出品/联商专栏
撰文/老刀
编辑/蔡建桢
苏宁易购仍在持续推进“卸包袱”战略。
8 月 17 日，ST 易购 2026 年第五次临时股东大会审议通过资产处置议案，同意旗下子公司以不低于 1 元的挂牌价，转让江苏云晟电子商务有限公司（以下简称“江苏云晟”）100% 股权。
江苏云晟原名江苏苏宁易购电子商务有限公司，曾是苏宁 B2C 电商业务的经营主体，承载了张近东构建从线下电器零售到线上全品类电商转型的战略使命，见证了苏宁高速发展的十年。
苏宁易购疯狂“做减法”
2020 年，苏宁易购启动电商业务整合重组，设立云网万店作为新法人主体承接线上平台业务。2021 年 5 月 14 日，电商平台运营主体由江苏苏宁易购电子商务有限公司（2023 年 3 月更名为江苏云晟）切换至深圳市云网万店电子商务有限公司，平台商户权利义务同步转移；但 2021 年 5 月之前形成的历史债务、商户纠纷并未随业务转出，继续留存于原主体。
这意味着，目前苏宁易购 APP 及官网正常经营的 B2C 业务，运营主体已是深圳云网万店，而非江苏云晟。
此次苏宁易购剥离的“原来的自己”（即如今的江苏云晟），实质是 2021 年前遗留的空壳主体及其附着的历史资产与负债。财务数据显示，截至 2026 年 5 月 31 日，江苏云晟资产总额 30.23 亿元，负债高达 132.24 亿元，净资产为 -102.02 亿元。
近年来，苏宁易购通过剥离不良资产、聚焦电器主业，基本面已明显修复。告别野蛮扩张并实施战略回归后，虽营收规模萎缩，但 2024 年和 2025 年归母净利润连续两年实现盈利。
今年 3 月 30 日发布的 2025 年度财报显示，苏宁实现营业收入 489.58 亿元，同比下滑 13.79%；归母净利润 5814.00 万元，同比下滑 90.48%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -44.14 亿元。
尽管连续两年账面盈利，但扣非净利润仍巨额亏损，说明真正的经营性造血能力尚未完全验证，当期盈利主要依靠债务豁免、资产处置等“非经常性收益”支撑。
2023 年，苏宁易购经营权回归，任峻出任董事长兼总裁，延续瘦身战略。今年 7 月初，在其主导下，子公司苏宁国际以 200 万元转让了家乐福中国原运营主体“客优仕控股”100% 股权，该项目曾耗资超 52 亿元。
此次以 1 元挂牌转让江苏云晟并将其剥离合并报表，旨在进一步减轻上市公司债务和业绩压力。公告预计，交易完成后产生的利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的 100% 以上，且绝对金额超过 500 万元。
江苏云晟是谁？
江苏云晟自 2021 年起逐步停止电商业务运营，但作为运营十多年的法人主体，其账面积累了大量历史资产、债务和未决诉讼。业务可停，但历史包袱不会自动消失。
截至 2026 年 5 月 31 日，江苏云晟总资产 30.23 亿，负债 132.24 亿，净资产 -102.02 亿。评估机构对其股东全部权益评估为 -93.35 亿元。
此外，江苏云晟体系存在较多历史遗留未决服务合同纠纷，案件被告牵连深圳市云网万店电子商务有限公司，原告包括株式会社鼎峰、济南浩天中佳等多家企业，争议围绕商户保证金、平台优惠金及利息展开。
苏宁易购此举的核心诉求，是以 1 元的象征性对价及可能产生的 99.23 亿债权损失（或核销），换取将江苏云晟这个“负 102 亿净资产、持续亏损、涉诉众多”的主体移出上市公司合并报表。
一旦出表，上市公司报表将不再合并江苏云晟的巨额负债和每年数亿的亏损，2026 年及以后的报表得以“轻装上阵”。公告所称的“超 500 万净利润”仅为会计规则下的账面产物，实际意义远不如“出表减负”本身。
今年以来，苏宁易购已多次以"1 元、8 元”的象征性价格剥离不良资产。今年 3 月，苏宁以合计 8 元出售襄阳乐买、株洲乐买等四家公司 100% 股权，预计增加上市公司归母净利润约 1.17 亿元。
本次操作与此前逻辑一致：用最小的现金代价，换取最大的报表减负效果。
