一、重点资讯解读
- 8 月第二周，美国初次申请失业金人数降至 20.6 万人，低于预期的 21 万人，延续了 7 月中旬创下近 60 年低点以来的低位运行态势。当周持续领取失业金人数小幅升至 179.9 万人。
- 美国财政部意外宣布将 10 至 30 年期国债的单次操作回购规模提高至少一倍至 40 亿美元，导致长期美债收益率应声下挫，30 年期收益率一度回落逾 10 个基点。此举被市场解读为财政部意图遏制长端利率飙升的强力干预信号，旨在通过增发短债来融资回购长债，被视为“财政部版扭转操作”。然而，该策略也引发了对资金来源的担忧，杰富瑞等机构认为增发短期国库券将扰乱短期利率市场的供应预期。美国联邦的债务突破 40 万亿美元的关键里程碑，从 39 万亿到如今突破 40 万亿，更是只花了 5 个月左右。算下来，现在平均每个月就要新增近 2000 亿美元债务，且总债务在不到十年的时间里翻了一番。美国国会预算办公室预计，公众持有的联邦债务占 GDP 比例将在 2030 年前后超过二战后 1946 年创下的 106% 历史峰值，并在 2036 年进一步攀升至 120%。
- 美国财政部长贝森特表示，他将于 24 日举行新闻发布会，具体阐述美国针对伊朗的行动计划。“我们掌握非对称信息，我不确定为什么石油问题会成为关注焦点，如果我们施加最大程度的经济压力，那就意味着不太可能爆发大规模的军事冲突。”就债券回购问题表示，单次回购规模（上限）可能超过 40 亿美元，部分意义在于传递信号。我们想表明，收益率并不能反映基本面。同时可能会宣布加大财政整顿力度，我们很有可能已经看到了赤字峰值。就债务数字而言，40 万亿美元债务数字并无特别意义。市场有点操之过急。如果资产负债表有任何变化，财政部和美联储将协同合作。需要明确的是，利率与回购决定无关。就通胀前景而言，贝森特表示，市场指标显示未来将走低。美元一直非常稳定，继续奉行强势美元政策。关于伊朗经济制裁方面，贝森特称，将于下周一举行新闻发布会，讨论相关行动。
- 美国市场上被动投资工具占全部股票基金的比例已由十年前的 42% 升至 63%。在被动基金持续吸收资金的同时，主动股票基金则长期面临赎回，2025 年仅 21% 的美国大型股主动基金跑赢标普 500 指数。月初机械性流入会推动被动基金买入指数成分股，而主动基金因赎回被迫卖出偏离基准的重仓股，造成其业绩落后和资金外流相互强化，使主动选股更难战胜指数。标普 500 指数自 3 月下旬上涨约 20% 后，花旗发现，指数成分股中已有至少 170 只出现虚值看涨期权相对平值期权显著变贵的现象，涉及股票数量为 2016 年以来最多，反映追涨交易已从少数热门股扩散至更广市场。
- 韩国央行公布数据显示，受 AI 浪潮与本土芯片巨头股价大涨推动，截至 6 月末外国投资者在韩国的金融资产存量规模达 3.02 万亿美元，较三个月前激增 8912 亿美元，创下韩国央行自 1994 年统计该项数据以来的历史最高季度增幅。截至二季度末韩国家庭负债达 2019.8 万亿韩元（约 9.73 万亿元人民币），连续 9 个季度攀升。值得注意的是，非住房类贷款增量自 2021 年以来首次超过房贷，增量主要源于个人投资者借入信用贷款投入股市，凸显民间举债炒股情绪显著升温。
二、金融政治重要事件
美国财政部长贝森特 20 日表示，特朗普政府将加大对伊朗经济施压，并威胁对伊朗实施“前所未有的经济孤立”措施。这将是历史上规模最大、协调一致的经济孤立”。特朗普政府重创伊朗经济的计划可能使美国无需再对伊朗发动大规模军事行动。他表示，将在 24 日召开新闻发布会详细说明具体行动内容。贝森特还向所有美国盟友“喊话”，“我们要推翻这个政权”，并警告说要么与美国站在一起，要么与美国为敌。
伊朗外交部 20 日发表声明，强烈谴责美国对伊朗实施新的经济和贸易制裁，称伊朗将利用“一切工具和能力”维护国家利益和伊朗人民的合法权利。美国宣布对伊朗实施大规模经济和贸易制裁，侵犯了伊朗公民基本人权，是“经济恐怖主义”和“反人类罪”的体现；违反尊重国家主权原则，践踏了国际法基本准则。美国宣布实施新制裁，是延续一项“已经过检验并遭到失败”的政策，再次采取这一政策只会重蹈覆辙。伊朗将依靠自身能力以及过去数十年应对美国施压政策的经验，利用“一切工具和能力”维护国家利益和伊朗人民的合法权利。
