上半年，公司营业成本达 32.31 亿元，同比增长 80.46%，直接导致毛利率从上年同期的 51.22% 下滑至 41.42%，跌幅近 10 个百分点。
针对“增收不增利”的现象，影石方面归因于原材料价格上涨及新业务的阶段性高投入。为应对存储芯片价格波动，公司进行了接近 20 亿元的战略备货；同时，全景无人机等新业务尚处市场培育期，研发、产线建设及渠道拓展均需大量资金支持。
影石主要在售产品（图源：影石创新）
高强度的投入也深刻影响了现金流。上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为负 27.61 亿元，而去年同期为正 2.41 亿元。这份财报折射出影石当前的战略状态：海外收入虽在扩大，但新业务研发、备货及渠道建设正在大幅吞噬利润，最终形成了营收大增而利润骤减的反差。
出海企业的共同考题：从“卖得多”到“赚得多”
影石面临的困境并非个案，而是中国出海品牌进入深水区后的普遍现象。对于志在海外长期经营的企业而言，出海不仅是销售渠道的延伸，更涉及认证、本地化、售后体系等全方位的重资产投入，前期成本高企，回报周期显著拉长。
目前，影石正处于多线作战的投入高峰期。研发端，资金密集投向影像算法、AI 剪辑及新产品开发，上半年新增专利 141 项；业务端，全景无人机等新赛道需持续构建产线与渠道。市场端，国际化步伐并未放缓：今年 8 月日本首家旗舰店落户东京，9 月计划进驻纽约时代广场。截至目前，其全球品牌旗舰店已超 300 家，合作体验店逾 1 万家。
影石东京浅草旗舰店开业现场（图源：Digital Camera Watch）
持续的投入源于对行业前景的判断。IDC 数据显示，2026 年一季度全球手持智能影像设备出货量同比增长 33%。市场虽在扩容，但竞争者亦在增加。守住存量需技术迭代，开拓增量需跨界入局。
类似的战略选择在其他头部出海企业中同样清晰可见。2025 年，安克创新研发投入同比增长 37.2% 至 28.93 亿元，同期大力拓展独立站与线下渠道，推动营收突破 300 亿元；比亚迪同年研发投入高达 634 亿元，并在巴西、泰国等地建厂，助力海外出口量突破 100 万辆。当产品走向全球，研发、本土化生产及渠道投入往往跑在收入前面。
比亚迪巴西工厂投产现场（图源：比亚迪巴西）
然而，提前投入并不等同于必然回报。投资的有效性，最终需通过新品收入占比、毛利率修复、库存周转率及经营性现金流的改善来验证。
影石的半年报将出海企业的一组核心矛盾摆上台面：要守住全球市场必须持续投入，但每一笔投入都必须接受利润与现金流的严苛检验。对于已跻身全球前列的中国品牌而言，下一阶段的竞争焦点不再是单纯的扩张速度，而是能否将研发实力、产品力与海外渠道转化为可持续的盈利能力。影石能否从“在全球卖得更多”成功转型为“在全球赚得更多”，是这份财报留下的真正悬念。