公告特别提到，截至 2026 年 5 月 31 日，上市公司合并报表范围内对江苏云晟及下属子公司的债权总额为 99.23 亿元。这笔资金原为集团内部往来，在合并报表中相互抵消；一旦剥离，将转为“对合并报表范围外公司的应收账款”。
鉴于江苏云晟“持续亏损、不具备偿付能力且属失信被执行人”，这笔 99.23 亿的债权几乎确定无法收回，苏宁只能计提损失。另一方面，若上市公司对云晟的担保及往来清偿安排在交易中获豁免，将形成债务重组收益计入当期损益，同时一次性改善资产负债率与归母净资产。
苏宁易购高调出海
8 月 6 日下午，苏宁易购完成董事会换届及高管团队聘任，任峻担任董事长兼总裁。新董事会提出以"AI+ 供应链”为底座，确立“一体两翼、一驱一核”核心业务体系，向科技型零售服务商拓展。
其中，“一体”为涵盖直营店、加盟店及电商业务的国内零售基本盘；“两翼”分别为“易采云”政企业务和“超级买手”制造型新零售品牌业务，作为第二增长曲线；“一驱一核”则是通过 AI 零售应用及“苏宁帮客”服务构筑差异化核心竞争力。
今年 5 月，苏宁易购宣布进军海外市场，首批覆盖中国香港、美国、东南亚、拉美四大市场，接入 Lazada、Shopee、Amazon、Temu 等多个海外平台。
8 月，苏宁易购正式入驻 TikTok Shop 美区。此举标志着苏宁从依赖 Amazon、Walmart 等货架电商平台，转向利用 TikTok 的短视频、直播及达人生态主动触达消费者，旨在补齐“发现潜在需求”的内容能力短板。
苏宁易购出海核心策略是依托家电和 3C 领域的供应链优势（2025 年定制专供占比达 23.4%），首批以电视等家电产品切入美国市场。公开数据显示，入驻首周 GMV 约为 5000 美元，目前尚处起步探索阶段。
TikTok Shop 美区跨境家电规模分化极大，头部商家单场可达数十万美元，而冷启动账号周销仅数百至数千美元。苏宁真正的挑战不在于流量，而在于履约：大件家电跨境需解决海外仓备货、上门安装及退换货逆向物流三大难题。
笔者认为，在出海战略上，苏宁易购作为零售平台虽无传统“产品优势”，但具备显著的“供给优势”：2025 年其定制专供商品销售占比达 23.4%，与海尔、美的、海信等头部品牌深度共创专属型号，形成了难以复制的差异化货盘。
苏宁早在 2014 年便组建美国自采团队，拥有日本 Laox 兄弟公司资源及超 2000 家合作品牌。进驻 TikTok 后，苏宁可形成“美国本土品牌 +TikTok 美区”与“中国家电品牌 +TikTok 美区”的双向组货能力，并以 ACCU 本土店"Suning Home"切入，获准经营更多类目。
价格层面，苏宁虽不具备 Temu 式的绝对低价优势，但其供应链强在“整合”而非“生产”。凭借专供定制避开同款比价，加上大件家电本土履约的可靠性压低退货成本，形成了“中等客单 + 专供差异化 + 本土履约”的综合性价比优势。
建议苏宁易购出海首期以空气炸锅等小家电引流、个护新型家电取利、电视空调冰箱等大家电确立壁垒，分层推进。充分利用 23.4% 的专供产品占比优势，为 TikTok 定制专属型号以掌握主动权。待美区模型跑通后，向中国香港、东南亚、拉美复制，并抓住欧洲空调十倍价格差的机遇。
成败关键在于：苏宁能否将三十年家电零售基本功，翻译成 TikTok 生态里的“好内容 + 好履约”。若在 2026 年下半年抓住返校季、黑五、圣诞三大节点红利，有望成为家电 3C 垂直赛道超级大店；若陷于大件硬磕内容转化，则可能持续在低 GMV 徘徊。
进入 2026 年，苏宁易购推进战略迭代，正式升级为“智慧生活服务商”，把 AI 场景化零售视作转型核心支点。
家电零售已进入“京东、天猫、线下”三分的存量竞争阶段，流量红利消退，价格战空间收窄。苏宁的机会不在于重走大平台老路，而是扎根“服务 + 供应链”，以智慧生活服务商定位挖掘细分场景价值。
纵观苏宁易购本轮调整，遵循“止血、修复、突围”的递进节奏：第一步果断止血，出清亏损非主业、缓释历史债务风险；第二步着力修复，改善资产负债质量，达成连续稳定盈利，重建内生造血能力；第三步谋局突围，重仓 AI 智能家电赛道，重塑线下渠道竞争力，抢抓政企采购及海外市场新机遇，试图在饱和的存量市场中跑出独有增长路径。
在这套转型逻辑之下，苏宁易购或将迎来新的发展机遇。