多名知情人士称，美国政府数周来一直“劝诱”阿联酋打击该国境内运行的伊朗金融网络，声称与美国海军封锁伊朗港口相比，阿联酋遏制伊朗伊斯兰革命卫队的现金流动对伊朗影响更大。分析人士认为，阿联酋政府即便关闭官方金融渠道和主要港口交通，也无法监管 7 个酋长国“每个当地合作伙伴、每个自由贸易区或每条小型船只的移动”。同时知情人士称，阿联酋决策层担忧，美方用经济手段向伊朗施压的策略可能伤害那些依赖旅游业和贸易的海湾国家经济，甚至可能招致伊朗进一步军事打击。
三、重要数据关注
- 14:00 英国 7 月公共部门净借款
- 14:00 英国 7 月季调后零售销售月率
- 15:15 法国 8 月制造业 PMI 初值
- 15:30 德国 8 月制造业 PMI 初值
- 16:00 欧元区 8 月制造业 PMI 初值
- 16:30 英国 8 月制造业 PMI 初值
- 16:30 英国 8 月服务业 PMI 初值
- 20:30 加拿大 6 月零售销售月率
- 21:45 *美国 8 月标普全球制造业 PMI 初值
- 21:45 *美国 8 月标普全球服务业 PMI 初值
- 22:00 欧元区 8 月消费者信心指数初值
四、黄金（XAUUSD) 分析
行情数据消息回顾
周四，美国财政部长贝森特就国债回购计划发表言论，称单次回购规模上限可能超过 40 亿美元。受此影响，美元指数当日基本持平于 98.90 附近，尾盘微涨 0.07%，收报 98.87。与此同时，基准 10 年期美债收益率上行 6.7 个基点至 4.705%，而对美联储政策利率更为敏感的 2 年期美债收益率则上涨 2.8 个基点，报 4.19%。贵金属方面，现货黄金小幅回落，终盘收跌 0.08% 至 4519.33 美元/盎司；现货白银则延续强势表现，收涨 1.60%，报 68.09 美元/盎司。
宏观经济层面，美国上周初次申请失业金人数降至 20.6 万人，低于市场预期的 21 万人，延续自 7 月中旬触及近 60 年低点以来的低位运行态势。然而，随着借贷成本持续上升，新购房者需将更高比例的收入用于偿还住房贷款，衡量美国住房可负担性的关键指标近三年来首次出现恶化。据美国全国住宅建筑商协会（NAHB）与富国银行周四联合发布的数据，今年第二季度，一套中位价约为 41.07 万美元的住宅，其月供支出已占典型家庭收入的 34%，高于第一季度的 32%，部分逆转了自 2025 年初以来住房可负担性改善的趋势。数据还显示，受美伊冲突推升整体经济融资成本影响，30 年期抵押贷款利率在第二季度大幅攀升，目前已接近 6.8%，为近一年来高位。NAHB 指出，当季新房中位价格亦上涨 2%，进一步加剧了购房压力。
在货币政策层面，美联储官员戴利表示，尚未看到需提前加息的证据，并认为长端美债收益率上行属于全球性现象；而美联储穆萨莱姆则称，当前时点加息或有助于避免未来采取更激进措施。针对 30 年期美债收益率飙升至 2007 年以来最高水平，有官员回应称，当前债市抛售并非反映市场对美联储信誉的质疑，而是政府大规模举债与科技巨头 AI 数据中心建设之间所形成的长期资本激烈争夺所致。
汇市策略方面，花旗集团外汇策略师团队基于市场正在为更偏鸽派的美联储政策路径、美国中期选举临近及财政部可能进一步扩大国债回购规模等预期，转而看空美元短期走势。由丹尼尔·托邦领衔的策略团队已将未来三个月美元指数预测从此前的 102.12 下调至 98.34。花旗此前指出，财长贝森特通过扩大对 10 年至 30 年期国债回购规模以压低长期借贷成本的操作，可能最终令美元承压。继美元指数周三跌至 5 月以来最低水平后，周四整体持稳于 98.9 附近。花旗团队表示，近几个月对美元维持“较为中性”看法，但已预警未来数月美元面临的风险可能上升。与此同时，该机构认为黄金仍有上行空间，并取消了此前对久期资产的低配建议，预计收益率曲线长端将面临更大下行压力，且美联储在未来两次会议上加息的可能性较低。
法国兴业银行测算显示，当前美国股票风险溢价（Equity Risk Premium）为 3.6%。若 10 年期国债收益率进一步上行 50 至 60 个基点，该溢价将被压缩至约 3% 的“危险区间”。届时，债券相对股票的周期性配置吸引力将显著增强，可能触发资金从风险资产向固定收益资产轮动，从而对股市形成明显压力。
地缘政治方面，美国财长贝森特表示，将就“施加最大经济压力”发布具体细则，并称此举意味着不太可能爆发大规模军事冲突；伊朗外长则回应称，美方相关说辞意在转移国内债务危机。与此同时，阿联酋宣布暂停与伊朗一切贸易、商业和金融往来。由于伊朗约三分之一的进口商品需经迪拜中转，此举对伊朗经济的冲击力度被指可能超过海上封锁。另据美媒披露，美军已秘密建立一条进出霍尔木兹海峡的护航通道，该行动已持续数周，旨在保障每日数百万桶石油安全运出海湾地区。美方官员透露，目前日均石油运输量已接近 1000 万桶，部分夜间甚至高达 1500 万至 2000 万桶，以抑制全球能源供给中断风险。
