2026
08/20
May and
her friends
[出海 ]
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把火锅开到全球、顺手当上“新加坡首富”的张勇，可能怎么也没想到，一纸来自国内的税务公告，会让他和他的家族信托，在 90 天内面临一张约 14 亿元的补税账单。
2026 年 7 月 24 日，财政部、税务总局联合发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（2026 年第 21 号），当日生效、不设过渡期。
这份不足三千字的文件，第一次把“离岸信托”这个在富豪圈延续二十年的避税神器，拉进了全流程、穿透式的征税框架。
01
新规到底改了什么？
要理解这 14 亿从何而来，得先看规则变了什么。
过去二十年，把公司股权装进开曼或英属维尔京群岛（BVI）的家族信托，几乎是中国富豪上市前后的“标准操作”。资产名义上转给离岸受托人，只要不把收益汇回国内，股权增值不用缴税，公司分红不用缴税，传给子女也不用缴税。再叠加离岸地区极低的税率和严格的保密制度，这几乎就是一个公开的“免税保险箱”。
但 CRS（共同申报准则）已覆盖约 140 个国家和地区，加上 2025 年“金税四期”全面上线，境外账户数据已能与国内申报、银行流水、工商登记交叉比对。21 号公告做的，是把“有信息”到“能征税”的最后一公里彻底打通——核心是把信托当作“透明体”，直接穿透到设立人个人。
新规三记重拳：进门、持有、出门，层层 20%
l 设立即征税：财产装入信托那一刻，视同“财产转让所得”，按市值减成本征 20%。股份一股没卖、现金一分没到手，税先交上。
l 存续按年收：信托存续期间所有收益，无论是否分配，每年按“财产转让所得/利息股息红利所得”征 20%。“只装不分、永续递延”的玩法作废；管理费、律师费不能抵扣，亏损不能结转。
l 终止全清算：信托终止，委托人变更国籍、去世，全部按当时市值做一次总清算，增值部分缴税。
对于存量信托，新政给出了 90 天申报窗口——设立环节只追溯 2023 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日期间装入信托的财产所产生的应缴未缴个税；2025 年及以前信托已收的分红与减持所得，一次性“打包”按“利息、股息、红利所得”申报。逾期未申报的，按日万分之五加收滞纳金，折合年化利率高达 18.25%。
02
张勇夫妇的“千亿信托局”
为何要补 14 亿？
海底捞创始人张勇、舒萍夫妇，正是被这道新规“精准命中”的典型样本。
2018 年海底捞赴港上市前，张勇完成了三步布局：全家入籍新加坡、上市主体注册在开曼、家族信托设在 BVI——张勇设立 Apple Trust，舒萍设立 Rose Trust，最终透过 BVI 公司间接持有海底捞开曼上市主体股权。2019 年，张勇以 138 亿美元身家登顶新加坡首富。
按过去的玩法，这几乎“滴水不漏”：身份换了、公司出去了、信托在境外了。但 21 号公告的穿透原则，恰恰对准了“实际控制人”——无论信托在哪、人持哪国护照，底层资产的控制关系一旦成立，历年沉淀在信托里的分红收益就要按 20% 回溯。
真正让海底捞“首当其冲”的，是它的高分红。海底捞近年派息率持续走高，一路攀升至 95%，仅 2024 年就分掉 45 亿元。大量分红源源不断流入离岸信托，在新规“信托存续收益无论是否分配均按年征税”的规则下，这些累积分红被悉数纳入补税基数。
据市场估算，张勇夫妇当期需补缴约 14 亿元——这还仅是存续分红的税款；若未来减持股份，另有约 85 亿元的潜在税负。
张勇夫妇虽已加入新加坡国籍，但新规明确：取得外国国籍或永久居留权、但主要经济利益仍来源于境内的，仍可被判定为中国税收居民。海底捞的主要营收和供应链仍扎根国内，火锅还在中国赚钱——光靠一本护照，挡不住穿透而来的税单。
03
餐饮行业“众生相”：
有人补十几亿，
有人一分不用掏
离岸信托征税新政在餐饮食品行业掀起的波澜，远不止海底捞一家。下面以公开估算数据横向对比（均为市场测算，非官方数据）：
许世辉家族（达利食品）：网传约 15 亿元
休闲食品巨头达利食品是港股消费白马，以持续稳定现金分红著称。许世辉家族通过家族信托持有上市公司股权，2018 年许世辉就曾与孙宏斌、吴亚军、唐建芳一同被外媒披露将大额财富转入家族信托。
市场测算其补税约 15 亿元，主要由两部分组成：递延税约 80 亿元（股权浮盈对应的潜在税负）+ 分红补缴约 15 亿元（当期窗口期需申报部分），合计潜在税负约 95 亿元。其中当期需拿出来真金白银的，是这 15 亿。
王云安（古茗）：网传个人约 16 亿元，四位创始人合计近 30 亿元
古茗 2025 年 2 月登陆港交所。王云安通过 Modern Leaves Limited 持有约 9.39 亿股（占总股本约 39.56%），而 Modern Leaves Limited 由以王云安为财产授予人的家族信托持股 99%。联合创始人戚侠、阮修迪、潘萍萍也分别通过各自的家族信托持股，四人合计持股约 72.78%。
