沃看 | 长和向巴拿马索赔15亿美元；沃尔玛Q2同店销售创六年新低，电商增长24%；巴拿马运河拥堵或推动货物转向美西港口

港口：长江和记向巴拿马索赔 15 亿美元，启动全新投资条约仲裁程序

零售：沃尔玛 Q2 同店销售创六年新低，电商业务逆势增长 24%

港口：巴拿马运河拥堵或推动更多货物转向美西港口

航运：巴拿马运河通行费飙升催生 LPG 船对船转运新模式

香港长江和记实业于 8 月 20 日宣布，已针对巴拿马政府启动新的仲裁程序，寻求超过 15 亿美元的赔偿。公司指控巴拿马通过针对其数十年港口特许经营权的行动，违反了投资保护条约，构成了对其资产的侵害。

今年 2 月，巴拿马最高法院裁定长江和记旗下子公司巴拿马港口公司（PPC）运营巴尔博亚和克里斯托瓦尔两个港口的特许经营权违宪，政府随后没收了这两个位于运河两端的关键港口。PPC 自 1997 年起运营该资产，并于 2021 年续签了 25 年特许权。PPC 已于今年 3 月另案寻求至少 20 亿美元赔偿，并在 4 月因马士基接手部分运营而对其提起仲裁。

长江和记原计划以 230 亿美元将包括上述两港在内的全球港口业务出售给贝莱德牵头的财团，但受地缘政治压力和法律挑战影响，交易进展缓慢。此次新仲裁聚焦母公司条约权利，与此前基于合同权利的仲裁程序有所区别。

沃尔玛 8 月 20 日发布第二季度业绩，美国同店销售额同比增长 2.6%，创下六年来最低增速，较上一季度的 4.1% 明显放缓。联邦药品定价新规拉低了药房售价，对同店销售造成约 1.25 个百分点的负面影响。此外，7 月全美汽油均价突破每加仑 4 美元，对消费者心理产生冲击，购买行为发生改变。

电商业务表现亮眼。沃尔玛美国电商销售额增长 24%，全球电商增长 23%，连续第 10 个季度实现 20% 以上增长。门店履约配送量增长 43%，第三方市场净销售额增长超 50%。30 分钟内极速配送已扩展至美国 38 个市场，70% 线上订单实现当日达。公司获得约 29 亿美元关税退款，用于在二季度对 1.1 万件商品降价。

财务数据方面，Q2 总营收 1879 亿美元，同比增长 5.9%；营业利润 94 亿美元，大增 28.8%；调整后每股收益 81 美分，超出华尔街预期。尽管全年业绩指引上调，但受同店增速放缓及第三季度指引保守影响，股价盘中跌超 9%，创 2022 年以来最大单日跌幅。

洛杉矶港执行董事 Gene Seroka 表示，受巴拿马运河拥堵和中东局势不确定性影响，未来可能有额外约 5% 的货运量转移至美国西海岸港口。目前已有超 100 艘船只在巴拿马运河排队，主要受水位下降导致的吃水限制，以及霍尔木兹海峡中断迫使油轮改道的影响。未预订时段的船舶平均需等待 8 天才能通过。

Seroka 指出，港口已与各方协调，为潜在货物涌入做准备。西海岸航线不仅能缩短运输时间，还能降低成本。尽管 7 月洛杉矶港和长滩港处理量同比分别下降 5.8% 和 1.7%，但因企业提前在关税截止日前抢运，两港仍创下历史上第二繁忙的 7 月记录。

巴拿马运河持续攀升的通行费正在催生新的航运变通模式。据彭博社报道，包括雪佛龙在内的出口商开始采用船对船转运方式，将美国液化石油气（LPG）运往亚洲。具体做法是让较窄的巴拿马型油轮通过运河，再在巴尔博亚港外将货物过驳到大型新巴拿马型油轮，随后横跨太平洋。

这一策略转变源于通行成本的急剧攀升。上周一艘未预订时段的新巴拿马型油轮如需立即通过运河，费用飙升至 460 万美元的历史新高。厄尔尼诺现象带来的干旱导致运河水位下降，加之全球地缘冲突推动美国至亚洲能源运输流量增长，进一步加剧了拥堵。

数据显示，今年以来约 60% 的美国 LPG 出口流向亚洲，高于 2025 年全年的 55%。大型船舶等待时间不断延长，促使部分托运人更换预订以跳过常规排队。