黄金市场动态方面，全球最大黄金 ETF——SPDR Gold Trust 持仓较上一交易日增加 4.28 吨，当前总持仓量为 1038.934 吨。俄罗斯央行周四公布数据显示，截至 8 月 1 日，该国黄金储备较年初减少 160 万盎司，降至 7320 万盎司，为 2020 年 1 月以来最低水平；过去七个月内，该行黄金储备价值累计减少 337 亿美元。
综合展望，美债 10 年期及 30 年期收益率同步反弹，美元指数自低位有所回升，金价承压延续高位震荡格局。但考虑到财政部债市干预带来的利好尚未消散，整体来看多头基础依然稳固，黄金中长期支撑因素仍存。
日内技术分析
XAUUSD 4 小时图
昨日，受美元指数及美债收益率反弹压制，现货黄金震荡回调，但下行空间有限。金价在触及下方约 4450 美元/盎司区域后，于美盘时段震荡回升，基本收复日内跌幅，日线图最终收出十字星形态，呈现强势上涨后的高位整理格局，表明下方买盘承接意愿强烈。
隔日，尽管美债收益率再度回升，但对黄金价格的压制效应已明显减弱，或暗示当前利率波动对金价的影响边际走低，市场可能正在计价未来美国政府将进一步推出大规模财政刺激政策的预期。若如此，通胀预期及债务扩张压力有望为金价提供额外支撑，助力其延续反弹。展望下周，美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话，或为市场提供更为明确的政策路径指引。
从技术层面观察，黄金下方支撑稳固，近期价格反复上探至约 4530 美元/盎司区域，该位置恰好对应前期下跌行情的斐波那契 61.8% 反弹位，构成当前多空争夺的核心枢纽。日内开盘后，金价多次测试该阻力区域，随后震荡上扬并短暂站上此关键水平。
后市演进路径：若能有效站稳 4530 美元区域上方，则短期多头动能有望延续，进一步上行目标将指向 4600 美元，甚至不排除挑战 4680 美元附近的前期高位区间。需保持警惕的是，当前反弹仍属周线级别下跌趋势中的修正行情，前期下跌势头尚未确认反转。因此，在反弹过程中需持续关注高位遇阻后再次回落的风险，不宜过早视为趋势性多头的全面回归。
上方阻力位分析（由近及远）
短线阻力位：4585 美元/盎司区域
若日内多头动能强劲，金价继续震荡上行，首要目标将指向 4585 美元一线。该位置为前期多次触及的高点平台区，技术压制力较强，触及后或引发短线获利盘集中兑现，需防范冲高回落走势。关键阻力位：4630-4650 美元/盎司区域
若市场情绪趋于亢奋，买盘持续回升，金价有望进一步上攻至 4630 美元附近的前期盘整平台。该区域累积了较多套牢筹码与短线获利头寸，预计价格冲高至此区间后，面临显著回调压力的概率较大。
下方支撑位分析（由近及远）
短线支撑位：4530 美元/盎司区域
该区域既是昨日高点所在，也是斐波那契 61.8% 回撤位的重合位置，为当前突破后回踩确认的关键多空转换点，是短线多头的重要防守阵地。若回调过程中金价能持续企稳于此位上方，预计将吸引买盘介入，推动价格组织反弹，重新向上测试 4580 美元附近阻力。关键支撑位：4500 美元/盎司关口
若 4530 美元区域被有效跌破，短线抛压可能加剧，金价或将进一步下探至 4500 美元整数关口附近寻求支撑。该位置为心理与技术双重支撑节点。进一步支撑区域：4450 美元/盎司附近
若在恐慌情绪冲击下金价失守 4500 美元关口，则需重新关注昨日低点 4450 美元区域的支撑力度。该位置为前期多个高点和低点多次触及的密集成交区，具备一定技术支撑基础，预计触及后将吸引短线买盘介入，并存在展开技术性反弹的机会。
总结与策略参考
当前黄金处于关键阻力区域（4530 美元）附近的博弈阶段，短期方向取决于该位置的有效得失。上破并站稳则有望打开上行空间，依次关注 4585 美元及 4630-4650 美元阻力；上攻乏力或跌破 4530 美元，则需警惕回调风险，下方依次关注 4500 美元及 4450 美元支撑力度。操作上建议以关键位突破与否作为短线节奏切换的依据，同时密切留意下周美联储官员讲话对市场预期的引导。
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金融市场充满不确定性，黄金价格受全球经济数据、地缘政治、货币政策等多种因素影响。投资者务必充分认识投资风险，结合自身的风险承受能力、投资目标和投资经验，审慎做出投资决策。 投资有风险，入市需谨慎。