从“人车家全生态”的宏大叙事到真金白银的盈利兑现，小米仍面临着存储芯片价格波动与新车战役的双重考验。
文/每日财报 山隐
8 月 18 日，小米集团发布 2026 年第二季度财报。这是一份呈现显著“分裂”特征的成绩单：营收端守住了千亿关口，单季营收 1089.22 亿元，虽同比微降 6.1%，但环比增长 9.9%；利润端则大幅承压，期间利润 94.63 亿元同比下降 20.3%，市场更为关注的经调整净利润 62.19 亿元，同比跌幅达 42.6%。
纵观上半年，小米总营收 2080.63 亿元，归母净利润 141.86 亿元，双双出现不同程度的下滑。这家手机销量全球前三、汽车业务已成第二增长曲线的科技巨头，其利润究竟流向了何处？
第一张账单：存储涨价吞噬手机毛利
财报显示，核心器件成本上涨是利润流失的首要原因。二季度小米智能手机收入 421 亿元，出货量 3120 万台，同比分别下降 7.5% 和 26.5%。更为严峻的是，手机业务毛利率从去年同期的 11.5% 骤降至 8.5%。
毛利率连续两个季度下滑，直接推手是存储芯片价格的飙升。供应链数据显示，2026 年以来 Mobile DRAM 与 NAND 闪存合约价单季涨幅一度超过 85%，导致中低端机型存储成本占比从 10%-15% 激增至 30%-40%。尽管行业大盘探底，全球智能手机出货量创近年新低，小米仍通过“控量保利”策略将全球平均售价（ASP）拉升至 1351 元的历史新高，国内 3000 元以上机型销量占比首超 32%。然而，高端化带来的单价提升，基本被原材料成本的涨幅抵消。
面对超出预期的内存涨价速度，小米管理层已释放涨价信号，部分 Redmi 机型售价上调 200 元。全年出货目标亦随行情反复调整，从年初的 1.7 亿部下修至 9500 万部，后因判断行情有望反转又回升至 1.1 亿部。
第二张账单：IoT 双降，互联网服务托底
除手机外，小米传统优势业务亦面临周期性调整。二季度 IoT 与生活消费产品收入 313 亿元，同比下降 19.2%，毛利率跌至 19.8%。这主要受国内消费补贴退坡及终端需求疲软影响。不过，该板块环比回升 26.7%，且境外收入高速增长，可穿戴设备与平板业务在全球仍保持领先地位，显示出较强的韧性。
真正为集团利润提供支撑的是互联网服务。二季度该业务收入 90 亿元，毛利率高达 76.8%，继续发挥“压舱石”作用。截至 6 月底，小米全球月活跃用户达 7.67 亿，AIoT 平台连接设备数增至 11.6 亿。在硬件利润受挤压的背景下，生态变现能力的战略价值愈发凸显。
第三张账单：汽车业务重回亏损
作为第二增长曲线，汽车业务在财报中呈现出“增收不增利”的反转态势。二季度小米汽车交付 104199 辆，同比增长 28.2%，在乘用车大盘下滑背景下实现逆势扩张；智能电动汽车及 AI 等创新业务收入 249 亿元，其中汽车收入 239 亿元。SU7 系列累计交付突破 50 万台，稳居国内 20 万元以上纯电轿车销量榜首。
然而，盈利数据不容乐观。受 SU7 Ultra 高价车型交付占比下降及平价车型成为主力影响，汽车平均售价降至 22.93 万元，创新业务分部毛利率回落至 19.2%。更关键的是，该分部经营亏损达 26 亿元，经营开支同比扩大 25.7% 至 74 亿元。继 2025 年首次实现年度盈利后，今年汽车业务再次陷入亏损，主要源于零部件涨价、AI 研发投入加大以及新车型上市筹备。
为应对售价与毛利率双降，小米加速产品线布局。二季度发布昆仑技术架构，并开启澎程 N90 Max、N70 Max 预售，预售价分别为 29.99 万元和 25.99 万元，旨在通过拉高 ASP 修复毛利。
资金去向：上半年研发投入 182 亿
利润收缩的另一面，是研发投入的逆势加码。二季度小米研发支出 92 亿元，同比增长 18.9%，上半年累计投入达 182 亿元。截至 6 月底，研发人员占比提升至 47.2%，全球专利超 4.7 万件。资金主要流向 AI 基础设施、智能电动汽车及“人车家全生态”底层技术。
部分成果已初现端倪：Xiaomi MiMo-V2.5 大模型登顶全球调用量榜单，澎湃 OS4 Beta 版搭载 AI 化改造的“超级小爱 2.0”，新一代人形机器人在工厂应用成功率提升至 98%。这些进展虽暂未贡献显著利润，但清晰界定了小米利润表中“主动投入”与“被动承压”的边界。
展望：利润修复的三大条件
综合来看，小米这份财报逻辑清晰：手机和 IoT 利润受行业与成本周期双重挤压，汽车利润被战略性投入稀释，唯有互联网服务稳住底盘。
展望下半年，利润修复存在可能性。行业数据显示，三季度存储合约价涨幅预计收敛，有望缓解手机毛利压力；经调整净利润环比微增显示出企稳迹象；9 月澎程系列上市后的表现将是汽车业务能否重回盈亏平衡线的关键。然而，存储行情走势、国内消费复苏及新车市场竞争仍存在不确定性，此时断言“反转”为时尚早。
对小米而言，2026 年注定是投入大于收获的一年。千亿营收印证了基本盘的韧性，而利润的大幅下滑则警示市场：从生态故事到实质盈利，仍需跨越存储价格曲线与新车战役这两道关卡。
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