由于四人的信托设立时间大概率处于 2023—2025 年追溯窗口内，按发行价测算：王云安个人装入税约 16 亿元，四位创始人合计约 27 亿—31 亿元。
此外，2025 年古茗两笔分红派息合计约 27 亿港元流入四只信托，存续环节补税约 5.5 亿元，其中王云安约 3.1 亿元。
张俊杰（霸王茶姬）：网传约 14 亿—28 亿元
霸王茶姬 2025 年 4 月登陆纳斯达克，发行价 28 美元，IPO 募资约 4.11 亿美元。张俊杰设立 Jay Seventeen Trust（开曼信托），由 Trident Trust (Cayman) 担任受托人，通过 Jay Seventeen Trust → Inaction Holding → Inaction Investment → Partea Ltd. → Chagee Holdings 多层 BVI 架构间接持有上市公司股权。
由于装入时间处于 2023—2025 年追溯窗口内，市场测算其“装入税”约为 14 亿—28 亿元。这一区间跨度较大，主要取决于实际装入时点、股权公允价值、原始取得成本、可扣除费用以及是否已代扣或缴纳相关税款。
张红超、张红甫（蜜雪冰城）：网传“一分不用补”
与上述三位不同，蜜雪冰城走的是 H 股架构——公司主体在境内，直接在香港发行 H 股上市。
招股书披露，张红超直接持股 40.84%，张红甫直接持股 40.84%，兄弟二人合计直接持股 82.54%（加上两家员工持股平台的 GP 份额，合计控制 85.56%）。创始人的股份直接登记在个人名下，没有经过离岸公司，也没装进家族信托。
暂不涉及离岸信托装入税和存续收益穿透税，“一分不用补”。当初选了最简单、最直接的架构，恰好这次反而成了最安全的——这是市场给 H 股架构的意外红利。
04
财富架构进入“重估期”：
从“拼架构复杂度”
到“拼合规颗粒度”
抛开具体数字的争议，这批网传测算名单已经释放出一个清晰信号：餐饮与食饮行业的跨境财富管理逻辑正在经历重估。
其一，“离岸=免税”的旧认知彻底退场。
离岸信托本身仍是合法的财富传承工具，新规针对的也不是信托制度本身，而是利用离岸架构隐匿资产、无限递延纳税的行为。资产隔离、定向传承、婚姻和债务风险防范——这些信托的核心功能没有变，但“持刀须登记”，不能再把信托当作规避纳税义务的“金钟罩”。
其二，补税金额与财富总量无关，只和公司分不分红有关。
这是一个反直觉的结论。黄峥（拼多多）和王兴（美团）虽然信托资产规模惊人，但因为拼多多和美团上市至今从未分过红，信托里没有落袋的现金收益，这一笔追缴几乎一分不用出。反观龙湖吴亚军（约 25 亿—30 亿）、达利许世辉（约 15 亿）、海底捞张勇夫妇（约 14 亿），无不是“分红优等生”。
其三，H 股直接持股，正在被重新估值。
蜜雪冰城、毛戈平、老铺黄金等采用 H 股架构、创始人直接持股的企业，因不存在离岸信托装入环节，自然不用补这一笔。这可能会促使部分拟上市消费企业重新比较不同持股路径的成本与合规要求——当避税功能被穿透式征税清零，剩下的资产隔离、家族传承功能是否足以覆盖设立和维持信托的高昂成本？
其四，真正的合规是“全周期”的。
未来真正决定一笔财富是否需要补税的，不只是“有没有搭信托”，还包括：信托设立的时间点、装入财产的性质与原值、存续期间收益的申报与境外缴税情况、委托人与受益人的税收居民身份、是否存在实际控制人代持等穿透情形。在穿透式监管的探照灯下，没有复杂的架构，只有经得起验证的合规。
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写在最后：
海底捞张勇夫妇的 14 亿补税账单，是一个时代的注脚。它宣告了离岸信托“隔离即免税”的黄金时代正式终结。对于中国餐饮出海企业来说，未来的资本路径设计，不能再把“避税”作为离岸信托的核心考量。依法合规纳税、用对工具做好风险隔离与财富传承，才是可持续的出路。
财富值得尊重，依法纳税是责任。靠信息差和境外架构避税的时代，正在过去。
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//May 与她的朋友//
深耕餐饮行业 13 年，疫情三年间跨界零售，企业作大，两大关键不可或缺：一是品牌，二是供应链。若要规模化发展，资本更是不容忽视。基于此，May 成立了【May 姐与她的朋友】，链接美国这一全球首大消费市场、日本第二大消费市场，以及国际化程度颇高的中东地区。助力企业扬帆出海，线上渠道全面覆盖，亚马逊、TikTok、Temu 等悉数在列；线下超市与餐饮渠道并进。更以论坛、展会等多元形式，直接作生意！
同时，还将欧美前沿的食品科技引入国内，为行业革新注入无限活力！
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