美国联邦债务规模再创历史新高。在财政赤字持续扩张、国会缺乏实质性应对措施的背景下，债务利息负担加速累积，引发市场对“死亡螺旋”的深切担忧。
据美国财政部最新数据，截至本周二收市，美国公共债务未偿余额升至 40.05 万亿美元，首次突破 40 万亿关口。这一里程碑距 2022 年 1 月债务突破 30 万亿美元仅不足五年，期间联邦借贷规模激增逾三分之一。
从建国之初的 7100 万美元到如今突破 40 万亿美元，美债规模呈指数级扩张。达到首个 1 万亿美元用了超过 200 年，而从 1 万亿到 10 万亿仅用约 27 年，此后膨胀至 30 万亿只用了约 14 年，再至 40 万亿仅耗时 4 年半。舆论普遍认为，美债“雪球”越滚越大、越滚越快，走势触目惊心。
消息公布前，财政部长贝森特宣布扩大长期国债回购计划，试图压低长端收益率。尽管此举短期内使美债收益率走低，但经济学家、国会预算办公室及华尔街机构普遍预计，未来数年赤字占 GDP 比率难有改善，债务扩张轨迹短期内不可逆转。
利息支出飙升，“死亡螺旋”风险上升
美债规模突破 40 万亿美元被视为美国财政可持续性恶化的重要节点，标志着结构性危机加剧。尽管德意志银行首席美国经济学家 Matthew Luzzetti 认为这一整数关口并非魔法临界点，但他指出更值得警惕的是美债收益率的持续攀升正不断推高创纪录债务规模的利息偿付成本。
近期，财政部 30 年期及 10 年期国债拍卖的融资成本均创下多年新高。投资者要求更高收益率，反过来推升财政部的借贷需求，进而增加债务总量，可能引发投资者进一步要求更高利率——这一恶性循环被称为“死亡螺旋”。
本财年至今，联邦政府已累计支出利息成本 1.17 万亿美元，同比增长 15%。利息支出目前已成为联邦预算中第三大支出项目，仅次于医疗保险和社会保障，持续走高的偿债成本大幅压缩了政府可灵活调配的公共开支空间。
债务扩张有据可查，历届政府均有“贡献”
美国公共债务的快速累积并非一朝一夕。全球金融危机与新冠疫情期间是债务加速膨胀的两个关键节点。据德意志银行经济学家整理的数据，历届政府的政策对债务增长均有显著影响：
- 小布什政府本世纪初推行的减税政策，估计在 2010 年代中期前累计减少财政收入 3.3 万亿美元；
- 特朗普 2017 年减税法案在首个十年内令收入减少至少 1.5 万亿美元；
- 伊拉克和阿富汗战争至 2010 年代中期共耗资逾 1.6 万亿美元；
- 奥巴马政府推行的《平价医疗法案》部分估算显示其在首个十年内新增约 5000 亿美元债务；
- 拜登政府 2021 年《美国救援计划法案》在十年内估计推升赤字 1.8 万亿至 1.9 万亿美元（不含利息成本）。
赤字改善路径不明，新一轮减税压力待至
财政部长贝森特曾承诺在 2029 年前将财政赤字压缩至 GDP 的 3% 左右，然而今年 7 月该比率仍高达 6%，实现目标的路径尚不清晰。与此同时，为凝聚中期选举支持，特朗普正酝酿提出新一轮减税承诺并计划增加国防开支。
此外，由马斯克主导的“政府效率部”（DOGE）削减开支的实际效果被审计机构发现存在夸大，实际节支规模远低于预测。美国公共债务法定上限为 41.1 万亿美元，惠誉评级估计债务上限将于 2027 年年中触及，届时恐再度引发两党对峙。
惠誉在维持美国 AA+ 信用评级的同时警告，政府尚未采取有意义的行动应对高额财政赤字，美国将更易受到未来经济冲击的影响。前国会预算办公室主任 Douglas Holtz-Eakin 直言：“联邦预算是内部的敌人，是美国国际经济地位和国家安全所面临的最大威胁。”
债务无序膨胀如何贻害全球
美债作为全球金融定价锚与跨境资本流动核心风向标，其突破 40 万亿美元后的全球危害不容忽视。新华社分析指出，巨额美债将通过推高融资成本、扰动跨境资本、削弱市场流动性等方式向外输出风险。
海量美债供给抬升全球无风险利率，压制复苏动力；长端收益率走高催生美元资产“抽水效应”，加剧全球资本与汇率波动。无序扩张的美债正从全球市场的“稳定器”变为波动的“放大器”。
国际货币基金组织（IMF）警告，美债市场流动性脆弱性攀升会放大跨市场风险共振。国际舆论普遍认为，巨额美债已成为全球系统性风险的源头，美国依靠美元霸权将自身财政失衡成本向外转嫁，既压制全球经济复苏，又持续撕裂现有国际金融秩序。
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