王宁这么低调，原来是在闷声发大财。
泡泡玛特又赚翻了
潮玩市场最残酷的地方，在于没人知道一个IP能够红多久。去年还被全球消费者疯抢的LABUBU，今年讨论度明显大不如前。
就在大家担心泡泡玛特会随着LABUBU退烧一起失速时，创始人王宁却很快用一份新财报打了所有人的脸。
最新财报显示，2026年上半年，泡泡玛特实现营收171.73亿元，同比增长23.8%；归母净利润达到50.38亿元，同比增长10.1%。
泡泡玛特半年报 图源：富途
虽然这两项数据与市场预估的199.8亿元和66.4亿元仍有差距，但放在潮玩行业中，泡泡玛特半年赚走50亿的能力依然十分惊人。
而比整体业绩更值得关注的，是泡泡玛特内部正在发生的新旧IP交替。
上半年，LABUBU所属的THE MONSTERS实现收入44.54亿元，同比下降约7.5%，占集团收入的比重也从34.7%降至26%。
另一边，一个名叫星星人的新IP却迅速冒头。
财报显示，星星人上半年收入达到26.5亿元，同比增长580.6%，收入占比从2.8%升至15.4%。短短一年时间，它已经成长为泡泡玛特仅次于THE MONSTERS的第二大艺术家IP。
星星人营收占比达15% 图源：泡泡玛特
星星人的快速走红，与其鲜明的情绪表达有关。它的产品围绕勇气、喜欢和陪伴展开，"Crush On You"等系列将年轻人熟悉的情感体验装进不同造型，让消费者很容易找到共鸣。
泡泡玛特则利用成熟的设计、生产和零售体系不断放大这种情绪。一个角色受到欢迎后，公司可以迅速推出毛绒玩具、挂件、手办和配饰，再通过门店、线上抽盒和主题活动触达消费者。
如今，星星人还被搬进POP BAKERY门店，从玩偶延伸到烘焙、空间设计和线下体验，进一步增加消费者接触IP的机会。
星星人 图源：泡泡玛特
当然，泡泡玛特拿得出手的也不只有星星人。
2026年上半年，公司共有11个艺术家IP收入超过1亿元。除了THE MONSTERS和星星人，CRYBABY、DIMOO、SKULLPANDA的收入分别达到16.33亿元、16.19亿元和15.51亿元。
这些数字说明，泡泡玛特已经逐渐摆脱单个IP决定公司命运的局面，并开始建立一套能够持续推出新角色、开发新产品的IP经营体系。
不过，跑出一个新IP只是第一步。王宁真正想做的，是把这些角色送进全球消费者的生活中，让泡泡玛特从潮玩公司成长为全球IP公司。
要当世界的泡泡玛特
从LABUBU到星星人，泡泡玛特正在证明自己培养IP的能力。但要想成为“世界的泡泡玛特”，王宁还得把这套能力带到海外，让更多中国原创角色被不同国家的消费者认识和喜欢。
要做到这一点，光靠一个接一个推出新角色还不够。泡泡玛特还要把同一个角色做成更多商品，让消费者能在更多地方看到它。
以前提到泡泡玛特，很多人首先想到的是盲盒和手办。如今，毛绒玩具、挂件和其他生活产品正在成为更重要的生意。
Labubu冰箱 图源：泡泡玛特
2026年上半年，泡泡玛特毛绒玩具收入达到98.25亿元，同比增长60%，占集团收入的57.2%；传统手办收入则基本保持不变。
年轻人的购买习惯也在变化。摆在家里的手办可能只买一两个，挂在书包上的毛绒玩具却可以跟着穿搭和心情不断更换。一个受欢迎的角色被做成挂件、玩偶、衣服和配饰后，也能卖得更久。
商品丰富以后，泡泡玛特还需要让这些角色在海外频繁露脸。
2026年，LABUBU与世界杯推出联名产品，还出现在世界杯官方音乐视频、开闭幕式和墨西哥城球迷活动中。THE MONSTERS十周年巡展则先后落地巴黎和东京，CRYBABY的主题活动也进入新加坡海洋馆。
泡泡玛特亮相美加墨世界杯开幕式 图源：新华社
对泡泡玛特来说，这些合作的意义很直接。海外消费者即使没有逛过泡泡玛特门店，也可能在一场球赛、一次展览或者一条社交媒体视频里看到LABUBU。
不过，从最新财报来看，泡泡玛特的海外生意还没有完全跑顺。
2026年上半年，公司海外收入约49.72亿元，同比下降约11%。其中，美洲收入下降16.5%，亚太收入下降9.7%，两个地区的线上收入分别下降45.6%和39.8%。
亚太和美洲市场收入下滑 图源：泡泡玛特
与此同时，泡泡玛特仍在海外开设门店。美洲门店由64家增加至86家，欧洲及其他地区的门店也从36家增至45家。线上热度回落后，公司需要依靠更多门店和当地团队继续接触消费者。
开店意味着租金、员工和备货都要增加。上半年，泡泡玛特的租赁相关费用增长43.3%，库存周转天数也从123天升至201天。海外门店能否带来足够订单，将直接影响这轮扩张能不能赚到钱。
总而言之，比起持续推出热门IP，泡泡玛特更难的是把全球热度变成一门长期生意。如何让消费者在浪潮退去后仍愿意购买新品、走进门店，并继续为喜欢的角色买单，将比下一个爆款是谁，更能决定泡泡玛特还能走多远。
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