长期以来，不少县域平台受制于资源禀赋不足，陷入“缺资产、缺收入、缺赛道”的转型困境。汇鑫集团布局再生资源产业并成功获批 5 亿元乡村振兴私募公司债，为全国区县城投开辟了一条可复制的转型路径。依托该业务做大经营性营收，城投平台既能服务地方循环经济与“无废城市”建设，又能优化收入结构、拓宽融资渠道，实现社会、产业与企业效益的三方共赢。
本文将对汇鑫集团的案例进行解析，并就城投开展再生资源回收业务提出相关建议。
一、城投求变之下，再生资源赛道价值凸显
随着城投债务监管新规落地及“三条红线”标准重塑，依靠土地开发与基建代建的传统模式难以为继。区县城投普遍面临优质经营性资产稀缺、新产业培育周期长、市场化收入占比不足等三大难题。
再生资源回收产业天然适配县域国资平台转型需求。从顶层设计看，循环经济、“双碳”目标及“两网融合”等政策持续释放红利，鼓励国企构建规范化回收体系。从落地层面看，废旧物资回收不受自然资源约束，前期投入可控，能快速形成营收规模。汇鑫集团正是抓住这一机遇，将再生资源回收作为市场化转型的核心抓手，构建了新的产业增长曲线。
二、案例复盘：沂水汇鑫再生资源转型的实践样本
汇鑫集团为沂水县国资服务中心实控的 AA+ 评级县级国企。转型前，公司面临业务单一、政府依赖度高的问题。为此，公司通过资产划转、新设及收购等方式，快速搭建起再生资源、公共事业、建筑施工、保安服务四大市场化板块，彻底摆脱了对政府代建业务的依赖。
再生资源板块是转型的关键。该业务以上游个体散户采购废纸为原料，经分拣打包后销售给省内造纸企业。为解决交易不透明痛点，企业上线供应链电子存证系统，实现全流程线上闭环监管，夯实业务真实性。
经营成果显示，该板块营收连续两年从 3.22 亿元跃升至近 10 亿元。虽毛利率维持在 4%-4.5% 的“高营收、低毛利”区间，但全额法核算显著拉高了集团整体市场化收入占比，满足了监管要求。基于此，公司成功获批 5 亿元乡村振兴私募公司债，成为区县城投转型的标杆项目。
汇鑫集团的探索证明，区县城投无需盲目追求重资产大项目，立足本地服务业深耕细作，同样能培育合规可持续的主业，打通产业与资本的双向通道。
三、城投布局再生资源回收产业的核心优势
相比民营企业，城投国企在该赛道具备以下综合优势：
1. 本土资源统筹优势
城投长期深耕县域，拥有成熟的政社沟通渠道，能有效推动垃圾分类网点与回收网点“两网融合”，解决民营回收商覆盖不全的痛点。
2. 信用与资金优势
行业上游多为现款现货，下游存在账期，对流动资金占用较大。城投平台融资成本低、信用背书强，能更好承接资金压力，稳定供应链。
3. 政策协同优势
作为国有资本运营主体，城投可承接“无废城市”建设任务，争取用地、补贴及特许经营等政策支持，规范行业秩序。
4. 产业拓展延伸优势
以回收贸易为切入点，城投可逐步向分拣加工、深加工等高附加值环节延伸，升级为区域循环经济产业链运营商。
四、城投开展再生资源回收业务面临的风险与挑战
汇鑫案例也暴露出行业短板与合规风险，需清醒识别：
（一）盈利短板：营收规模大，利润贡献偏弱
回收贸易附加值低，若仅停留在简单流转环节，难以根本改善盈利能力。长期发展必须向分拣加工、资源化利用等高价值链环节延伸。
（二）供应链与交易真实性风险
上游供应商分散且多现金交易，若数字化存证、物流台账管理不到位，极易被质疑“空转贸易”。监管趋严背景下，核算不合规可能导致营收规模大幅缩水。
（三）税务合规风险突出
上游散户进项发票取得困难是行业痛点。即便有反向开票政策，仍面临限额、拆分等涉税风险。国企税务标准更高，票据链条瑕疵将带来重大经营风险。
（四）市场化运营管理能力考验
面对充分竞争的市场，城投若沿用行政化管理模式，易出现人才短缺、效率偏低及成本失控等问题。
五、城投再生资源产业化转型高质量发展实施路径
结合汇鑫经验及多地实践，城投应分阶段推进全链条布局：
第一阶段：筑基起步，搭建全域回收体系
优先布局前端回收网络与标准化站点，建设数字化监管平台。确保交易、物流、资金全流程留痕，杜绝空转风险。此阶段核心在于打造真实可核查的经营底盘，优化报表结构。
第二阶段：延链补链，由回收贸易向分拣加工升级
在规模稳定后，建设现代化绿色分拣中心，引入智能设备提升产品附加值。推进“两网融合”，打造“回收 - 收运 - 分拣 - 销售”完整闭环，实现从贸易商向服务商转变。
第三阶段：开放合作，引入市场化运营力量
探索混合运营模式。城投负责统筹网络与资金，引进成熟民营方组建合资公司负责一线运营。通过“国资 + 产业资本”优势互补，降低试错成本。
第四阶段：多元拓展，培育循环经济产业集群
长远来看，应以回收业务为入口，拓展建筑垃圾资源化、餐厨处置、碳普惠等绿色板块，构建产业集群。依托成熟资产拓展多元化直接融资工具，完成向城市产业运营集团的深度转型。
结 语
汇鑫集团的成功案例为区县城投提供了一条务实可行的参考样本。再生资源赛道短期可做大营收，长期具备全产业链成长空间。
但城投平台须明确，转型绝非短期刷营收的捷径。核心落脚点在于建设真实、闭环、可持续的产业生态。区县城投应锚定长期目标，沿“回收 - 分拣 - 深加工 - 产业集群”路径稳步延链，严控合规风险，真正将再生资源板块培育为行稳致远的市场化支柱主业。