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据彭博社援引知情人士透露，AI 公司 Anthropic 预计其首次公开募股（IPO）的规模将追平甚至超越 SpaceX 创下的历史纪录。SpaceX 于今年 6 月以 750 亿美元的首发规模创下史上最大 IPO 纪录，若计入超额配售权最终达 862 亿美元。一旦 Anthropic 成功突破这一门槛，2026 年将轻松成为美国 IPO 市场有史以来融资规模最大的年份。
Anthropic 最快将于本月底向美国证券交易委员会（SEC）公开递交 IPO 文件，目前正就募资规模进行测算。首席财务官 Krishna Rao 近期主持的投资者沟通会议刻意回避了估值问题。一旦成行，Anthropic 将在上市跑道上直接甩开老对手 OpenAI，后者 CFO 刚在全员会放话"2027 年或更早上市”，节奏已被逼到墙角。
综合 | 彭博社 HKET 券商中国 编辑 | Arti
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Anthropic 的 IPO 雄心建立在亮眼的营收增速之上。公司第二季度初步营收超过 115 亿美元，而 2025 年同期仅为 7.87 亿美元，同比增长约 14 倍；今年第一季度为 47.3 亿美元，环比增幅超 140%。截至 7 月底，其年化营收运行率（ARR）已突破 650 亿美元，较 2025 年底的约 90 亿美元增长超 7 倍。
相比之下，OpenAI 第二季度营收为 67 亿美元，较第一季度的 57 亿美元环比仅增长 18%，增长速度明显放缓。Anthropic 在单季收入规模上首次超越 OpenAI，并实现小幅营运获利。
在产品端，Claude Code 这款 AI 编码代理把公司从"OpenAI 陪衬”抬成企业级巨头。普华永道已部署 Claude 为其全球员工及客户构建技术、执行交易和重塑企业职能，并计划培训认证 3 万名普华永道专业人员使用 Claude。塔塔咨询服务公司（TCS）亦与 Anthropic 合作，将使其 5 万名员工使用 Claude AI。
Claude Cowork 和与 Microsoft 365 的集成又补上了生产力套件入口，而 OpenAI 仍重度依赖 ChatGPT 的消费者基本盘。
盈利状况呈现明显分化。Anthropic 第二季度经调整后营业利润转正，运营利润率约 5%。但 2025 年全年净亏损约 420 亿美元，较上年的 83 亿美元扩大约五倍。
这一矛盾折射出 AI 前沿公司的普遍困境，收入高速增长的同时，构建更先进 AI 系统所需的巨额投入同步攀升。仅在与数据中心运营商签订的协议中，Anthropic 就与 SpaceX 达成了一项算力采购协议，该协议未来三年的潜在价值可能高达数百亿美元。
在 IPO 之前，Anthropic 还计划完成一笔循环信贷额度的最终签署，据悉融资规模将超过此前约 100 亿美元的目标。博通正与黑石、阿波罗洽谈，通过 SPV 筹集逾 600 亿美元债务融资，总盘子或冲 1000 亿美元，明确说是给 Anthropic 这类 AI 企业的芯片基础设施输血。
Anthropic 上一轮公开融资在 5 月，当时以 9650 亿美元估值完成 650 亿美元融资，已超越竞争对手 OpenAI 今年 3 月融资时的 8520 亿美元估值。这一估值使其成为全球最大的私营公司之一。
尽管官方估值仍是 9650 亿美元，但部分投资者预计 Anthropic 将以 2 万亿美元或更高估值上市。从 9650 亿到 2 万亿，IPO 估值预期在三个月内翻了一倍以上。亚马逊作为重要股东，若以 2 万亿美元估值上市，其持股价值有望突破 4000 亿美元。
但在估值狂欢的另一面，分歧同样摆在台面。多头看的是收入 14 倍增速和企业级黏性，认为 Anthropic 证明了 AI 能赚钱；空头盯的是两个隐患：一是与特朗普政府的冲突，国防部 AI 自主武器限制令让 Anthropic 被美方列为“供应链威胁”，政策风险悬顶；二是中国低成本开源模型的围猎，正在抢潜在客户。
在公司治理层面，Anthropic 正考虑引入“超级投票权”股份架构，以赋予持股约 2% 的首席执行官 Dario Amodei 及其联合创始人对公司更强的控制权。该设计旨在确保创始人团队在公司上市后仍能主导关键决策。这是 Anthropic 管理层首次获得超级投票权。公司还计划保留现有的非股东受托人架构，并利用特殊股份选举大多数董事会成员，进一步降低外部股东对公司治理的影响。
更现实的警示来自前车之鉴：SpaceX 上市后已跌破发行价，史诗级 IPO 不等于史诗级回报。这个剧本一个月前刚演过一遍，SpaceX 以 135 美元登陆纳斯达克，首日收涨 19%，三个交易日后冲上 225 美元高点，狂热持续不到十天便开始暴跌，一个半月蒸发超 1.2 万亿美元市值。上市时情绪有多热，退潮时估值回归就有多快。
Anthropic 冲 IPO，本质是把"AI 是不是一门好生意”的问号，交给资本市场投票。从 5 月 9650 亿估值到 2 万亿 IPO 预期，从 115 亿单季营收到 650 亿年化收入，从 OpenAI 陪衬到企业级 AI 巨头，Anthropic 用不到一年时间走完了多数公司十年都难以企及的路径。
但政策风险、算力成本、盈利兑现能力的考验同样真实。这场 IPO 的分量远超一家公司的融资，它是整个 AI 板块的估值试金石，将会把全球新股市场的资金面、AI 企业的盈利兑现能力一次性摊在阳光下。
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