来源：Reuters
在人工智能（AI）热潮与半导体国产化战略的双重驱动下，中国资本市场的焦点正发生历史性转移。投资者眼中的“中国经济象征”，正从传统的银行业与资源行业，加速转向半导体产业。
半导体市值紧追银行，成新经济引擎
半导体行业正逐步撼动银行业在中国本土市场长期占据的主导地位。截至 8 月 4 日数据显示，银行业总市值为 14.28 万亿元，而半导体行业已攀升至 13.58 万亿元，两者差距显著缩小。回顾过去一年，银行业市值基本持平，半导体行业则实现了约三倍的增长。这一趋势标志着在 AI 技术爆发及供应链自主可控的背景下，市场估值逻辑已发生根本性重构。
长鑫科技上市，国产 AI 供应链趋于完备
面对欧美出口管制，中国正全力推动半导体领域的“自立自强”。其中最具里程碑意义的事件，是存储芯片巨头长鑫存储技术（CXMT）的母公司——长鑫科技集团于 7 月 27 日在上海证券交易所科创板成功上市。
长鑫存储上市首日总市值即突破 3 万亿元，超越中国工商银行，跃居 A 股榜首。目前，中国科技股市值前列已汇聚了被称为“中国版英伟达”的寒武纪、代工龙头中芯国际（SMIC）以及 CPU 领军企业海光信息等核心资产。
此外，主攻 NAND 闪存的长江存储（YMTC）母公司也在积极推进科创板上市进程。随着头部企业陆续登陆资本市场，中国国产 AI 供应链的拼图正日益完整。
市场结构生变，海外资金加速流入
国际投资者对中国市场的配置策略正在调整。尽管科创板个股波动较大，以往令部分机构投资者望而却步，但错失增长机会的风险促使资金改变态度。三井住友 DS 私募基金管理（上海）首席投资官桥爪谦治指出，若严格限制科创板配置比例，将导致投资组合难以跑赢市场。
在海外投资者的中国股票配置中，半导体企业的权重显著提升。预计长鑫存储将于 8 月 10 日被纳入 MSCI 中国全股票指数。该指数涵盖港股与 A 股，此前成分股以互联网巨头和银行为主。纳入后，追踪该指数的被动投资资金将更便捷地流入中国半导体板块。
本土资金聚焦“稀缺性”溢价
长鑫存储股价已涨至发行价的约 6 倍，其高热度的背后折射出中国 AI 概念股的“稀缺性”。受限于资本管制，中国本土投资者难以直接配置美国高科技股，因此中芯国际、寒武纪等具备 AI 增长故事的企业成为资金首选。
目前，长鑫存储的预期市盈率（PER）高达 21 倍，远超美国美光科技（约 11 倍）及韩国 SK 海力士、三星电子（4～5 倍）。即便估值偏高，凭借其在本土市场的稀缺地位，依然受到资金热烈追捧。
历史回响：从“中石油狂热”到“芯片热潮”
受资本管制影响，中国市场资金往往集中于具有时代象征意义的标的。2000 年代，能源安全与工业化是国家战略核心，2007 年中国石油（中石油）上市引发狂热，市值一度突破 7 万亿元，折射出当时对能源大国的憧憬。如今，押注技术崛起与芯片领域的资金浪潮，与当年有着惊人的相似之处。
然而，历史也提供了警示。中石油股价至今未突破上市首日高点。半导体行业与石油行业一样，极易受市场周期波动影响。桥爪谦治提醒：“半导体股往往在市场行情向好时上市，一旦进入下行周期，其真实价值将面临严峻考验。”
中国市场的主角不断更替，半导体能否取代传统行业，长期成为中国经济的代表性产业，仍有待时间验证。
本文作者：日经 QUICK 新闻 香港 福井环
版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。
日经中文网 https://cn.nikkei.com