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编译/李言
8 月 20 日晚间，全球零售巨头沃尔玛发布截至 2026 年 7 月 31 日的 2027 财年第二季度业绩。当季总营收达 1879.4 亿美元（约 1.26 万亿元人民币），同比增长 5.9%；调整后每股收益为 0.81 美元（约 5.45 元人民币）。
核心业务数据表现亮眼：全球电商销售同比增长 23%，广告业务激增 38%，会员费收入增长 17%。受关税退款及业务结构优化驱动，营业利润同比大幅增长 28.8%；若按固定汇率及调整后口径计算，增幅为 17.4%。
中国市场：双位数增长引擎，山姆与大卖场齐驱
中国市场继续作为沃尔玛国际业务的核心增长极。报告期内，沃尔玛中国净销售额（按固定汇率计）约 70 亿美元（约 471 亿元人民币），同比增长 20.7%，其中可比销售额增长 9.7%。电商渠道表现尤为突出，销售额同比增长 26%，线上销售占比已达 55%。
从业态结构看，山姆会员店保持强劲势头，沃尔玛大卖场增速亦显著加快，标志着中国业务增长动力正从单一业态向多业态协同扩展。得益于商品组合优化及自有品牌渗透率提升，中国业务毛利率同比上升，运营费用率保持稳定，推动营业利润同步增长。
沃尔玛指出，国际业务当季营业利润的增长主要由中国和印度市场共同驱动。截至 2026 年 7 月 31 日，沃尔玛在中国共拥有 345 家门店，包括 278 家沃尔玛超市和 67 家山姆会员店。本季度山姆会员店净增 4 家，过去 12 个月累计新开 11 家。
沃尔玛 CFO 约翰·戴维·雷尼（John David Rainey）透露，山姆中国会员数量已创历史新高，虽未披露具体数值，但会员规模的持续扩大，叠加门店加速扩张与高电商渗透率，共同构筑了中国业务的坚实增长底座。
美国市场：同店销售增速放缓，药房业务承压
相较于中国市场的高歌猛进，沃尔玛美国本土业务呈现降温态势。当季美国同店销售额（不含燃油）同比增长 2.6%，低于上一季度的 4.1%，创下六年多来的最低增速。
公司分析认为，新的药品最高公平价格规定引发药房价格通缩，显著拖累了美国同店销售表现；若剔除健康与保健业务影响，美国同店销售实际增长约为 3.4%。
尽管实体零售增速放缓，美国市场的数字化与增值服务依然强劲：电商销售增长 24%，广告业务增长 38%，会员收入维持双位数增长。此外，沃尔玛在高收入群体中的市场份额持续扩大，年收入超 10 万美元（约 67 万元人民币）的家庭贡献显著。
财务指引：上调全年预期但仍不及市场厚望
基于当前业绩，沃尔玛上调了 2027 财年全年指引：净销售额增长预期由 3.5%-4.5% 上调至 4%-5%；调整后营业利润增长预期由 6%-8% 上调至 7%-8.5%；调整后每股收益指引由 2.75-2.85 美元上调至 2.80-2.87 美元。
然而，市场对沃尔玛全年调整后每股收益的预期约为 2.90 美元。这意味着，尽管公司主动上调了盈利指引，但调整后的水平仍略低于市场普遍预期。
对于第三季度，公司预测同样趋于谨慎：预计净销售额（按固定汇率）增长 3%-3.75%，调整后每股收益为 0.62-0.64 美元，低于市场预期的 0.68 美元。
关于关税退款，沃尔玛确认已在第二季度收到部分款项，此举提升了当季毛利率和营业利润。公司计划下半年将剩余退款优先用于商品降价和顾客体验升级。CFO 雷尼建议投资者将第二、三季度合并观察，以更准确评估公司的基础盈利增速。
综上所述，沃尔玛本季度营收与利润双双超预期，电商、广告及会员业务有效优化了利润结构，中国市场更是保持了强劲的双位数增长。但美国同店销售放缓、药房收入承压，加之未来两季盈利指引不及市场预期，显示出公司短期增长仍面临一定压力。
注：换算汇率参考 1 美元≈6.7233 人民币